第四节 投资分歧出现的原因

我们在股市最直接的获利方式就是买入企业股票后股价提升。无论用什么方法，大家的这个目标是一致的，但在具体的操作上可能有很多朋友处于比较迷茫的状态，这一节我们就来聊聊关于这方面的对策。

一、股价上涨的原因

这件事还是要回到根本，股价上涨因为什么？我们来看一个简单的公式，总市值=市盈率×净利润，如果我们买入后企业的总市值能不断提升，那么买入的这份资产就更值钱了，在股本不变的情况下，总市值上涨股价自然也是上涨的，最后股价达到一个我们满意的水平，就可以择机获利了结。

当我们看到这个公式后，其实思路就清晰了，总市值上涨要么市盈率提升，要么净利润提升，要么两者一起提升。市盈率变化主要来自投资者情绪的变化，净利润变化主要来自企业的经营。

二、投资的方向选择

看了上面这个公式后我们可以了解到，除了单纯打探消息随机抽奖外，股市大致有两个主要的发展方向。

（1）基于预测业绩的价值投资派。选择这条路的人，认为情绪的波动是无法被预测的，因此专心寻找业绩可以稳定增长的企业，然后等待业绩提升带动股价提升。

（2）基于预测情绪的趋势投资派。选择这条路的人，认为情绪的波动是可以被预测的。比如一个新闻会让大家对某个行业兴奋，某个技术指标达成，大家都觉得这家企业会涨，因此大部分人选择买入而不是卖出。

在这里先不给大家预设方向，无论信哪条，我们先要在这两个大方向上做出选择。选了一个方向试过不合适，于是坚定地走另一个方向，这种尝试对我们来说也是有意义的。好过一顿瞎买后，对的时候不知道自己对在哪，没办法总结经验，错的时候不知道自己错在哪，没办法吸取教训。

基于价值或情绪这两个方向的着重点不同，在投资体系上是有很多矛盾的地方的，不做出选择会发现自己很多思考是互相对立的。比如，基于情绪可能需要严格止损，跌多了就需要卖出；基于价值的话，只要基本面没变，跌得越多越是好的机会。基于情绪买了一个月都不涨，可能就算不上一个好的决策。但是基于价值，买了一年不涨也是常有的事。

基于情绪可能要更关注当前的热点行业，因为当前被关注企业的市盈率有可能快速提升。但是基于价值，可能就要关注一些当前被冷落的行业，因为这样才能买得便宜。

我们得先有一个方向，才能不断完善自己的投资体系。不然今天看了一篇文章，觉得止损对，明天看了一个视频，觉得应该越跌越买。最后可能拿着高估的题材股，选择的是越跌越买的方法，结果自然不会好。

三、我们要了解自己的性格

这两条路怎么选呢？价值和趋势往往互相有很大的偏见，但实际上很多时候也没深入地了解过对方，我觉得真的感兴趣的人可以少拿一部分资金自己试试，否则每当不顺的时候你就会有一种莫名的错觉，认为如果选了另一条路一定会更好，因此也不能坚定地走下去。

我先说说我的选择过程，我的选择是什么呢？

我初入市时和大多数人一样，选择了预测情绪。就是去找那些大家会关注，可能马上要上涨的企业。虽然大致知道企业是干啥的，但根本没深入看过一篇财报或研报，更没有特别深入思考商业模式。初入市的时候啥都不懂，毕竟市盈率提升马上就能带来股价上涨，这显然是见效最快的，也最吸引人。但是我很快就放弃了。

能赚钱的方法，一定需要一个前提，就是自己真的相信。但基于情绪这件事和我的性格相差太大，我一直想不通它的逻辑。我试过基于消息投资，有些消息确实是利好，但往往第二天一早我还没挂单就已经封涨停了。还有一些时候，都莫名出现好几个涨停了，我才知道消息。对于我这种不敢去追高的性格，显然行不通。

我曾经也试过用技术指标，且专门报了课程学黄金分割线。总结下来是，有时候灵，有时候不灵。这就麻烦了，因为我们每次买入前，也不知道这个方法这次灵不灵，因此就不敢下重注。这次对了赚几千元，下次错了亏几千元，最终感觉和买足彩差不多，乐趣虽有，效果有限。但是不得不说，这种即时反馈的预测，确实很有趣，因为它能满足人好赌的天性。

但要认真做投资的话，我们显然还是要找到有效且符合自己性格的方法。经过了一段时间的尝试，我发现自己是没办法完全信任听消息和技术分析这两种方法的。自己潜意识中就不信的东西，买个三五千元，完全没啥用，买个三五十万元，吓得半夜睡不着。

说到底，至少我的性格是不适合预测短期走势的。我个人的性格是，风险偏好低，做事有点慢，不够果断，甚至有些缺乏自信。因为缺乏自信，这让我觉得很难和机构专业团队拼快速反应能力以及消息获取能力。

