前言
请做好准备。你将从一个全新的角度看待股市。这本书的重点是找出哪只股票将成为标普500指数中年度表现最好的股票。在本书所研究的时间段内，这些股票的一年总回报率在80%至743%之间。
你已经学过很多标准的投资方法了。金融机构和个人财富顾问提出过熟悉的主题：“关注长期投资。分散投资。坚持选择那些盈利可靠、管理成熟的高品质公司。”这些都是明智的建议，如果你希望有一个安全的财务未来，这些建议是非常值得倾听的。
但让我们面对现实吧。某些投资者的行为并没有体现这些谨慎的原则。在购买股票的人中，有相当大比例的人希望获得巨额盈利，不是从现在到40年后退休的某一天获得，而是马上或尽早。他们对“很多次的成功”毫无兴趣，他们希望在这一局打出大满贯。
2021年，这种即时满足的投资风格登上了商业报纸的头条。成群结伙的市场新人开始痴迷于网红股票。一些在社交媒体上引起大量关注的公司的股价在某些情况下涨到了月球上，然后再跌回来。
网红股票的粉丝们并没有考虑为他们的退休生活或他们尚未出生的孩子的大学教育筹备资金。基本面分析并没有在他们的“选股”中发挥作用。其中一些人甚至夸口说，他们对自己疯狂砸钱投资的公司一无所知。他们也丝毫不关心分散风险。一位有影响力的投资人建议：当你决定进行一次“你只活一次”1的交易时，把你的投资组合的98%到100%的份额投进去。
以一次巨大的胜利为目标并不是一个新的想法。在过去几个世纪的每一次市场繁荣中，突然而惊人的财富创造让那些以前从未关注过股票行情的人惊叹。新闻报道的特性是，一只股票上涨1000%的报道比一指数上涨50%的报道更能吸引眼球。基于这种强调，许多新手投资者得出结论，他们可以通过将所有微薄的积蓄投入下一家将飞升的公司的股票而暴富。这个过程中唯一剩下的细节就是如何找到这家公司了。
对于长期投资者来说，这种心态听起来幼稚得无可救药，他们过去目睹了无数高价股股价崩盘。但是，一些公司将以巨大而持久的方式来回报投资者的想法不仅是合理的，而且几乎是必然的。有时，一项惊人的技术突破为那些成功将其商业化的公司创造出天文数字般的收入增长潜力。
在上一代人中，上班族渴望通过“找到下一个施乐”加入闲散富人行列。施乐公司的专利复印技术彻底改变了办公室工作。从1961年中期在纽约证券交易所上市到1965年中期，施乐的股价上涨了15倍。即便是这样的涨幅，与该股在纽交所上市之前的涨幅相比也相形见绌。从1949年的低点到1999年的历史高点，施乐的股价总计上涨了4500倍。
自那以后，又有更多的超级明星股票相继出现。获得巨额交易利润并不总是需要耐心。例如，思科的股价在1991年上涨了195%。1999年，甲骨文的股价上涨了289%。1998年，亚马逊的股价上涨了令人难以置信的967%。
短期的价格暴涨不局限于高科技行业。拖拉机供应在2001年猛增了301%。三年后，怪兽饮料一年的涨幅达到了332%。
当我第一次从每笔薪水中拿出50美元投资股票时，我并没有期待如此惊人的一次性收益。我在商学院接受的教育、作为交易员接受的培训，以及为获得特许金融分析师资格而进行的学习，都强调通过仔细研究很多不同的证券来获得稳定而适度的收益。
然而，大概在1983年，我对这一更大胆的投资方法有了新的认识。当时，我是校友俱乐部负责项目的副主席。我安排了一位财务顾问的演讲。关于如何在一生中耐心地积累净资产，他提出了一个深思熟虑的计划。其中的关键要素包括努力存钱，定期买入定额的证券，通过拥有平衡的投资组合来限制波动，还要注意到个人所得税和资本利得税。
结束时，一名俱乐部成员对他所听到的内容表示了完全的蔑视。“这种投资不会让你改变你的生活方式。”他冷笑道。他向我明确表示，要想改变生活方式，与会者必须投资于更具投机性的私人投资。他恰巧是处理这类事情的专业人士。
