第1章 投资基本理念和方法

俗话讲“吃不穷，穿不穷，不会投资理财就受穷”。凡是投资成功的人，都有一套自己的投资哲学、理念和方法。前者是道，后者是术，只有道与术的有机结合，才能进行高效的投资，取得丰厚的回报。这就需要树立正确的投资理念，形成一套基本的逻辑，确立正确的投资标准，订立严格的投资纪律并长期遵守，这样才能穿越“牛熊”，享受资产增值的成果。

一、投资基本理念

（一）投资核心资产理念

物以稀为贵，完美的东西不一定值钱，但稀缺的东西一定值钱。所谓稀缺，通俗讲就是即使有钱也未必买得到的好东西。如果可以买得到这些稀缺资源的企业或股票，那么你就拥有了核心资产。

核心资产大体上可以分为以下几类：一是市场准入的政策限制性资源，比如政策没有放开的免税牌照、特许经营权等；二是天然不可再生或难以复制的资源，比如用赤水河水酿造而成的茅台酒，一些特殊原产地生产的中药材等；三是尖端科研成果、先进核心技术、关键零部件等；四是具有垄断性的优秀品牌、特殊网络渠道等；五是健康、美丽、长寿等那些花钱也难以得到的东西。

股票投资宁缺毋滥。成功的投资，在于少和精而不在于多，在于稳和慢而不在于快，在于简单和有效而不在于复杂。尽量排除普通资产，只投资稀缺性资产；不是可以去投资什么，而是不可以去投资什么；宁可错过十个项目，也不错投一个项目；宁可少投几只股票，也不可投错一只标的；宁可踩空流口水，也不可投错流泪水。

（二）秉承价值投资理念

资产价格波动可以分成价值驱动、政策驱动、资金驱动、情绪驱动等类型。价值驱动主要取决于企业的经营状况，相对容易评估，确定性因素比较大；政策驱动取决于政府的意愿，政策力度和推出时间不由投资者决定；资金的流动方向、数量也不是由投资者所能预见和把握的；市场情绪取决于投资者的心理状态，是最不容易预见和把握的因素。资金驱动和情绪驱动往往出现在牛市和熊市的尾端，既是股价涨破天获利最丰厚的阶段，又是股价跌过头亏损最严重的时期，市场表现为非理性的繁荣或恐慌，任何不确定性因素就是风险。

从长期而言，投资是一种信仰。必须坚持价值投资的理念，增加确定性，减少风险性，以合理的价格买入价值被低估的优质核心股票，然后长期持有，做时间的朋友。通过与高者为伍，与智者相伴，与巨人同行，分享企业发展的成果，获取丰厚的投资回报。

比如，中国宝安集团（000009）1983年发行新中国第一张股票，1991年IPO上市前按评估后的净资产折股，每股送16.5股。上市后至2021年期间每股合计送股约23.5股，总计40股，等于1983年的1股到2021年变成了约41股。按2021年8月24日收盘价28.81元/股计算，合计1181.21元。再加上分红、出售认股权证等收益，如果从1983年一直持有宝安股票的话，38年时间价值增长1200倍以上。

（三）秉承趋势投资理念

每个时代都有自己的大主题、大趋势。投资股票就是投资未来、投资趋势，要做趋势的朋友。只有符合趋势的，才是有价值的。具体来讲，做投资既要看态势，又要看走势，更要看趋势，其中包含几重含义。

第一，顺应宏观经济政策的态势。比如，当经济周期开始复苏，货币政策宽松、流动性宽裕时要大胆加仓做多；当经济周期从繁荣转向衰退，货币政策紧缩、流动性收紧时要积极减仓，甚至清仓。

第二，顺应行业兴衰交替的趋势。任何成功的投资，都是因为投资了这个时代最好的公司或项目，不同的时代创造出各自伟大的企业。比如，标准石油、福特汽车是20世纪初电气化时代的典范，IBM、微软是信息化时代的领头羊，苹果、谷歌、脸书、亚马逊是移动互联网时代的巨擘，特斯拉则引领着新能源汽车这种未来出行的新方式。

