Ⅰ 指数篇
第一章 2022年中国商品期货市场发展情况
一、我国商品期货市场总体运行情况
从1990年郑州粮食批发市场成立算起，到2022年我国商品期货市场已经走过了32个年头。经过30多年的发展，我国商品期货市场逐渐走向成熟，优化资源配置、服务实体经济的能力不断增强，成为我国多层次资本市场体系建设的重要一环。
（一）交易规模
2022年，中国商品期货市场(1)继续保持平稳运行态势，成交量较上年有所回落，但整体仍延续着自2020年以来的较大规模体量。2022年，中国商品期货市场（含期权）全年累计成交66.16亿手，较2021年下降7.76亿手，同比下降10.50%；累计成交金额401.88万亿元，较2021年下降61.15万亿元，同比下降13.21%，见图1.1。
图1.1 2017—2022年中国商品期货市场成交量与成交额
资料来源：中国期货业协会。
专栏1.1 商品期货市场服务实体经济的功能和作用
商品期货市场的主要功能包括价格发现、资产配置和规避风险。一是价格发现功能。信息不完全和不对称会导致价格扭曲和市场失灵，而期货市场是一个高度组织化和规范化的近乎完全竞争的市场。众多买方和卖方通过期货市场采取集中公开竞价方式交易，使得各类信息高度聚集并迅速传播。因此，期货市场反映出来的价格机制更为成熟和完善，能够在更大程度上形成真实反映供求关系的期货价格，并作为未来某一时期现货价格变动趋势的“晴雨表”。二是资产配置功能。伴随全球不稳定因素增多，国际大宗商品市场波动增大，金融市场参与主体面临的风险增多。尤其是在经济不景气时期，国家为刺激经济发展推出宽松的货币政策，造成市场流动性过剩，通胀压力增加，而期货合约价格则会随着投资者通胀预期而上升，因此持有商品期货合约可在一定程度上抵消通货膨胀的影响。三是规避风险功能。人们可通过在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进该期货合约进行对冲平仓，补偿因远期现货市场价格变动而带来的实际价格风险。通过在现货市场和期货市场之间建立盈亏对冲机制，实现规避由于经济活动的周期性、生产活动的季节性及不可抗力等不确定因素可能导致的价格波动风险。
商品期货市场的作用，既体现在宏观经济运行中，也体现在微观经济发展中。在宏观层面，商品期货品种涉及能源、农产品、金属等在国民经济中处于举足轻重地位的行业，期货市场为这些行业提供了分散、转移价格风险的工具。这有利于减缓价格波动对行业发展的不利影响，可更好地稳定国民经济；为促进和引导国民经济健康协调可持续发展，政府可依据期货市场价格信号确定和调整宏观经济政策，引导工商企业调整生产经营规模和方向，使其符合国家宏观经济发展的需要。随着现代科学技术的发展和社会生产力的提高，许多国家都在努力寻找突破现货市场的地域分割和相关贸易政策限制的方法，以促进本国经济的国际化发展，标准化期货合约交易为期货交易成为全球无差别性的交易方式提供了条件；同时，期货交易具有公开、公平、公正的特点，市场透明度高，形成的价格是国际贸易中的基准价格，利用期货市场能够把国内、国际两个市场联系起来，以更好地促进本国经济国际化发展。
在微观层面，生产经营者利用期货市场进行套期保值，可帮助其规避现货市场的价格风险，以锁定生产成本、实现预期利润，保证生产活动平稳进行；期货市场具有价格发现的功能，对现货商品的未来价格走势有一定的预期，期货市场的价格信号有助于生产经营者调整相关产品的生产计划，避免生产的盲目性；在现货市场发展不完善的情况下，生产经营者利用期货市场进行实物交割，可弥补现货市场流通功能的不足，拓宽现货销售与采购渠道。
（二）国际地位
自2009年中国商品期货市场成交量超过美国以来，中国已连续14年保持全球最大的场内商品期货市场地位。根据美国期货业协会（Futures Industry Association，FIA）发布的2022年度全球84家交易所的场内衍生品交易数据，2022年全球期货期权成交量为838.48亿手，同比增长33.98%；其中，商品类衍生品总成交量为91.53亿手（商品期货成交83.95亿手，商品期权成交7.58亿手），同比下降13.60%，占场内衍生品总成交量的10.92%。中国商品期货期权成交量为66.16亿手，约占全球商品衍生品总成交量的72.28%；全球商品衍生品成交量前五位依次为中国、美国、英国、印度和俄罗斯，五大市场的总市场份额为97.19%，见图1.2。