他对我选择的演讲者的否定评价并没有让我的投资方式发生任何根本性的改变。在我的个人投资中，以及后来我作为一名专业的基金经理的职业生涯中，我继续依靠一个久经考验的原则：通过分享不断增长的全球经济的红利，在一个长时间的跨度中积累财富。
证据表明：通过避免企图把握市场时机的海市蜃楼般的幻想，远离投机潮流，你有可能为退休积累一大笔储备金。这笔钱能有多大，很大程度上取决于你年复一年的储蓄和投资的收入。如果精明的选股能让你的财富以略高于市场平均水平的速度增长，那就更好了。
不过，我的那位校友关于赚一大笔钱来改变生活方式的想法，传达了一个要点：经纪公司和投资公司广告中描绘的注重资金安全的中产家庭，只占投资群体的一部分。有相当一部分人幻想着5000万美元的房子和50万美元的汽车，而且是希望马上获得。每当市场从疯狂的顶部回落时，这些投机者的希望就会破灭。但当下一次股市暴涨时，新一代的投资者也会追逐同样的快速暴富的梦想。甚至一些在上次投资中受损的人也相信这次他们会成功。
这是人类行为的一个特性，在20世纪90年代互联网热潮等股市狂热中有所展现。当房价在21世纪头十年飙升时，拥有住房的梦想转变为在住宅房地产里将一小部分赌注迅速增值为大笔财富。如果这听起来像通过使用一个“系统”来击败赛马赔率制定者而成为百万富翁一样可行，那绝非巧合。
想想那个时常出现的短语，“进行市场游戏”。早在自诩为公共福利捍卫者的人开始谴责“投资游戏化”之前，这个词就已经存在了。把你的全部投资集中在一只股票上，期望它能赚大钱并改变你的生活方式，这与把所有筹码都押在轮盘赌上的一个数字上没有任何显著区别。1999年，美联储主席艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）有充分的理由将投资炙手可热的互联网股票比作希望中百万分之一的彩票头奖。
另一方面，并不是你在赌场看到的所有赌客都会拿自己的毕生积蓄去冒险。许多人只是觉得玩21点或把钱塞进老虎机几个小时很有趣。他们意识到这可能要花几百美元，但他们总有机会走运。
需要指出的是并不是每个人都如金融教科书所假设的那样，是真正的风险厌恶者。有些人从冒险中获得精神上的愉悦。如果还涉及智力上的挑战，那更加诱人。当冒险涉及金融风险时，挑战在于找到一种方法，将寻求刺激的行为转化为无害的活动。在这种情况下，“无害”的意思是，“在最坏的情况下，它不会比你在寻求其他形式的刺激上花费更多”。
沃顿商学院金融学名誉退休教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）这样评价网红股票：“我总是建议年轻人，如果你想把投资组合的10%或15%投入到这种游戏中，那没关系。但是，请把剩下的85%投入某种指数化的长期基金。”依我之见，10%或15%远远超过了满足投机冲动的必要水平。此外，对于剩下的投资组合来说，指数基金也不是唯一负责任的选择。但西格尔的评论承认了一个现实，即投资者并不像许多金融研究所描述的那样，是没有情感的、有着电脑一样的大脑的机器人。
无论我们的大学拿出多少研究来证明在所谓完美的股市中胜出是不可能的，一些投资者还是会偶尔对一只可能成为“大赢家”的股票进行一番投资（如果他们是明智的，他们会克制住在这只股票上孤注一掷的冲动）。那么，现在问题就变成了，他们该如何识别那只杀手级股票？
你不太可能在华尔街的研究中找到令人满意的答案。当然，写这些报告的分析师通常都很聪明。他们对所从事的行业非常了解。但他们的智商和知识有什么用呢？
他们的主要工作是帮助机构客户获得超过市场平均水平的回报。这些投资组合经理不需要比市场平均水平高出很多。一个投资组合经理如果每年都能在所有经理中排名前半部分，那么他最终会进入前25%。这种持续的优异表现会带来更多的管理资金，无论是来自养老金计划、捐赠基金、高净值个人或共同基金客户。管理的资金越多，管理费收入也就越多。
