新高/新低

我用来检查市场整体健康状况的另一个指标是市场中创52周新高和新低的股票数量之间的差额。市场有很多辅助指标，也许过多了。有些很好，有些不太好。经过多年的研究，我发现能为市场平均指数提供可靠指引的是对比创52周新高与新低的股票数量。我称两者的差额为“高低指数”或H/L/G。我每天都跟踪它，并将其与整体市场的平均指数进行比较。需要指出的是，这仍然是一个辅助指标。没有什么是比每天观察主要市场平均指数的高低和总体成交量的变化，以及那些在市场上涨时领涨或在下跌中面临卖压的股票行为更有用的了。但历史上，H/L/G在匹配或引领市场行为方面是比较可靠的。如果你仔细想想，就会发现这是有道理的。如果创新高的股票数量没有超过创新低的股票数量，市场就不会形成强劲的上升势头，反之亦然。市场的上升趋势和下降趋势有着不同的强度等级。有些可能比另一些更强或更弱，而有些起伏很大，更难驾驭。很多时候，H/L/G连续几天（或几周）的正值与负值达到的高度或趋势有助于确定整个市场的健康水平。它当然也有趋势，而且它的强弱程度与市场行动的吻合程度令人吃惊。在这本书中，我不会详细介绍这些内容。亚历山大·埃尔德博士（Dr. Alexander Elder）的书（见后文）描述了许多这类数值达到的高度。

我并不是第一个发现这种关联的人。H/L/G已经存在了几十年，经常被许多股票分析公司所使用。吉尔伯特·哈勒（Gilbert Haller）在1965年写了一本名为《哈勒股票市场趋势理论》（The Haller Theory of Stock Market Trends）的书。在书中，他对市场的广泛研究集中在新高与新低差额的重要性上。他表示，他“迅速绘制了涵盖数年的新高—新低（NH-NL）指数，发现它确实是衡量市场强弱的一个重要指标”。图I-2就来自他的这本书。他每周计算一次自己的新高—新低指数。1960年市场基本上跌了一整年，在那一年的年中出现了几次大的拉锯式走势。你可以看到他的新高—新低指数与这一走势的相关性。市场在1961年5月的大部分时间里出现了非常强劲的上升趋势，然后从5月下旬开始出现了剧烈的调整，一直持续到7月底。强劲反弹导致了大幅震荡，直到12月市场再次出现了剧烈调整。你可以在图I-2中清楚地看到他的周新高—新低指数是如何与这两年的市场走势直接相关的。这只是其中一个例子。他还跟踪每周上涨和下跌的股票数量，并计算出他所称的“腾落指数”。

亚历山大·埃尔德博士是许多优秀交易图书的作者，他写了一本专门研究该指数的书，名为《新高—新低指数》（The New High-New Low Index），我强烈推荐这本书。书中的一个关键点是，他发现了该指数是如何成为股市的领先指标的——在日线或周线上。他的研究表明，对买进、卖出股票或什么都不做的时机的把握，都可以通过跟踪该指数的趋势和高低水平来改善。此外，根据该指数的高低水平和状态，人们可以衡量市场趋势在两个方向上的强弱程度。通过阅读本书对这两年市场状况的分析，你将会发现这个结论是多么的准确。

在我看来，杰拉尔德·勒布（Gerald Loeb）是过去50多年来最成功的交易者之一，他的投资经历始于20世纪20年代，直至20世纪70年代。他也经常使用这个指数。如今，许多顶级交易者每天都在跟踪这一指数，并将其与整个市场的走势进行比较。我使用IBD在其订户网站上提供的每日新高和新低数据。该数据不包括股价低于10美元的股票和每天交易量低于1万股的股票。这样，IBD就剔除了市场中那些不重要的股票，与其他包含所有股票数据的统计有所不同。就像哈勒在20世纪60年代发现的那样，这一指数可以非常精确地跟踪总体市场的健康状况。图I-3包含了2020年纳斯达克指数的日线图，其下方呈现了我按照IBD网站每天提供的数据计算的新高—新低差额，以及由此绘制而成的图表。我们可以清楚地看到两者之间的相关性（由于其框架与市场相关，下面的图表不能完美地对齐，我用箭头将二者相同的时点进行了连接）。在第二章中，我将展示2021年的相同信息。