图1.2 2022年度全球场内商品衍生品成交量分布情况
资料来源：美国期货业协会。
二、期货交易所发展情况
我国商品期货市场由期货交易所、期货结算机构、期货中介与服务机构、期货投资者、期货监督管理机构与行业自律机构等共同组成。其中，期货交易所是专门进行期货合约买卖的场所，承担着组织、监督期货交易的重要职能，是期货市场的核心。
2021年4月19日，中国内地第五家商品期货交易所——广州期货交易所正式揭牌成立；2022年12月22日，广州期货交易所首个品种——工业硅期货成功上市。我国的大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所在全球商品衍生品交易所交易量排名中均跻身前列，上海国际能源交易中心在世界能源期货市场中占据重要地位。
2022年上海期货交易所成交量和成交额分别为18.23亿手和141.26万亿元，同比分别下降23.09%和26.85%；上海国际能源交易中心成交量和成交额分别为1.20亿手和40.04万亿元，同比分别增长59.73%和86.51%；郑州商品交易所成交量和成交额分别为23.98亿手和96.85万亿元，同比分别下降7.14%和10.33%；大连商品交易所成交量和成立额分别为22.75亿手和123.73万亿元，同比分别下降3.77%和11.91%。按成交量排名，郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所(2)依次分列全球前3名，成交量遥遥领先于其他期货交易所，见图1.3、图1.4和图1.5。
图1.3 2021年度和2022年度中国各商品期货交易所成交量
资料来源：中国期货业协会。
图1.4 2021年度和2022年度中国各商品期货交易所成交额
资料来源：中国期货业协会。
图1.5 2022年度全球前十大商品衍生品交易所
资料来源：美国期货业协会。
专栏1.2 广州期货交易所成为我国第五家期货交易所
2019年2月，中共中央、国务院印发的《粤港澳大湾区发展规划纲要》明确指出，支持广州建设绿色金融改革创新试验区，研究设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所。2020年5月14日，《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》提出，研究设立广州期货交易所。2020年10月9日，中国证监会发布消息称，广州期货交易所筹备组正式成立，这标志着广州期货交易所的创建工作进入实质阶段。2021年1月22日，中国证监会批准设立广州期货交易所。2021年4月19日，广州期货交易所揭牌仪式举行。2022年4月19日，广州期货交易所官网（www.gfex.com.cn）正式上线运行并首次完整披露16个期货品种，主要包括碳排放权、电力、中证商品指数、能源化工指数、饲料养殖指数、钢厂利润指数、工业硅、多晶硅、锂、稀土、铂、钯、咖啡、高粱、籼米等。2022年4月29日，广州期货交易所发布《广州期货交易所交易规则》《广州期货交易所会员管理办法》。2022年12月22日，广州期货交易所首个品种——工业硅期货成功上市。
三、期货期权交易品种情况
（一）品种创新
近年来，我国期货市场交易品种的扩容开始加速。从扩容品种看，主要有两个方向：一是与实体经济密切相关的战略性品种，二是以服务“三农”为导向的农产品期货。2022年，广州期货交易所正式成立，工业硅期货及期权上市交易，未来还将积极稳妥推进绿色发展类期货品种的研究上市工作，为建立健全“双碳”工作的市场化激励约束机制提供工具。随着交易品种的增加，市场中参与交易主体的数量和活跃度将稳步提升，期货市场服务实体经济的能力将进一步增强。
目前，我国商品期货已经发展形成了包括农产品期货、金属期货和能源化工期货、商品期权等在内的众多品类。截至2022年底，中国商品期货市场共有93个期货期权品种，包括65个期货品种和28个期权品种，2022年新上市1个期货品种和8个期权品种。其中，上海期货交易所上市了螺纹钢期权和白银期权；郑州商品交易所上市了菜籽油期权和花生期权；大连商品交易所上市了黄大豆1号期权、黄大豆2号期权和豆油期权；广州期货交易所上市了工业硅期货和工业硅期权，见表1.1和图1.6。