当前及未来中国经济发展的主流应该是高新技术快速兴起，人口老龄化趋势不可逆转，居民消费持续升级，生态环保不断深化，数字化、信息化、智能化成为时代的潮流。以互联网、物联网、大数据、人工智能为代表的高新技术行业，以医药、器械、保健、康复为代表的生物医药行业，以各类消费品为代表的消费类行业，以新能源、碳中和、碳达峰为代表的生态环保行业，就是未来的行业发展方向，体现着时代发展的趋势。

第三，顺应股市大盘的走势。比如，在2015年上半年的大牛市中，各个股票都能鸡犬升天；在2018年股市大盘非理性下跌过程中，几乎没有哪只股票可以幸免于难。顺势而为者赚得盆满钵满，逆势操作者亏得几年不得解套翻身。

古人讲“虽有智慧，不如乘势”。对于趋势投资者来说，符合未来趋势的，才是真正有价值的。其实大部分成功的投资者，并不是仅仅依靠自身的努力，也是运用趋势投资的方法找到了优质的投资标的。其成功是时代的馈赠，合乎了周期，顺应了趋势，所以获取了超额的收益。

在现实投资活动中，市场都是正确的，就看你能否把握。有时候选择比努力更重要，眼光比能力更关键。投资就是要以市场为师，当趋势的朋友。顺势而为，好比是选择了一部上行的电梯，往往事半功倍；反之，逆势而行无异于螳臂当车，再怎么努力也是白费心血。

（四）采取逆向投资思维

资本市场的波动犹如阴阳五行、四时轮回，周而复始，涨多了必跌，跌久了必涨，急涨快跌，缓涨慢跌，贵极则贱，贱极则贵，背后是亘古不变的人性。股市总是在绝望中诞生，在亢奋中衰亡。人人都在谈论股票时往往意味着股市已经高涨，牛市终结为时不远，众人都不愿提及股票时往往意味着股市行情低迷，逐步复苏就在前方。

巴菲特说“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”。这充分体现了股票投资需要逆向思维的哲学理念。既要看到机会，又要看到危险，最好的时候往往是最坏时候的开始，最坏的时候往往又是最好时候的开端。必须克服人性的弱点，采取人取我弃、人弃我取的策略，在股价低迷时敢于重仓买入，在股价高涨时舍得清仓离场。请永远相信这句话：当所有人都冲进去的时候就赶紧出来，当所有人都不玩时再冲进去。

（五）投资比较熟悉领域

古人讲“德不配位，必有余殃；人不配财，必有所失”。这里所讲的德不仅是指道德和品行，更是指认知和能力。财富永远只留给配得上它的人，人只能赚取认知和能力范围内的钱，超出认知范围的盲目性投资即使一时得逞，最终结果不是赚不多，就是亏得多，又会把钱还给市场。具体表现为两种情况。

第一种情况是谨小慎微。开始时信心满满，入手后胆小如鼠，刚一得手略有收获便匆忙离场，失去了把利润放大的机会。初期的贪婪和得手后的恐惧，这不是过度谨慎小心的问题，而是对所投资的行业、企业缺少了解，认知不够当然底气不够、信心不足。

第二种情况是胆大妄为，高估自己的能力。手里有了点钱就管不住，一定要把钱马上花出去，于是不管是熟悉还是不熟悉的股票，天女散花般地买了一大堆，美其名曰分散投资、分散风险。这种投资方式用句俗话来讲，投资前是老鼠不留过夜食，投资后是盲人骑瞎马，夜半临深池，岂有不亏损本钱的道理。

古人讲“弱水三千，但取一瓢”，意思是说做事要有自我节制能力。这句话同样适用于投资。股市的钱是赚不完的，没有人能够把握住每一次赚钱的机会，想得到的事情未必办得到，但想不到的事情一定做不到，饼再大也不可能大过烙饼的锅。任何超出认知范围的投资都存在诸多不可测、不可控的风险，不要想着去赚超出自己认知范围之外的钱，扩张超出能力范围的将会招致毁灭，有统计数据表明，超过90%的企业都败在盲目扩张路上，特别是非相关性多元化扩张。

