第11问 国有科技型企业股权激励的股权来源有哪些？如何合理选择？

根据4号文的规定，企业可以通过三种方式解决激励标的股权来源问题，分别是增发、回购和转让。

一、增发

增发是指向激励对象增发股份。通过增发股份进行股权激励既有优点，也有缺点。优点是可以体现“增量激励”的激励原则，并不是基于企业现有存量股权进行激励；而且形成了存量股权，符合本轮中长期激励的导向。同时，增加了企业的权益性资产，有利于增加流动资金并优化资本结构。当然，缺点就是员工参与股权激励的成本相对较高。在同一持股比例下，员工通过增发股权进行持股出资金额更多。

二、回购

回购是指向现有股东回购股份。很多上市公司会通过回购股份的方式实施股权激励。但是，非上市公司是否可以回购股份呢？《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）第一百四十二条规定，公司不得收购本公司股份，但是有特殊情形的除外，其中第三条情形就是将股份用于员工持股计划或者股权激励。《公司法》这条规定位于第五章，即股份有限公司的股份发行和转让，可以理解为对于未上市的股份公司，确实可以通过回购实施股权激励。但是，对于有限责任公司，《公司法》未作相关说明，是否可以回购企业股权在业界未达成一致意见。实践中，通过回购的案例较少，更多情况下，国有股东通过回购非国有股东的股权作为股权来源，同步可以达到优化股权结构的战略意图。

三、转让

转让是指现有股东依法向激励对象转让其持有的股权。转让是解决科技型企业股权激励来源的最常见的方式。转让有两个优势：一是国有股东将企业股权转让给激励对象，可以收回前期投入的部分资本；二是员工参与股权激励的成本相对较低，员工持股的积极性会相对较高。

综上所述，若企业希望通过实施股权激励引入资金，且激励对象的持股意愿和资金承受能力较强，可以优先考虑通过增资方式解决股权来源。若企业希望降低员工持股成本并提升员工持股意愿，且企业资金较为充裕，可以优先考虑通过转让方式解决股权来源。至于回购股份激励，需要结合企业是否有参股股东出让股份的情况来确定。