1.1.1 股份稀释

股份稀释是融资给公司带来的直接后果之一。一些创始人可能意识到，他们所拥有的公司股份比例随着融资轮次的增多而不断减少。

随着公司不断壮大、外部融资不断增多，创始人所拥有的股份会不断减少。创始人最后究竟能拿到多少公司股份，很大程度上取决于公司的融资。

通常情况下，一个不断发展壮大的公司在上市前往往需要5轮以上的融资。一般来说，融资轮次可以划分为种子轮、天使轮、A轮、B轮、C轮……IPO（首次公开募股）。

下面看一个简单的股份稀释案例。甲、乙、丙三人建立了A公司，他们的出资比例为6：2：2，此时公司的股份结构如表1-1所示。

一年之后，天使投资人来了，双方经过评估，认为公司价值100万元，天使投资人愿意投资25万元，且要求在自己入股前公司先拿出20%的股份建立期权池。

此时，A公司的股份结构有所调整。

甲所占的股份：60%×（1-20%）=48%

乙所占的股份：20%×（1-20%）=16%

丙所占的股份：20%×（1-20%）=16%

期权池：20%

此时公司的股份结构如表1-2所示。

在天使投资人加入后，A公司的股份结构又会有所调整。

天使投资人所占的股份：25/（100+25）×100%=20%

甲所占的股份：48%×（1-20%）=38.4%

乙所占的股份：16%×（1-20%）=12.8%

丙所占的股份：16%×（1-20%）=12.8%

期权池：20%×（1-20%）=16%

此时公司的股份结构如表1-3所示。

此后，A公司每引入一轮融资，都拿出20%的股份给新的投资人。这样，随着外部融资逐渐增多，新的投资人的加入及期权池的调整会使创始人和原有投资人手里的股份被稀释。经过多轮融资和期权池调整后，创始人手里最终剩下的股份比例将会大大减少。

例如，一位创始人在公司成立之初有80%以上的股份，而在公司上市后可能只剩下20%的股份。

如果公司的现金流有问题，财务状况不太乐观，那么公司很可能以相对较低的估值来融到更多的资金。这样一来，创始人和原有投资人的股份会被稀释得更厉害。

股份稀释不一定是坏事。通过融资把公司一步一步做大做强，最终做到上市，这样的股份稀释就很值得。因为随着公司发展壮大，其市值会不断增长，而市值增长带来的收益远远高于出让的那一小部分股份的价值。