前言

《滞胀时代》是 “智本论”系列的第四本书。新冠肺炎疫情全球大流行对世界宏观经济的冲击仍然有待评估。伴随着全球风险因子增强，宏观经济在这几年内展现出不同的时代特征，《滞胀时代》一书便以“通缩”“通胀”“滞胀”为关键词展开对经济现实案例的发现、探讨。全书分为六章，分别为：“通胀，通缩”“通胀，滞胀”“统制货币”“自由货币”“历史观”“大家治学”。

从2020年到2022年的三年内，全球宏观经济展现了从通缩到通胀再到滞胀的特征。本书前两章集中关注了通缩、通胀与滞胀的经济案例。

“通胀，通缩”一章由三篇文章组成，主要跟踪美联储大规模发行货币及其引致资产泡沫化的过程。《灰天鹅：全球货币大潮起》一文从理查德·坎蒂隆、大卫·休谟、米尔顿·弗里德曼等人的货币理论视角讨论全球“货币大潮”事件。

新冠肺炎疫情暴发后，美国爆发股灾，经济全面通缩。美联储立即实施无限量宽松救市，美股逆势反弹，经济企稳。当时，市场上有通胀担忧，也有通缩担忧。《“大疫水牛”与“刚性泡沫”》与《通胀，还是通缩？》两文均讨论了通胀与通缩两极化问题。

“通胀，滞胀”一章的三篇文章则以拐点视角关注美联储货币政策变动及其影响。

从2021年下半年开始，美国经济火热复苏，通胀迅速抬头。在美联储主席鲍威尔和美国财长耶伦“通胀是暂时的”的错误判断下，美联储推迟实施紧缩政策。然而，能源危机愈演愈烈，美国爆发了仅次于20世纪70年代的大通胀。《迎接拐点》一文就复盘了美国资产市场因通胀预期强化而大跌，以及随后美联储管理市场预期与通胀难题的两难境地，也谈到了美联储多年来不对称调节及处于两难境地的成因。《全球正式进入紧缩时代》一文则关注了2022年美联储掉转船头立即紧缩货币，实施了近40年以来最激进政策的现实案例。《通胀，还是滞胀？》一文结合美国20世纪70年代大滞胀的历史案例与相关理论讨论其与财政、货币的关系。

在“统制货币”一章，《全球经济格局：大央行、大财政、大债务》结合古代城邦国家财政制度的演变与央行制度的诞生，关注当今财政—货币—金融格局是如何形成的。《全球经济通往货币计划之路》一文也同样追溯了经济学史的一次著名争论，探讨在他国央行制度下经济走向“实体经济通缩、资本市场通胀”之源。

“自由货币”一章主要从技术层面关注当下数字货币的新变。脸谱网（Facebook）发布Libra稳定币，市场上的争论、猜测颇多。新货币及新金融体系的可能性与限制、数字货币背后的金融逻辑及货币的合约本质是本章想要探讨的问题。

20世纪70年代，一次石油危机爆发导致美国物价飞涨，剧烈的通货膨胀随之而来。随后，经济大幅衰退、失业率大增，而高通胀却持续不退。低增长、高失业、高通胀并存的经济局面使诸多经济学家的理论黯然失色，也让美国当局困扰不已。本书的“历史观”包含两篇文章，均复刻了美国20世纪70年代的滞胀危机过程，是读者了解本书 “滞胀”主题的又一视角。

“大家治学”章节介绍了经济学史上赫赫有名的学者：米尔顿·弗里德曼。本章介绍了弗里德曼的生平、求学与研究历程。弗里德曼的价格理论与货币理论被诸多经济学者视为经典，而其人也有亲近大众、充满乐观与求知精神的一面。

最后，期望读者能够在阅读本书过程中获得知识与乐趣，以经济学的思维思考工作和生活中的现象与问题。本书如有疏漏之处，还望读者给予批评指正。