章节介绍

1、应变与坚守——再论互联网投资之道

摘要：互联网行业已经从“黄金时代”进入“白银时代”，企业的更大考验在于如何从用户身上赚到更多钱，而不是去发展用户数。但我并不觉得现在的市场行情（不好），除非这家公司有反身性，当下能够适应形势进行调整而产生利润的赛道和企业，还是值得被长期看好的。

2、疫情过后，阿里京东拼多多美团，谁吃到最大利好？

摘要：总的来说，京东和美团，这两家公司以重资产和强大的履约能力构建护城河，竞争对手难以复制护城河，防御能力极强，用户迁移成本极高。市场看到的是，在宏观经济下行，政策监管收紧，疫情反复的背景下，这两家公司的护城河、壁垒反而走强，显示出了纯粹基于线上业务的互联网平台不具备的抗风险能力。

3、利润腰斩后的小米，和原来还一样吗？

摘要：小米是一把开启下一个超级生态IoT时代的钥匙，以智能手机作为核心硬件产品，用领先技术（例如充电、语音和ABC等）掌控IoT生态入口（例如电视、手环、路由器、汽车等），通过庞大的生态链产品以极致性价比模式获取IoT生态流量和用户，等待IoT风口来临时捕获尽可能多的变现模式。

4、前途光明，道路曲折——电子烟的危与机

摘要：从政策影响的角度说，电子烟的渗透率和行业增速必然会受到影响。俗话说有危就有机，政策相当于给整个市场做了一次供给侧结构性改革。这些政策再实行一两年以后，全球的电子烟产业链格局将固定，很多小厂将被出清淘汰，所以说道路是曲折的，前途是光明的。

5、千帆过尽，再探药明生物核心竞争力

摘要：由于过去几年创新研发投入过热，国内医药政策又有了较大变化，未来CRO行业的增长可能存在比过去更大的不确定性。因此投资要更偏向具有核心竞争优势、业务结构更为稳健、体量规模更大，具有全球发展优势的龙头企业。

6、生活是最好的调研——消费品细分赛道，哪个最好？

摘要：调研消费品企业要把财务分析和生活相结合，不能只看报表上的数字，还要考虑社会层面的变化，比如人口结构、饮食结构、消费习惯等等。什么样的企业可能形成竞争优势？1．具备成本领先优势的企业；2．具备差异化优势的企业。

7、万华化学的星辰大海

摘要：我投资万华化学更看重的是他的成长性，而不是周期性。万华化学如何从周期股变成成长股是万华的特殊之处。第一点是每一轮的产能扩张都给下一轮的周期打下了总量和市占率的基础，第二点是通过多元化战略的实施和三大板块的协同，保证了业绩的稳定性。

8、新能源是跨年度行情主线

摘要：2022年1-5月电动车的累计渗透率达21%，较21年继续大幅上升。行业渗透率达到10%的临界点后，会加速发展，新能源汽车目前就处于这一阶段。中国存量汽车保有量3亿，存量新能源汽车不足千万，总体上还有30倍的替换空间，目前无需担忧见顶或增速下降。

9、航运大周期，再谈招商轮船

摘要：招商轮船是成长性优于周期性的企业，从2017年到现在看净利润增速，是中国所有航运公司里唯一实现每年净利润都增长的公司。整体业务属于稳健增长的状态，向上又充满了弹性，未来“2+N”的战略，以油运和干散货为业绩弹性，集运、LNG、滚装、特种为新增长点，打造招商系航运巨头。

10、磷周期进行到哪里了？

摘要：磷是双重逻辑，有化肥逻辑、有磷酸铁锂逻辑，既有传统农业周期又有新能源周期。左磷右锂，向锂资源进军，应该是今年磷化工的显著变化。而云天化是其中布局非常好的公司，左手是亚洲最大的磷矿——镇雄磷矿，右手是玉溪锂矿，储量上亚洲最大的锂矿。

11、银行业的未来发展及招商银行的成长性分析

摘要：银行股有较强的周期性，其经营业绩和资产质量和经济周期强相关。在2021年9月份之前，银行股处于一轮复苏行情中，资产质量明显好转，开始释放利润。但自2021年10月房地产陷入危机，2022年疫情多点暴发，冲击实体经济。银行业也因此受到较大影响，银行业的复苏是否由此中断，还需要进一步观察。

12、下半年楼市会变好吗？

摘要：地产没有行业机会，但今时今日还能够按照正常节奏去拿地，一直具备比较充足的销售货源，这样的房企已经在这个行业里奠定了未来几年内牢不可破的优势，这是现在我们看地产股的逻辑。不管是从融资能力、跟地方政府和银行的合作关系来说，央企、国企、民企的能力真的不一样，当下央企/国企全面主导的竞争格局已经是非常清晰了。