前言

每个季度都要做一次投资总结，好像上市公司会计编制季度财务报表似的，我会习惯地用简单快捷的方法总结出这个季度的盈利收入和上市公司的经营业绩、财务状况，尤其是营销和与竞争对手的竞争状况等，看看管理层的人员结构是否有变动，记录自己一个季度的投资增长率以及财务增长的数据等。每个季度末我都会将电脑装上，时间长的30天左右，时间短的一个星期就能做好这几件事情。然后就将电脑拆掉锁在柜里以备下次使用，远离市场该干什么就干什么。

真正令我困惑的是，在投资市场上投资者追逐利益的时候，用尽各式各样的方法和手段，花费了宝贵的时间研究K线图表、移动平均线和组合K线等，但真正安全且高回报的投资方法就在自己眼皮子下面，已经存在了几十年他们却视而不见。20世纪90年代，价值投资就已经引入中国市场，使人们在30年的牛市和熊市中沉浮并获得了丰厚的投资收益。为了养成良好的投资习惯，我们只需要投资具有很强生存能力和很大发展空间的优质企业的股票。

由于我们每个人对生存和发展的理解与分析的视角不一样，所以投资决策存在很大的差别，进而导致投资盈利的大与小、亏损的多与少。投资者要做的就是在不断的实践中纠正自己的偏差行为，让自己的投资技巧和投资收益逐步提高。

股票市场上的价格走势表面上是与基本面一致的，但也不完全相同。有些市场现象与国民经济是完全相反的，具体到一只股票上就更是如此：在一个公司的经济状况与整体GDP状况都很好的情况下，其股价不涨反跌；相反，在经济状况不是很好的情况下，股价还会上涨。投资者只要了解这类公司基本面和国民经济背道而驰的现象往往是市场的短期行为就可以了，这有利于我们增强买入股票的信心和长期抱牢投资公司的持股定力。

投资者最大的风险是什么呢？就是你并不清楚自己适合什么样的投资组合，如何在短期内见效并得到好的投资回报，进而导致担忧并伴随风险的产生。一味地跟随别人的脚步，就不可能创造出属于自己的投资风格，也会错过很多投资机会。正是因为自己与其他投资者积累财富的方法有所差别，才能体现出长期持有优质企业股票的优势。

我个人认为，只有坚信自己的投资是正确的，才能经得住市场的考验。正是因为如此，我投资组合里的股票持有时间都是以10年为标准，而不会像其他投资者那样梦想在两三年内就收回成本。假如你的起跑时间比别人早，就能拉开与别人投资增长率的距离。要将投资视为马拉松长跑才是价值投资的首要目标。如果你不能持有一只股票10年以上，不能与优秀企业共度漫长的岁月，那就趁早放弃这项选择，重新挑选适合你自己的投资方法。

在股票市场上，能够影响一只股票的涨跌因素很多，唯有能经得住时光洗礼的投资选择，才不会迷失方向。你要坚定不移地抱牢自己看好的几只股票，而不随意调仓换股，更不应在那些质地欠佳的垃圾股里做短期投机。

回顾我二十多年的投资经历，其中主要一条就是从商业的角度，依靠企业基本面进行投资，把投资的企业当成自己正在经营的生意。股票投资者在一开始如果对股市存在错误的观念，认为在股市可以快速致富，那他的下场肯定是悲惨的。

在20世纪90年代的滁州证券营业部，正聚集着人山人海的投资大军，因为香港回归会有一波行情的说法在市场上蔓延。就在这想炒一把就能致富的日子里，来往营业大厅的每一个投资人，都像是被注入了兴奋剂，股票市场上随处可见的股票报价器足以让每一个投资者都兴奋了起来。电子类的股票好像是一阵热带飓风，横扫了整个营业大厅。

由于当时每一个人都把电子、科技类股票奉为“上帝”，盼望它能保佑自己梦想成真，所以大多数投资者一哄而上，把大量的资金押在了不断兼并重组的企业集团中，随着投资者的不断追涨，电子、科技类的新股一涨再涨，它在不断满足着人们的欲望。大多数投资者的脸上都洋溢着微笑，因为他们坚信发财的日子离自己越来越近了。这时的价值投资长期持股者就显得非常孤独，陷入了痛苦之中。

市场上价格较低的好股票都被这场飓风给“刮走”了，迫使价值投资者改变了原来的投资计划，由长期持有转变为短期投机，由上下坐电梯转变为落袋为安。股价的上涨仍然一浪高过一浪，理智早已被人们抛在了脑后。

股价最终急转直下，那些还沉浸在买空卖空“游戏”中的人们刹那间都被送上了亏损之路。灾难来临的时候恐慌蔓延，营业大厅也平静了下来，大批大批的投资者恼怒后悔，有几位投资者顷刻之间面临破产，更有甚者无法承受这样的打击而选择离开了这个噩梦般的投资市场。我们应该永远牢记股市里的经验教训：股票市场贩卖的“东西”是真假难分的，投机看上去最好做的时候也就是最危险的时候，此时的你最好离开。

投资市场喜乐无常、变化多端，容易被利益诱惑的人们只有时刻保持冷静，理性地看待市场的一切，才能在这个毫无情面可讲的利益圈子里确保自身的安全。

价值投资中最突出之处就是理性投资。因此，我始终相信在金融市场的动荡背后隐藏着某些因果关系，我们应该利用我们的理性思维和逻辑推理去摸索寻找其中的某些必然的联系。查理·芒格明确指出：“每个人必须找出你的长处，然后你必须运用你的优势，如果你试图在你最差的方面获取成功，我敢肯定，你的事业将会一团糟！”

正因如此，我才能利用我的理性思维在市场上发挥作用，当大多数投资者兴奋狂乱的时候，我能够保持冷静，心如止水；当大多数投资者茫然无措、止步不前的时候，我又能果断出击大获全胜。在投资市场中，唯有理性的长期持有者才能稳住股价的上下波动。遗憾的是，真正在投资上能够做到理性的长期持有者少之又少，所以暴涨暴跌在投资市场才一直延续下去。

其实在投资市场中理性投资者是最喜欢股价大幅度波动的，当股价大幅上涨的时候会给投资者带来减仓或卖出的机会，而当股价大幅下跌的时候又会为投资者提供加仓或买进的机会。

本书是我多年来在投资实践中总结出的价值投资理念和经验。我从本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特、查理·芒格等投资大师的著作中获益良多，结合自己的实践，总结出了长期投资集中持有的方法，揭示了价值投资逆向思维与群体走反道的反“羊群效应”的操作模式。

我真心建议投资者建立合理的投资组合：选择两到三只拥有垄断优势和优秀管理层的企业股票，把投资的企业当成自己经营的生意长期持有，依赖复利就能保持快速增长，获得超额的投资回报。

将自己的爱好与投资有机结合，做自己喜欢的事情，成功就会随之而来。在体会到无限乐趣的同时，自己也能感受到实现人生价值的快乐。的确，不喜欢做的事你是难以做得出色的，投资也是一样。