苹果税：“共和国商业模式”

2017年前，巴菲特从来不投资高科技公司。众所周知，巴菲特在2017年首次公布建仓苹果公司，2019年，苹果的股票在巴菲特的整个投资组合里面占比近20%。当时，巴菲特持仓苹果超过400亿美元，占苹果股权近5.7%，成为苹果大股东。

巴菲特为什么会重仓持有苹果股票？2019年5月，我和全球各地4万多名“巴粉”相聚在奥马哈体育场，参加巴菲特股东大会。在黑压压的人群中，89岁的巴菲特先生和95岁的芒格先生热情、睿智地回答了现场股东们的50多个问题，大会持续了近6个小时。

我坐在4万多人的体育场里面沉思：巴菲特这50多年成功投资的逻辑到底是什么？巴菲特曾发誓说：“我们不会投资高科技公司，它们特别容易昙花一现，况且我不懂高科技公司，它们不在我的能力范围之内。”但他为什么后来投资了苹果、亚马逊这些高科技公司？

如果研究巴菲特的投资组合，我们会发现其具有高度的一致性，即在不确定性中追求长期的确定性。

巴菲特最喜欢像“早上醒来太阳一定会升起”一样的具有长期确定性、有可重复收入的业务线。无论是可乐还是糖果，无论是铁路还是苹果、亚马逊，在我看来，它们都属于具有长期确定性的业务，属于正弦波形的业务[12]。

有这样一个故事解释了当时巴菲特为什么青睐苹果公司。据说，巴菲特好久没有见到自己的孙女，这一天他请孙女一起吃饭。用餐时，巴菲特想和孙女多聊聊天，但孙女总是有一搭没一搭地回应他，巴菲特发现，孙女大多数时间都在看手机，不知道跟谁在Instagram、Snapchat或Facebook上聊天。看着孙女一会儿把手机拿起，一会儿又放下，巴菲特意识到，年轻人每天可能有好几个小时都沉浸在手机里面。

突然，巴菲特感觉到：苹果是一家消费品公司，它最大的消费品就是app，消费者每天会花大量的时间用来消费app。从此，巴菲特不再把苹果看成是一家销售硬件和软件的公司。

今天，app是占据年轻人时间最多的消费品，乔布斯创造了世界上最大的app商店，数百万程序员正在进行开发，以为这个商店提供更多的“商品”。苹果应用商店里的上百万款app基本覆盖了人类工作和生活的所有场景（如财务、工具、商务、新闻、图书、美食、音乐、社交、摄影与录像、购物、教育、旅游、游戏等）。

2019年，苹果应用商店的市场GMV超过542亿美元。苹果作为平台，从中抽成30%。这30%就相当于交给苹果公司的“税”，它为苹果公司贡献了超过150亿美元收入，但边际成本基本为零。

如果把苹果公司看成一个“数字移民共和国”的话，其人口已经超过8亿人。但在这个经济体里面，其ARPU值还不到70美元，仍有很大的增长空间。

苹果CEO库克曾经宣布，他将在服务app产品线方面，加速业务矩阵的布局。从刚需产品的云服务、app和新闻市场，再到消费品。这样的矩阵布局下，苹果的ARPU值一定会实现阶梯式的上升。

2019年4月初，苹果音乐（苹果音乐app）的付费订阅用户已经超过了5600万。2019年第二季度，苹果音乐服务生态内的订阅用户数达到3.9亿。这项数亿用户级的业务已经成为苹果公司一剂新的、长期确定性的、盈利增长的催化剂。

芒格曾说过：“我们在投资苹果公司上所取得的胜利，也许能弥补错过谷歌的损失。”