2.4.5　票据资产证券化

票据资产证券化是指金融机构以票据资产未来所兑付的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。

根据资产证券化的融资属性，票据资产证券化可分为资产证券化（ABS）、担保债务凭证（CDO）、对公信贷资产支持证券（CLO）、债券支持证券（CBO）、按揭贷款资产支持证券（MBS）、商业按揭贷款资产支持证券（RMBS）。

以企业资产证券化为例，其交易流程如图2-28所示。

图2-28　企业资产证券化流程

1）融资人将信用贷款、汽车贷款、租赁贷款、抵押贷款等要实施证券化的资产进行剥离、整合，形成资产池。

2）设立特别目的载体（SPV）作为证券的发行机构，其具有破产隔离作用。

3）融资人将要证券化的资产池转让给SPV，从中获得出售收入。

4）对已转让给SPV的资产池进行信用增级。

5）对SPV拟发行的资产支持证券进行信用评级。

6）采用公开发售或私募的方式发行证券，从中获得发行收入。

7）以证券发行收入为基础，SPV向持有资产支持证券的投资者偿还本息。

8）在全部偿付之后若还有剩余，SPV会将剩余现金返还给发起人。