我性格中的另一些特点就比较适合基于价值投资，耐心足，暴富欲望比较低，因此不着急赚快钱。最重要的是，因为我之前一直在自己创业，所以我打心里认可通过学习商业知识和了解企业的经营发展，从而去分析企业的产品是否被需要、生意有没有护城河、行业竞争关系如何等经营相关的信息，最后去判断企业未来的业绩，这种逻辑是行得通的。于是我就走向了另一端，在企业市值上涨公式中，侧重于寻找未来业绩能够增长的企业。

我常说体系得符合性格，因为人的性格是很难被改变的，我们投资走哪条路，实际上性格早已经决定了。成年人是不可能被说服的，尤其投资这件事，人教人是教不会的，甚至看书也很难改变。因为当一个人对一件事嗤之以鼻的时候，是不会去看他否定的知识的，看到了也会马上忽略。最终选择了价值投资的，要么是天生性格就合适的，要么是经历了一次较大损失而顿悟的。

四、做了选择，就变得纯粹

当我们选择了一条路，就等于放弃了另一条路。怕的是嘴上说着价值投资，背诵着各种语录，心里又不那么纯粹，什么都想要，所以当我们选择了价值投资，我觉得至少要明白以下几个道理。

（1）选择了基于企业长期发展投资，就不要在意企业经营以外的消息。当我们选择了基于价值投资，情绪带来的市盈率变化就仅仅是一种意外之喜了。只要这个消息对企业长期经营没影响，我们就不必为此付出太多的精力。

比如，我经常收到这样的提问，是不是要加息了，是不是要缩表了，为啥不先空仓，等加息缩表完成之后再买。如果回顾历史，缩表或加息短期对股市确实有影响，钱少了会影响部分资产的定价。但将时间稍微拉长一点，优秀企业的经营并不受此影响。并且即便是在股市整体下行的时候，也有不少企业的股价是上涨的。

既然我们没有选择去赚情绪的钱，就完全没必要为短期的情绪变化去清空仓位。既然我们选择了基于企业长期业绩投资，那么所有不影响企业长期业绩的消息，忽略就好。我们只要专注一点，不断地去提高对持有企业的认知，确保它未来还能赚更多的钱。

（2）企业的业绩增长一定会推高股价，但不会是马上。除非遇到全面牛市，大部分时候市场总是关注一部分企业，也会忽略另一部分企业，既然我们选择了基于价值投资，放弃了预测情绪，也就意味着持仓被冷落是经常要发生的事情。很多人把价值投资理解为就是长期持有，实际上并不是。

价值投资大多时间要长持，我们看重的是企业的质量和买得便宜，为了买得便宜往往是在企业不被关注的时候去买，这些企业得到关注也需要一个过程。我经常听到有投资者抱怨，某某基金说做时间的朋友，但是为啥很多持仓几个月就卖了？这事很简单，人家本来是想慢慢持有等待三年一倍价值发现的，但是一堆人冲进去一年三倍就完成了，标的从低估变高估，人家自然就卖出了。所以，价值投资不是必须长持，而是往往需要长持。

（3）选择了价值投资就要理解投资业绩的波动性。巴菲特在致股东的信中说：“虽然我认为五年是一个更加合适的时间段，但是退一步说，我觉得三年绝对是评判投资绩效的最短周期。”我们可能会按周、按月、按年做投资总结，给自己一个回顾。但是千万别让这种回顾成为自己投资的束缚，我们个人投资者最大的优势之一就是不用为短期业绩去冒险。不要到最后反而为了周总结、月总结，或者年度总结好看，放弃了自己的优势。

（4）既然我们选择了价值，深度比广度更重要。虽然我们相信企业的业绩通过深入分析能被大致预测，但显然这不是一件容易的事，所以深度一定比广度更重要。很多投资大师都告诫过我们一句类似的话：“投资不需要对世界上大部分公司都很了解，只需要每一年能找到一两个真能看懂的机会就好。”对于我们大部分人来说，不是获取的信息不够，而是要减少干扰，要专注去看懂那三五家企业，而不是频繁发现新企业。

（5）要尽量买得便宜。我们把情绪的钱当作意外之喜，但也不能让它成为我们的负担。在估值过高的时候买，可能预测业绩增长20%并没有错，但如果同时因为人们的喜好转变，企业的市盈率降低了30%，最终股价还是没办法上涨。我们也要理解，对企业业绩的估算只是一个模糊的区间，而且我们也会在此犯错，我们要尽量买得便宜，才能有足够的容错空间，也就是安全边际。

（6）为什么有那么多选择标准。后面的章节会详细分析企业的选择标准，这里简单说说需要选择标准的原因，无论是行业变化少，有护城河，还是行业经过充分竞争，维持现有收入不用高投入等，这些选择标准都是为了降低我们的判断难度，提高判断的准确性。等确定性高的时候再去买，这可能会让我们错过一些好机会。但我们要理解，当我们选择了预测业绩就是要基于稳定，也就更需要注重确定性，自然也就要放弃一些低概率的选择。