表1.1 截至2022年底我国上市的商品期货期权品种
资料来源：中国期货业协会。
图1.6 2017—2022年中国商品期货市场期货期权品种数量
资料来源：中国期货业协会。
（二）国际排名
根据美国期货业协会发布的2022年度全球84家交易所的场内衍生品交易数据，在2022年全球农产品、金属和能源三大品类的成交量排名中，中国品种在农产品品类前20名中占有15席，并包揽前10名；在金属品类前20名中占有12席，前10强中占有9席；在能源品类前20名中占有5席，前10强中占有3席，见表1.2。
表1.2 2022年全球三大品类商品衍生品成交前20位的中国品种
资料来源：美国期货业协会。
注：括号内数据为全球排名。
专栏1.3 工业硅期货上市增强产业链韧性和安全水平
我国是全球最大的工业硅生产与消费国，同时也是全球最大的工业硅出口国。光伏行业协会数据显示，截至2021年，我国工业硅产能占全球的比重约为78%，出口量占全球贸易量约为48%。虽然我国工业硅产能在全球范围内举足轻重，但一直在定价方面缺少相应的话语权。在目前工业硅国际贸易中，主要把英国金属导报（MB）、英国商品研究所（CRU）等国际机构公布的价格指数作为定价基础。同时，受到欧美国家的反倾销限制，我国工业硅出口价格长期低于挪威和巴西。
2022年12月22日，广州期货交易所首个上市品种——工业硅期货正式上市交易，这也是全球第一个工业硅期货品种。广州期货交易所工业硅期货上市后，有望形成能够反映我国供求情况的工业硅期货，同时有助于将我国在工业硅产业市场份额大、出口贸易占比高的优势转化为与之相匹配的国际市场影响力，进一步提升中国晶硅光伏全产业链的竞争力。
四、期货经营机构发展情况
我国期货经营机构包括期货公司、介绍经纪商、期货保证金存管银行、交割仓库等，期货公司是最重要的期货经营机构。我国期货公司的主要业务包括经纪业务、投资咨询业务、资产管理业务和风险管理公司业务。
（一）资本实力
2021年7月24日，备受瞩目的全国第150家期货公司——山东港信期货有限公司正式开业，这是最近12年国内首次新设的期货公司。到2022年底，中国150家期货公司净资本合计达到1167.43亿元，在2021年突破千亿元大关的基础上同比增长13.53%；总资产1.70万亿元，净资产1841.65亿元，客户权益资金14808.62亿元，同比分别增长23.06%、14.07%和25.00%；全年营业收入401.58亿元，同比下降18.81%，见图1.7。
图1.7 2017—2022年中国期货公司综合发展实力
资料来源：中国期货业协会。
（二）业务创新
近年来，我国期货行业规范程度的快速提升为各类创新业务的推出和开展奠定了坚实的内在基础，监管部门已推出多项期货创新业务。除了传统经纪业务，期货公司代理基金销售业务、期货投资咨询业务、资产管理业务及通过设立子公司开展的风险管理业务等创新业务已逐步开展。其中风险管理业务与实体经济联系紧密，金融创新水平较高，受到期货公司及业界广泛关注。
2012年12月，中国证监会发布《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》，鼓励期货公司通过设立子公司开展以风险管理服务为主的业务，有效提升服务实体经济的深度和广度。截至2022年末，共有100家风险管理公司在中期协进行备案，比上年增加3家，行业总资产1537.12亿元，净资产404.07亿元；仓单服务、做市业务、场外衍生品业务、基差贸易、合作套保等五大风险管理业务备案总数达到367个，比上年增加了13个，其中基差贸易业务备案数量最大，达到94个，见图1.8和图1.9。
图1.8 2017—2022年期货风险管理公司家数与总资产
资料来源：中国期货业协会。
图1.9 2017—2022年期货风险管理公司备案业务
资料来源：中国期货业协会。
