推荐序Ⅱ　趋势交易能否驾驭人性的弱点？

卡伦·O. 罗奇
奥盛投资公司创始人兼CEO

趋势跟踪听起来很简单，正如《加特曼投资通讯》（Gartman Letter）创始人丹尼斯·加特曼（Dennis Gartman）常说的：“我喜欢曲线图从左下方向右上方移动。”在外行人看来，趋势跟踪的全部内涵就是识别趋势并驾驭趋势。

不过有句名言是这么说的：“在趋势结束以前，它都是你的朋友。”这一点为趋势跟踪增色不少。趋势跟踪不仅仅要找出优良的投资品种，它还涉及利用规则和技巧来管理与投资有关的风险。初看起来趋势跟踪只是个很简单的投资策略，但实际上它是全世界成功投资者广泛使用的一个相当复杂的、多维度的重要投资技巧。

必须澄清的是，我并不是一个纯粹的趋势交易者。我认为不存在两个投资环境完全一样的市场，而且市场都是高度无效率的。因此，我会将多种策略结合起来运用。在某个牛市或熊市中有效的策略不一定同样适用于另一个牛市或熊市。这就是为什么交易需要大量的弹性，以及顺从并适应新环境。风险管理和建立一种系统化的方法是我的工作重心。在提升我的投资策略基础方面，趋势跟踪是大有裨益的。

在拿到金融学学位之前，我和你一样，是一个求知若渴的年轻投资者，但那时我失败了。于是我像大多数投资者那样，开始阅读投资大师们的著作。我把沃伦·巴菲特写的所有给股东的信都打印出来，还读了《漫步华尔街》（A Random Walk Down Wall Street）、《彼得·林奇的成功投资》（One Up on Wall Street）、《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）等一系列投资必读书籍。有一天，父亲向我推荐了卡沃尔的第一本书——《趋势跟踪》（Trend Following）。粗读一遍并未让我发现多少过人之处，但书中所传达出来的信息改变了我对投资的看法。

趋势跟踪不仅是在图表上画一条曲线，然后希望它能不断地从左下方向右上方攀升这么简单。趋势跟踪需要研究市场波动的历史，制订游戏计划，建立规则，然后学会使用这些规则，以及了解资金管理和风险管理的方法。这与长久以来华尔街向小散户们兜售的那些失败的投资方法无关。趋势投资是一种另辟蹊径的投资方法，它让我们明白趋势交易者所使用的技巧适用于所有市场和所有的交易策略。你不必认同趋势跟踪里的那些严格的技术分析，也不必因此认为趋势交易者使用的那些投资技巧，是任何一个成功的投资者不可或缺的一部分。

趋势跟踪还有另一个更重要的方面，那就是运用趋势跟踪的投资者都明白市场心理的重要性。我想说的是，市场就是参与其中的投资者所作的决策的总和。如果市场参与者是无效的，那么市场也是无效的。由此可见，能够很好地控制自己情绪的市场参与者具有决定性的优势。正如卡沃尔所说：

趋势交易不是圣杯，它也不是一阵短暂的风潮或被热炒的 “黑盒子”。除去那些操作规则，人性才是这个策略的核心。通过自律和情感控制来进行趋势交易才能让我们在不可避免的市场波动中存活下来。但请记住，趋势交易者期待着市场的波动，因为他们已经提前做了规划。

2008年的投资市场为人类的非理性提供了一个充分展现的舞台。2008年伊始，也就是在人类最大的金融危机即将来临之前，华尔街分析师给予“卖出”评级的股票只占全部股票的5%，其余95%的股票给出的评级都是“买入”或“持有”。华尔街的经理人并不希望你知道何时应该卖出股票；相反，他们总是想出各种招数来引诱你买入或持有新的投资产品。假如你是一名汽车销售员，如果你告诉每一个走进停车场的人他不应该购买汽车，那你恐怕一分钱都赚不到。趋势跟踪不仅能帮你破译正确的买入时机，还有助于你管理风险，形成系统性的方法，并确定何时应该卖出股票。最后的结果会说明一切。2008年，当美国普通股投资者平均亏损了50%，趋势交易者却打败了标普500指数，因为他们预先为其投资组合设置了风险管理框架。

有句古老的谚语是这么说的：“预则立，不预则废（Failure to plan is planning for failure）。”趋势交易者之所以会成功，正是因为他们的投资策略关注的是风险管理，并严格遵守了交易的规则。而要想在投资领域取得成功，你不一定要成为一名趋势交易者，但你一定要了解风险管理的重要性，同时要建立规则，提前规划。若非如此，失败就是注定的。卡沃尔的《趋势跟踪的14堂必修课》正是一本必读的指导书，它能帮你在险恶的投资江湖中完胜对手。