一、债券：最单纯的工具

债券（bond）是发券者（各级政府、金融机构、工商企业等）向社会举债融资时，与投资者约定还本付息条件的有价证券。与银行信贷不同，债券是一种借贷双方的直接债务关系。债券不论何种形式，一般均可上市流通，因而形成了债券市场。

债券的历史远比股票悠久，早在奴隶制时代的希腊和罗马，就有国家以证书形式向商人、高利贷者和寺院借债的记载。

1694年，英国政府经议会批准，发行以国家税收保证支付本息的政府公债，其享有很高的信誉，成为全球扩张战略中的重要经济手段。

据传中国最早发行政府债券的，可能是东周最后一个君主周赧王。公元前256年，周赧王为了出兵对抗强势诸侯秦国，向境内的富户借钱筹措军费，他给债主们出具借券，答应班师之日，以战利品偿还，但结果无功而返。富户们纷纷手持借券跑来讨债，周赧王只得躲到王宫后面的一个高台上去躲避。周人就把这高台叫作“逃责台”（古汉语中“债”与“责”相通）。成语“债台高筑”由此而来。

与商业银行信贷市场一样，债券市场可以在资本领域互通有无，为全社会的投资者和筹资者提供低风险的投融资工具，使得需要资金的地方提前获得财力支持，从而促进了社会经济的发展进步。在全球近代“大国崛起”的重大历史事件中，债券市场可谓功勋彪炳。

债券市场是发行和买卖债券的场所，是金融市场的一个重要组成部分。债券发行业务不限于投资银行和证券交易所，也包括商业银行以及所有金融机构。

投资者购买债券可获得的收益主要来自两个方面：一是定期或不定期的利息收入；二是利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。

债券利息是固定的，通常期限越长，息率越高，但债券收益会受银行存款利率或股市表现的影响。例如在经济形势动荡、银行利率下降时，或股市熊气弥漫等情况下，投资者会把资金转移到比较安全、获利较丰的投资工具上，如从银行存款或股票转投债券，这样势必导致债券价格上升；这时如果买入该债券，收益率就降低了。

例如，张先生于2002年1月1日以110元的价格购买了2002年发行的面值100元、年利率10%、每年1月1日支付一次利息的10年期政府债券，在持有4年后的2006年1月1日，以120元的价格卖给王先生，那么张先生每张债券获利：120-110+100×10%×4=50元，债券持有期间的收益率=[50/（110×4）]×100%=11.36%。

而王先生在2006年1月1日以120元的价格向张先生买进该债券，并持有此债券直到2011年12月31日期满收回本息，则每张债券获利：100-120+100×10%×6=40元，收益率为[40/（120×6）]×100%=5.56%。

以上计算没有考虑把获得的利息进行再投资的因素。如果把所获利息的再投资收益计入债券收益，据此计算出来的收益率，即为复利收益率。这里从略。