1.1.4　企业融资需要考虑的八个问题

企业要以自身财务状况、经营状况为依据，结合宏观经济政策选择适合自己的融资方式。

◆考虑经济环境的影响

这里的经济环境指的是企业开展财务活动所处的宏观经济状况。在经济快速增长阶段，为了与经济增长速度保持一致，企业需要筹集资金添置固定资产与存货，引进人才。在这个阶段，企业可以采用的融资方式有增发股票、发行债券、银行借款等。在经济增长速度趋于平稳之后，企业对资金的需求会逐渐下降，在此阶段，企业要尽量避免使用债务融资，并且要逐渐收缩债务融资的规模。

◆考虑融资方式的资金成本

资金成本指的是是企业为筹集资金付出的代价，融资戚本与融资收益成反比例关系。因为融资方式不同，资金成本也不同，为了以较低的成本获得更多资金，企业要对各种融资方式的资金成本进行对比、分析，尽量选择成本低的融资方式。

◆考虑融资方式的风险

融资方式不同，融资风险也不同。一般来讲，因为债务融资需要定期偿还本金和利息，而企业可能因为各种原因无法按时偿还，从而诱发融资风险。股权融资因为无需定期偿还本金和利息，所以融资风险较小。企业选用债务融资，在财务杠杆的作用下，如果企业的息税前利润下降，税后利润及收益会以更快的速度下降，从而诱发财务风险，甚至有可能导致企业破产。在这方面，美国几大投资银行早已做出前车之鉴。所以，企业在选择融资方式时必须根据自身的实际情况，结合不同融资方式的风险，选择适合自己的融资方式。

◆考虑企业的盈利能力及发展前景

根据一般规律，企业的盈利能力、财务状况、变现能力、发展前景都与承担财务风险的能力呈正比例关系。如果企业的投资利润率比债务资金利息率高，那么企业的净资产收益率会随企业负债的增加而增加，权益资本所有者获利更多，企业发展前景更好。所以，如果企业处在盈利能力不断提升阶段，可以优先选择债务融资。相反，如果企业的盈利能力、财务状况、发展前景均不好，就要尽量避免选用债务融资，以降低财务风险。

如果企业的盈利能力较强，具有股本扩张能力，可以通过新发股票或者增发股票融资，可以选用股权融资或股权融资与债券融资相结合的方式筹集资金。

◆考虑企业所处行业的竞争程度

如果企业所在行业的竞争形势非常激烈，行业进出门槛较低，获利能力不断下降，在此情况下，企业就要优先选择股权融资，谨慎使用债务融资。相反，如果企业所在行业竞争不甚激烈，进出门槛较高，企业销售利润有可能实现快速增长，企业就可以优先选择债务融资，增加负债比例，获得财务杠杆收益。

◆考虑企业的资产结构和资本结构

一般来讲，如果企业总资产中企业固定资产的占比较高，总资产的运转速度就会下降，企业需要更多权益资金作支撑。如果企业总资产中企业流动资产占比较高，总资产的运转速度就会加快，企业可以通过流动负债筹集资金。

企业想要拥有合理的资本结构，资产负债率过高时要想方设法降低负债比例；资产负债率过低，财务政策比较保守时，可以抓住合适的机会扩大负债，分享财务杠杆的收益，使企业的资本结构日渐完善。

◆考虑企业的控制权

发行普通股可能会导致企业的控制权被稀释，甚至有可能导致企业的原有股东失去对企业的控制权，而债务一般不会对企业的控制权造成不良影响。所以，企业要以自身情况为依据对融资方式进行合理选择。

◆考虑利率、税率的变动

如果当前的利率较低，但未来有上升的可能，那么企业可以选择债务融资，以便将利率稳定在较低状态。相反，如果当前的利率较高，企业可以选择股权融资或流动负债融资，以降低财务风险。从税率方面来看，企业通过债务融资可以获得减税利益，这个减税利益会随着所得税税率的增加而增加。在这种情况下，企业可以选择债务融资。相反，如果债务融资获得的减税利益较少，企业就要选择股权融资。

综上所述，每个企业都要面临融资方式的选择问题。在选择融资方式时，企业要对影响融资方式选择的内部因素、外部因素进行综合考虑，以具体情况为依据选择成本低、风险小、价值大的融资方式。