在这个系统中竞争的机构不会把他们的赚钱机器押在一只股票上，这只股票可能会飙升，但也可能会暴跌。当华尔街分析师将一只股票的评级从“与大盘持平”上调至“跑赢大盘”，或将目标股价上调10%时，专业基金经理们就会兴奋起来。他们不是在寻找“所有股票之王”这样的推荐，他们把风险分散在很多不同的股票上。理想情况下，这些股票的平均回报率将高于指数的回报率。但他们需要不惜一切代价避免的是其所持有的投资组合陷入深深的困境，以至于需要数年时间才能与市场回报率持平。
因此，如果你的目标是挑选回报排名第一的股票，那么传统的研究报告只会在有限的、特定的方面有用。它们会帮助你了解那些你已确定为排名第一的候选公司的运作内幕。在你开始深入钻研研究报告之前，第一步是找出哪些股票与过去业绩排名第一的股票最相似。这不是股票分析的重点，但它是《寻找冠军股：如何发现隐藏的珍宝》的主要焦点。
需要说明的是：这本书的目的并不是要让读者孤注一掷地投资股票（如果他们还没有这种倾向的话）。我是在叙述，不是在推销。但是，通过了解表现最好的股票，你将获得对市场动态的洞察力，这将使你成为一个更好的投资者。
事实上，如果你是投资俱乐部的一员，或者只是喜欢和朋友谈论股票，这里有一个想法可以尝试一下：在每年年底的时候，让每个人说出他们预计明年表现最好的标普500指数中的股票。让每个人都往凯蒂猫存钱罐中放几美元，这样获胜者可以得到一张礼券，或者在一家好餐馆吃顿饭。如果参与者愿意，他们还可以购买一些他们提名的股票。
从历史经验来看，如果你选择的股票只排在第5位，甚至是第50位，你仍然做得很好。但你最大的好处将来自做研究。基于你将在本书所学到的东西，以一种系统的方式做研究，这将提高你创建一个既可靠又有利可图的投资组合的技能。
进攻计划
经验丰富的垂钓者会告诉你，如果你想钓到鱼，你必须去有鱼的地方。如果你的目标是找到明年回报率第一的公司股票，不要把时间浪费在与曾经在总回报表上排名第一的股票不同的股票上。选择的诀窍在于尽可能多地从候选者名单中剔除股票。将名单缩小到少数几个候选者并不能保证你能选到最终的赢家，但它会极大地提高你的胜算。
首先，我将描述当你试图在股市钓到一条1000磅重的马林鱼，主要依赖传统股票研究的陷阱。然后我将阐述过去排名第一的股票。接下来，我将描述几个定量筛查方法，可以帮助你区分小鱼和鲨鱼。我还将阐述一些听起来合乎逻辑，但只会让你偏离轨道的选股技巧。并且，我将提炼出历史上脱颖而出的冠军股的定性特征。我将主要关注表0.1中列出的股票，特别是表中最后五年的冠军股。
这项艰苦研究的结果不会是一个简单的每年保证挑选出排名第一的股票的定量公式。如果能找到这样的公式，那么每个投资者都会使用它。这样就会有大量的投资者涌入选中的目标股票，投资者们会把这只股票年初的价格推高到一个进一步上涨潜力有限的水平。但是，如果综合运用市场领导股所共有的定量标准和定性因素，你将在一个经过精挑细选的地方钓鱼，那里通常能找到最大的鱼。
不要把“定性因素”理解为模糊的特征。前一段时间，一位来自全球排名很高的商学院的技术与创新教授告诉我，有一家公司引起了他的注意。他说，这家公司符合他精心定义的每一项标准，这些标准是用来发现有可能大获成功的企业。我买了这只股票，结果它不仅是当年标普500指数中表现最好的股票，而且是本书的10年研究期中所有排名第一的股票中表现最好的。这家公司就是特斯拉，其股价在2020年上涨了743%。
你不应该指望每次开始寻找冠军股时都能获得如此丰厚的利润。正如我已经指出的那样，把你财富的很大一部分集中在一只股票上，期望在12个月的时间里赚到足够退休的钱，这不是一个好主意。但你也不应该随机挑选一只股票，然后期待奇迹的出现。如果你对如何找到排名第一的股票感兴趣，你可以尝试一种利用计算的、基于证据的方式。往下读，了解如何做到这一点。
1 鼓励人们不怕冒险，想做什么就做什么，享受人生，因为只会活一次。