序言

加快完善债券违约处置机制，维护市场秩序，恢复市场信心，提高债券融资比重，将会是2020年乃至今后一个相当长时期内债券市场建设的大事。这是因为，截至2019年末，我国债券市场规模已接近100万亿元，位居全球第二。在支持实体经济和地方区域发展方面发挥了重要作用，债券市场有了巨大进步。但是，近几年来，由于经济下行压力加大，加上金融供给侧结构性改革及打破刚兑，债券市场违约频繁发生且呈常态化的特点，“暴雷”事件接二连三。2019年是债券违约最多的一年，已超1100亿元，新增违约主体也创了历史记录，其中不乏一些知名的企业，成为了制约我国债券市场健康发展的痛点和瓶颈。

为了促进我国直接融资规模与经济发展基本适配，优化融资结构，进一步增加社会直接融资的比重，更需要花大力气完善债券违约的处置机制，推动市场规范和健康发展，恢复投资人对债券市场的信心。一般认为，造成债券违约的原因，主要是由于一段时间以来防风险、严监管、去杠杆导致市场流动性偏紧，融资渠道萎缩，使得发债主体再融资不顺畅，资金周转安排失当，从而形成了“融资收缩”与“债券违约”之间的因果对应关系。但究其深层次的原因，还是因为长期以来债券发行主体误以为资金市场一直会保持宽松状态，资金供应会源源不断，盲目乐观、判断失误。在所谓“多元化”经营的错误理念下，过度投资、过度担保、盲目扩能、跨界发展已成为某些发债主体的长期生存之道，加上受到外部一些部门和机构的误导，造成“树可以长到天上”的幻觉，对负债总量、杠杆率、流动性风险缺乏最基本的关心与控制，其实这是造成发债主体债券违约及纠纷的根本原因，一旦经济下行进入调整期，资金市场宽松环境发生变化，则后悔晚矣。

既有违约，就得处置。违约债券纠纷的处置问题，既是实际操作中的事务，也涉及对法律条文的理解；既是眼下保护债券投资者合法权益的实践，也牵涉对某些法律问题的理论探讨。国元证券总法律顾问范圣兵先生带着合规管理部的同事共同完成了本书，通过对一起公司债券违约诉讼纠纷案例的重点剖析，并扩展至一些司法判例作为补充，详细阐述了债券投资者如何通过司法程序实现自身权益保护的诉讼应对策略和运作技巧，对债券交易纠纷概念的界定、诉讼要素、管辖权、权益主体、案件执行以及发债中介机构的责任等关键内容深入浅出，环环相扣，逐步展开，可以说基本上涵盖了债券违约纠纷处置的全过程。此书不但可以作为违约债券处置的实务指引，也是了解债券市场违约状况有价值的参考资料。此书来自于债券业务一线，又上升到理论探讨高度，弥补了目前证券行业中有关此类问题探讨的一项空白，为作者感到高兴，他们做了一件很有意义的事情，故欣然作序。

蔡咏

二○二○年元月十日·合肥