三、第三件事：学会投资

（一）长期来看，投资什么最赚钱

我们做投资理财，到底买什么资产最赚钱，买什么资产会亏钱呢？

关于这个问题，已经有专家给出了权威的答案：美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院的西格尔教授，曾经统计过美国股票、债券、黄金、现金等大类资产的长期收益（见图1-9）。

从图1-9中我们可以看到，从1802年到2002年的200年间，1美元的购买力已经下降到了5美分。美国的短期债券和长期债券的年化收益率分别为2.7%和3.6%。黄金就不多说了，大家可以看到其年化收益率只有0.7%。

最引人注目的是，最上面的那一条持续向上的曲线，那就是股票投资。长期来看，美国股票的年化收益率是6.6%，这个数字看起来不高，但是200年的时间积累下来，1美元的股票已经变成了约70万美元，要知道，这期间你所要做的事情就是“什么也不做”，躺平就好了。

有读者会提出疑问，没有人能够活200年，活100年都不太可能。更何况，美国市场和中国市场必然相关吗？客观地讲，中国的股票市场设立时间不长，尤其是和美国等成熟资本市场相比，确实很难在短期内达到后者的稳定水平。但是我国股票市场的长期回报走势大概率会跟美国过去200年的走势趋同。

我国的沪深300指数涵盖了国内上市公司中规模最大、流动性最好的300家企业。所以我们可以用这个指数的数据来看一下国内股票资产的收益率情况。

沪深300指数最初是在2005年发布的，以2004年12月31日为基期，起始点数是1000点，截至2022年底，收盘价为3871.63，在这18年中，复合年化收益率为7.81%。与前面美国股市200年的数据相比，沪深300指数只有18年的历史，所以波动性还是比较大的。在2022年，沪深300指数一年的下跌幅度达到21.63%。也就是说，如果按2004年到2021年的数据来统计，沪深300指数的年化收益率会更高。

即便如此，7.81%的长期（请注意，是持续18年的收益率）年化收益率也超过了债券、银行理财、黄金等大类资产。

从本质上来说，股票的长期投资收益率高于其他资产是必然的。

首先，我们现代社会的财富主要是由千千万万的企业创造的，所以企业的经营性资产也是各种债券、理财产品的底层资产，企业的经营利润是各类金融产品获利的源泉。

其次，社会上全部企业创造财富的能力是各不相同的，甚至是差别是很大的，而无论国内还是国外，对上市公司都是有一定的筛选标准的，能够公开上市发行股票融资的公司，都是要满足一定条件的，也就是它们的盈利能力是要超过一般企业、高于社会平均值的。虽然股价会随着市场的情绪有比较大的波动，但上市公司股票的长期回报率，是趋近于其净资产收益率的，这也是有历史数据可以证明的。

最后，股票指数的编制也是有一定规则和要求的，被收入沪深300指数的公司，又是从上市公司中筛选出来的优秀代表，而且指数会定期更新，淘汰业绩不合格的公司，吸纳新的优秀公司。这就使得沪深300指数的长期年化收益率要高于所有上市公司整体的平均值。

也许有读者会质疑，现在（2022年）的股市非常低迷，全球经济形势又不好，别说赚钱了，少亏钱就是赚钱，哪会像前面说的那么好呢？事实上，我们经常听说股市是“七亏二平一赚”，这也是事实。所以当书签客告诉大家投资股票或者基金是一个很好的选择时，这里面也有很多风险需要大家注意。

首先，股票或者基金，是从一个大类别或者整体来讲的。这个大类别里面有一揽子的产品，在实际投资过程中，我们会发现：任何一只个股或者一只基金都有可能在市场波动的大潮中消亡。因此把投资理财寄希望于某一只股票或者基金是不切实际的。

其次，长期来看股票市场表现很好，但是长期是多久呢？200年、100年、10年、1年还是1个月？这些往往不以人的意志为转移。比如10年前全球市值前10名的企业和现在全球市值前10名的企业已经发生了翻天覆地的变化。10年对于整个投资市场来讲如同白驹过隙一样，但是对于我们每个人来讲，却是非常宝贵的黄金时代。

所以，投资的时候，我们要对风险保持敬畏之心。早点开始你的理财之旅，让时间站在你的这一边才是关键。

（二）什么是价值投资

相信很多读者都听说过“价值投资”这个词，由此也会联想到长期投资、巴菲特。价值投资的理念和体系最早是由本杰明·格雷厄姆提出来的，他是巴菲特的老师。经过多年的实践和几代人的发展，价值投资的理论体系已经比较完善。下面，我们来详细看看，价值投资的理论可以给我们带来哪些启示。

第一个启示，买股票就是买公司，所以在投资股票之前，我们要先问一下自己，是否了解要投资的这家公司。因此，价值投资理论认为，你对一家公司的了解程度其实是决定你是否要买入的关键要素。在买入之前，你要问自己四个问题：这家公司是否有足够宽的护城河？买入的价格是否合适？你是否有长期持有这家公司的信心和定力？投入的钱是否足够多？所以巴菲特的投资理念就是：只投资高价值、可迭代、有护城河的公司。

第二个启示，没人能预测股票短期的涨跌，但是投资领域有些规律可以从中长期角度帮助我们做好判断。我们都知道80/20法则，它适用于我们生活的许多方面，比如人口分布、财富分布等都符合这样的规律。在投资领域，相信大家都有这样的经历，自己投资的少数几只股票和基金，占自己收益的一多半。

投资市场的交易时间，也有类似的规律：市场上80%的时间可以被称为垃圾时间，只有20%的时间或者说极端时间段才是决定我们财富的关键。因此，投资者不需要过于关注每天市场的涨跌，而是要关注一生一次或者几次的周期性波动。这也是80/20法则的一种实践方法。

第三个启示，在自己的能力圈范围内出手。巴菲特的办公室里挂着一幅棒球手击球的海报，这位棒球手是大名鼎鼎的泰德·威廉斯，他在棒球届的地位和巴菲特在金融领域的地位旗鼓相当。泰德·威廉斯曾提到一个观点：“高击打率的秘诀是不要每个球都打，只打‘甜蜜区’的球，正确地击打‘甜蜜区’的球，忽略其他区域的球，就能够保持最好的成绩。”也就是说，对于高水平的棒球手而言，并非所有的球都要打，而是要等待一个好球，然后全力以赴。对应到投资领域就是投资者在自己的能力圈范围内，能够对某些公司、某些行业获得比其他人更深入的理解，而且能够对公司未来长期的表现做出更加精准的判断。这样知道了自己的能力和优势范围，我们就需要待在这个圈子里，不管圈子以外的事情，持续做那些“更少但是更好的事”。

能力圈的建立需要长期努力，我们不可能对所有行业和公司都十分了解，所以一定要先清晰地划定自己能力圈的边界，在这个范围内聚焦少数公司，去深入研究，这样才能建立起有效的能力圈，并用于自己的投资决策。

价值投资的理论听起来非常简单，也非常合乎逻辑，可是在现实的投资过程中，完全按照价值投资的理念去操作的投资者在市场里简直是凤毛麟角。价值投资从理论上看确实是一个大概率可以长期获得投资收益的方法，但问题的关键是——这个过程太长了。而且，股市的短期波动往往会让这条路更加曲折，考验着价值投资者的人性。这种定力和坚持，需要长期的磨炼才能形成。大多数投资者都是因为受不了长期价值投资过程中市场的波动冲击，而中途放弃了既定的原则。因此，价值投资的原理虽然很简单，但能真正做到长期坚持这些原则并最终获得长期收益的人实际上非常少。