俗话讲“生意做熟不做生”，投资也是同样的道理。人的认知都是有限的，这是个客观事实，无知并不可怕，可怕的是不知道自己无知。所有的恐惧与贪婪，都源自对市场的无知。只有充分了解所投行业、企业的特点，能够预判未来发展的动态，把握竞争格局演变的趋势，才能胸有成竹，做出长期价值投资和趋势投资的选择，面对股价的短期波动神闲气定，稳坐钓鱼台，静等开花结果。

二、投资基本方法

（一）自上而下、自下而上相结合的方法

投资之道，万千法门。如同江湖上的武功有南拳、北腿、少林、武当等一样，股票投资的流派方法众多，大体上可以分成以下几种：一是宏观策略分析法，从宏观经济形势、政策的变化入手，再应用到具体行业、企业的股票投资中，又称为自上而下的研究方法。二是公司价值投资法，简单说就是选股，选出增值潜力巨大的股票长期持有，这种方法又称为自下而上的研究方法。三是主题事件投资法，对某一事件的发展趋势进行判断，找出具有相同属性特征的股票，也就是所谓的各种概念股。四是技术分析法，以股价为研究对象，通过看K线、看指标、看图形、画切线，对未来股价变化趋势进行预测。这些选股方法没有对错优劣之分，只有适合或不适合之别，只要是能够经得起市场检验，并且能够赚钱的就是好方法。

目前在机构投资中，运用得较多的是宏观策略分析加公司价值分析，大致是先从宏观经济景气程度、相关经济刺激政策入手，然后寻找相应的得益行业，再寻找细分市场的龙头企业；或者是反过来先发现一个优质企业，观察其财务表现，挖掘背后的商业模式和增长空间，推导这个行业的发展趋势，进而联系到政府的相关政策，这种自下而上的选股方式在实践操作中应用得最为普遍，毕竟选股就是挑选企业。当然，如果有特殊主题事件发生时，还会运用主题事件投资法，比如，“一带一路”、碳中和、消费升级、乡村振兴等主题概念股就是基于这一逻辑。

尽管现象千变万化，办法各有千秋，但万变不离其宗的、运用最为有效的是通过自上而下和自下而上两者有机结合的方法，来研究拟投资行业、企业的基本经营面，预判其发展演变趋势，从而选择最佳的投资标的。

（二）分批买入和卖出

由于股价的短期波动很难预测，既永远不要奢望买入最低价，也永远不要奢望卖出最高价，所以不要一次性重仓买入或卖出。轻视市场、高估自身就是一种傲慢，就是一种罪过，必定会栽跟头，交学费。

打个比方来讲，股票投资就像吃东西，先尝一口，好吃就接着吃，不好吃就吐出来。分批买入有利于降低风险或摊薄成本；反之，分批卖出有利于扩大利润，即使卖出时机并不理想，也能保住一部分收益。

（三）择股与择时

股市挣钱实质上挣的是三种钱：一是挣宏观政策量化宽松央行释放出来的钱，就要研究宏观经济状况和政策走向；二是挣企业经营成长价值增值的钱，就要研究行业、企业的经营状况和发展动态；三是挣市场资金流入市场波动的钱，就要研究股市波动的趋势和走向。

投资要选择“三好”学生，即精选好的行业、挑选好的企业、选择好的价格。也就是买什么股票、什么时间买入、什么时间卖出这三个问题，归纳起来就是择股和择时这两大事项。通俗来讲，高效的股票投资就是要买好的，买得低，拿得久，捂得住，卖得高。具体落实到股票投资时机，核心策略就是两点。

第一，择股市大盘之时。在货币政策紧缩、股市低迷时买入价值被低估的行业优质龙头企业的股票，做时间的朋友，分享企业价值增值的发展成果，在货币政策量化宽松、股市非理性繁荣、股价被严重高估时卖出。

第二，择板块轮动之时。股市中有行业板块轮动的现象，各个行业板块有涨有跌，轮流坐庄，没有只涨不跌的行业，也不存在只跌不涨的板块，不同的时间有着各自的热点，各个板块都会迎来高光时分和暗淡时刻。

打个形象的比方，就好比一群人在排队玩摩天轮，轮到你玩的时候就是股价快速上涨的得意时间，在你排队的时候就是股价下落或徘徊波动的时间。关键是轮到你玩的时候你要在场，否则就会与机遇失之交臂。