不信市场假说那一套

很多人都认为我们无法战胜市场，他们认为市场是有效的，学者则将这一观点视为神灵信奉。有种说法是这样的：即便你看到了市场之间的差异，而当你想尝试利用这种差异套利时，它早已消失了，因此你应该买入一只共同基金，然后终生持有。趋势交易者断然不会接受这种令人厌倦的观念。

那时的里克·斯劳特还很年轻，也许对生活中的事物和市场的看法有些傲慢，而且他从未认同过有效市场假说（Eff i cient Market Hypothesis）。当斯劳特接触到有效市场假说的创立人尤金·法玛（Eugene Fama）时，他正在攻读研究生，这个理论才刚刚被确立下来。当时斯劳特就认为这个假说存在漏洞，当他和他的伙伴们持续赢利的时候，斯劳特看不出市场如何有效。不论那时还是现在，他的想法与华尔街大部分人的想法都很不一样。

现实情况是什么呢？市场经常处于一种能够产生可观赢利的“尾部”情形，随着时间的流逝，这些赢利将大大超过当市场不在尾部内时所导致的亏损。当我提到“尾部”一词，你可以回想一下在讨厌的统计学课程中学到的内容。我指的就是钟形曲线的尾部，即人们认为很少发生的极端事件实际上在市场中经常发生。

我们都知道世界是混乱的；我们知道会有意外的惊喜；我们也知道试图用一种完全对称的钟形曲线，即正态分布去解释世界并非明智之举……既然如此，为何我们不利用它来建立一种交易策略呢？

那么如何才能做到这一点？一旦市场潜在的趋势信号趋于明显，各种过滤技巧就开始发挥作用了，不一定指的是前文所提到的过滤器规则，但其本质是相同的。你需要观察一下市场的波动情况，然后确定这种波动仅仅是一种杂音还是一轮价格趋势即将开始的信号。很多情况下，要想搞清楚两者间的不同是不太可能的。因此，原则上当市场波动非常剧烈时，你应该缩小初次交易的资金规模；而当波动性减小后，你就应该适当增加初次交易的资金规模。

重点是要保证不错过每一次潜在的大趋势。每当你设定的价格基准来临时，系统发出买入信号，你就要开始进行交易。哪怕判断失误，也可以通过止损保护你的资金，防止你陷入下跌趋势。

你从晨曦资本的这三位合伙人身上可以吸取的教训是：他们会扑向每一次交易，但每次交易要冒多大风险，以及这些交易可被碎化为多少部分都会随着时间的流逝而改变。

大多数交易都有利可图吗？并非如此。但你也不知道哪些交易会让你赚钱，哪些又会让你亏损，因此你只有追随着每一笔交易前行。这些话也许有些多余，但你一定要认同这一点。

在跟踪每一笔交易的时候，你还必须做好自我保护。要想利用趋势跟踪取得成功，关键是避免让自己陷入下跌趋势。但令人失望的是，大部分投资者，甚至包括那些常在电视上露面的杰出基本面投资者对此都不以为然。

请相信以下基本事实：趋势是你的朋友，趋势跟踪是一个有力的工具，绝不要错过任何一次交易。毕竟你永远都不知道哪一次的波动引发了后续的所有波动。