随着各类创新业务不断推出，我国期货公司的特色化经营特点逐渐凸显。各家期货公司能够根据自身产品和服务优势、股东背景、区域特征等因素确立战略发展重心，打造核心竞争力。期货公司的特色化经营将推动行业内部形成细分市场，改变目前以手续费率为主要竞争手段的局面，推动行业由同质化竞争向差异化竞争转型，有利于管理理念先进、业务模式多元、综合服务能力较强的期货公司制定科学的差异化竞争战略，打造特色化的核心竞争优势。
专栏1.4 我国期货公司“引进来”与“走出去”
在“引进来”方面，外资期货公司在华展业已有十余年。2005年12月，苏格兰皇家银行旗下荷兰银行获准与银河期货建立国内首家中外合资期货公司。此后，中信新际期货、摩根大通期货相继加入首批合资期货公司阵营。自2018年推出国际化品种以来，中国期货市场的对外开放明显加速。同时，伴随期货行业外资持股比限制的逐步放开，外资期货公司发展势头迅猛，在“引进来”方面发挥着越来越重要的作用。2020年1月1日起，中国期货市场正式取消期货公司外资股比限制，加快“引进来”的步伐；6月，证监会依法核准摩根大通期货为中国首家外资全资控股期货公司。
在“走出去”方面，国际化程度越来越高的中国企业利用境外期货和衍生品市场进行风险管理的需求显著增加，推动我国期货公司加快“走出去”发展。越来越多的期货公司大胆“走出去”，开辟新的业务战场，部分头部期货机构的海外业务已经逐渐“开花结果”，成为重要业绩贡献点。最早在2006年，南华期货、永安期货、广发期货等6家内地期货公司首批获准在香港地区设立分支机构，中国期货公司自此打开国际化大门，期货经营机构海外足迹遍及多个国家。截至2022年底，共有23家期货公司在境外地区设立了26家一级子公司和30家二级子公司，拓宽了跨境业务范围。期货公司的国际化路径有以下特点：一是中国香港是期货公司设立境外子公司的首选地，随着期货公司国际化进程的推进，业务逐渐向新加坡、美国、英国等地辐射；二是期货公司以期货经纪业务为基础，逐渐拓展至证券经纪、资产管理、投资咨询、大宗商品贸易等业务，并成立综合性平台以统筹各项业务。
五、期货市场对外开放情况
扩大对外开放是提高我国期货市场核心竞争力和国际影响力的必由之路。继此前原油、铁矿石、PTA、20号胶、低硫燃料油、国际铜、棕榈油期货、棕榈油期权、原油期权等9个品种作为特定品种引入境外交易者、实现直接对外开放后，2022年中国期货市场对外开放的步伐明显加速，我国商品期货市场陆续推出黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油期货及期权共8个期货、期权品种，对外开放特定品种数量增至17个，大豆系列期货和期权品种成为中国商品期货市场首个实现全系对外开放的品种板块。
2022年9月2日，国内4家商品交易所宣布合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）可以参与相关期货、期权合约交易，首批共涉及41个品种，标志着我国期货市场对外开放进程的又一次加速，见表1.3。
表1.3 2022年中国商品期货市场对外开放特定品种
续表
资料来源：中国期货业协会。
注：括号内为对外开放的年份。
专栏1.5 我国期货市场对外开放已经结下累累硕果
2022年9月2日，中国证监会副主席方星海在“2022中国国际金融年度论坛”上表示，期货市场对外开放取得新成绩。截至2022年8月26日，境外投资者在股指期货市场的客户权益为317.55亿元，在原油期货、铁矿石期货、PTA期货、20号胶、棕榈油、国际铜、低硫燃料油期货市场的客户权益合计212.97亿元。
从市场运行情况来看，特定品种的期货价格已成为跨境贸易中的重要定价参考，品种的国际影响力也在持续增强，服务全球产业链的能力不断提升。原油期货作为我国期货市场第一个对外开放品种，上海原油期货境外客户日均成交占比、日均持仓占比达到15%~25%；铁矿石期货吸引英美资源集团、嘉能可、拓克等大型国际公司参与，已发展成为全球交易量最大、唯一采用单一实物交割的铁矿石衍生品；PTA（精对苯二甲酸）作为我国期货市场首个引入境外交易者的化工品种和全球唯一的聚酯类期货品种，已经成为全球聚酯产业的价格风向标；天然橡胶和20号胶期货互为补充，已成为全球最主要的天然橡胶期货市场。
(1)因广州期货交易所在2022年12月末才发布期货期权合约，本章中的数据未包含广州期货交易所。
(2)美国期货业协会统计中把上海期货交易所和上海国际能源交易中心合并统计排名。