推荐序

志刚的投资“宝典”即将付梓，我作为他曾经的导师感到由衷高兴。志刚是工科出身，早期参与过飞机设计工作，后来转行攻读金融学，研究生毕业后开启基金从业经历。在基金公司期间，他曾是一名优秀的基金经理，业绩屡攀业界新高，在业内小有名气，后又投身互联网行业，探索文化电商，其商业模式颇有新意。在我所指导的学生当中，志刚思维活跃、勇于实践，骨子里透着创业勇气和实干精神，这也比较符合我的培养偏好。《投资有规律》反映了作者“实干出真知”的艰苦历程，也与我所提倡的以业绩检验人才的培养方向相契合，即有实践、有业绩，才有发言权、著述权。

客观地讲，“投资有规律”是一个很有挑战性的话题。人类对自然界和社会界的探索是一个不断实践与认识的过程。以色列历史学家尤瓦尔·赫拉利曾在其名著《人类简史》中谈道：在智人演化的早期阶段，人类区别其他生灵的显著特征是富有想象力，可以用语言描述故事、演绎规律、设计规则。在“讲故事”当中，自然科学偏向实验性，规律容易验证，比如物理学、化学、生物学等，其集大成者是数学；而社会科学则偏向描述性，求证相对困难，比如历史学、法学、经济学等，其集大成者是哲学。经济学是其中一个较难证伪的学科，每当发生经济危机，经济理论都会暴露一些漏洞和偏差。因此，较之于物理学等自然科学，经济学等社会科学领域争论较多、分歧普遍。股票、债券、基金是人类在经济活动中的伟大发明，也是主要的金融工具。对企业来说是融资工具，对市场来说是定价工具，对个人来说是投资工具。股票等投资是一件很专业的事情，涉及政府、市场、企业、个人等主体，运用了大量的假设和参数，而科学地验证假设和矫正参数却是极为困难的事情，如果要试图描述投资规律更是一件难上加难的事情。正因如此，人们对股票既爱又恨，爱其能带来财富增长，恨其难以把握莫测变化。当今时代，产业大升级、信息大爆炸、工具大开发、模式大颠覆，在这种快速演进的背景下，成功的实践展现比严谨的理论阐述更直接、更有效，源自自身实战的案例分析可信度更高、可读性更强。目前，市场上研究股票投资的书籍多如牛毛，但源自于成功案例和经得起历史检验的著述凤毛麟角。《投资有规律》一书中的大量实践总结，或许会给广大投资者带来投资方法论的启发。

拿起这本书，让我想起志刚的母校——中国人民银行研究生部（以下简称“五道口”）曾经发生过的与当代中国金融市场建设有关的两个标志性的事件。记得1986年，我还在央行研究生部读书，一个初冬的下午，时任纽约证券交易所董事长的约翰·凡尔霖先生到访。当时我们这群在读学生，在五道口年久失修的校舍里，用他所熟悉的语言，与其谈论纽约当时“金融大爆炸”的形势，令其大吃一惊。随后，在邓小平接见凡尔霖时，凡尔霖特别提到中国的青年学生很厉害，能够把华尔街最新动态分析得头头是道。正是在那次历史性的会见中，邓小平把刚刚上市的新中国第一只公开发行的股票“飞乐音响”作为礼物赠予凡尔霖，这成为中国证券史上的一段佳话。此后两年，深圳发展银行普通股在深圳证券公司挂牌上市，开创了中国重启股市之先河。作为一名老金融工作者，我也是这段历史的见证者和亲历者，由此对中国金融市场沧桑巨变感触良多，资本市场的跌宕起伏，浪花淘尽多少“英雄豪杰”，起落沉浮无数“能人志士”。时至今日，无论是政府、市场，还是企业、个人，对中国金融市场的改革开放的探索仍在持续。早在1984年，中国第二届金融年会在合肥召开，一个重要的议题就是讨论中国金融改革战略问题。会议期间，来自五道口的十几名研究生挤在会场外的农舍里，正为争取参会讨论而不懈努力，最终会议给了学生们一个机会，其中三名代表有幸进入会场，登台宣读了《中国金融改革战略探讨》蓝皮书。面对满场金融界的前辈和泰斗，“蓝皮书”鲜明地提出要建立中国金融市场，由此吹响了中国金融市场建设的号角，也让五道口央行研究生部名声大噪。时至今日，当年慷慨激昂的学生们已经年迈，但他们对中国金融改革开放所做的贡献令人难忘。

近年来因工作原因，我很难静下心来通读一本书籍，对所读之书的选择更是挑剔苛刻。也许是出于老师对学生的偏爱，或是对投资实战经验的兴趣，我还是抽时间通读了书稿。总的感觉是视角新颖、实用性较强，有以下几个特点：一是进行了多维度分析，尝试从行业产业、科学技术、市场供求、商业模式等维度解释证券市场投资的市场波动和业绩差异；二是描述了多场景案例，用通俗易懂的语言，讲述了许多自己操盘的鲜活事例，而且不局限于具体表象，着眼于对规律的总结；三是引入了多学科方法，充分运用了矛盾论、博弈论等分析方法，对投资活动的方法论和认识论也有所提炼，并运用了行为学、心理学等研究工具。当然，书中也有未竟之处，虽然包括了对中美市场差异的分析，但对中国特色的投资环境和政策因素的机理梳理尚不十分清晰。

阅读常常是仁者见仁、智者见智，关键还在于读者自身的职业体验。“理论永远是灰色的，而实践之树常青。”在数字化时代，互联网、物联网、大数据、云计算、区块链、人工智能等信息技术席卷而来，前沿信息技术带给金融行业的影响广泛而深刻。信息越来越透明，数据越来越清晰，估值越来越真实，大大降低了投资的盲目性、随机性和投机性。投资者对企业价值的把握、对股票价格的判断、对投资技术的理解将会越来越科学、有效，交易环节的隔膜也在大幅减弱。市场投资更趋理性，研判重心将更多地转向经济政策、产业升级、技术进步、市场细分和商业模式等非金融、非技能层面，这也是决定投资活动成败的广阔背景和深刻原因。

志刚著述的本意应该是想与投资者交流和共享投资实用“宝典”，同时开展对投资规律的深入探讨。希望他的经验积累和理性思考，能为广大读者提供一个视角和方法，帮助投资者更好地理解和把握投资活动的规律。

2020年仲夏

北京