认识市场，认识自己
经常有人问我，分析师是做什么的？我也会经常思考，分析师到底是怎样的职业。有时分析师看起来像诸葛亮，运筹于帷幄之中，决胜于千里之外，特别是自己对市场的分析判断对了之后，感觉就是这样。有时又觉得分析师就是个算命先生，尤其是市场的走势与自己的预测大相径庭时，心里会有很大落差。对于一个开了10年车的司机或者干了10年汽车修理的师傅，我们都尊称“老司机”，其技术已经很娴熟了，一般不会出大错，但是在证券行业工作10年，哪怕20年，仍然可能犯错，而且可能犯大错。这其实并不是个人水平的问题，而是因为金融市场本身比较复杂。
市场是不完全可知的
20世纪最伟大的经济学家之一哈耶克在1974年获得诺贝尔经济学奖时，就发言指出“市场是十分复杂的，取决于众多个体行为，结果的过程可能有许多情况，几乎不可能全部充分了解和计算”。股价长期由公司的基本面决定，但短期影响市场的变量太多了，股价和基本面可能出现明显偏差，而且这个“短期”可能并不短。我们经常把股价和基本面比喻成狗和主人，主人遛狗时，狗围着主人前后转悠，拉长时间看，狗和主人的方向一致，但短期会偏离，如果绳子比较长，这种偏离就会很大。
影响市场的变量很多，我们只能尽力分析，但很难穷尽。股市里经常出现“一致预期”的说法，其实这是一个非常模糊的词，我们不可能把所有投资者的观点都调查清楚，然后总结出一个相对集中的观点。关于信息的不充分，射手假说能给我们一些启示。射手假说讲的是，一个神枪手对一个靶子每隔十厘米打一枪，很多枪之后，设想这个靶子的平面上生活着一种二维生物，比如我们近似地理解为蚂蚁，蚂蚁中的哲学家通过观察发现一个伟大的定律：它们的宇宙每隔十厘米有一个黑洞。这在我们人类看来很可笑，四维、五维或更高维的智能生物看人类总结的一些真理时，是否也会有类似的感受呢？物理学现在最前沿的是弦理论，弦理论提出这个世界有十一维，而我们现在观察到的只是三维，这个世界有95%的暗物质，我们根本观察不到。
人是有限理性的
经济学是社会科学，与自然科学不同。自然科学研究物的行为和规律，数学由公式推导可以得出定理，物理、化学通过在实验室里做实验可以得出理论。而社会科学研究人的行为，则是通过对社会现象做归纳总结，提炼出一些理论。从1776年亚当·斯密出版《国富论》开始，经济学才成为一门社会科学，到现在也不过才240多年。经济学的理性人假设是一个理想状态，现实中人是有限理性的。
我们可以通过下面两张图验证人的有限理性。观察图1-1，我相信读者的第一感观是，离我们近的这条浅色线更短，实际上两条浅色线一样长，错觉源于背景图的干扰。我们再来看图1-2，如果你看到其中一个盘子正面朝上，那么所有盘子都正面朝上。反之，如果你看到一个盘子反面朝上，那么所有盘子都反面朝上。眼见为实，我们以为看到了，就知道真相了，其实未必。从视觉系统传输到认知系统，信息可能被扭曲，即便完全传输，由于每个人的认知体系不同，对同一个信息的理解也会不同。我们经常看到一个政策出来，有的人解读为利好，有的人解读为利空。所以说市场很复杂，市场包含的信息很多，人对信息的理解和分析、得到的结论也不一样。
图1-1 视觉错位现象图片一
资料来源：堆糖。
图1-2 视觉错位现象图片二
资料来源：简书（听雨聆声）。
理解人与市场的关系
既然市场是不完全可知的，人又是有限理性的，那么我们到底应该如何研究市场呢？我借用日本战国时期三英杰对同一个问题的不同回答，谈谈自己的理解。有人问他们同一个问题：杜鹃不鸣，当如何？这三个人的答案截然不同，三个答案正好解释了A股发展的三段历程。
第一位，织田信长回答：令其鸣！杜鹃不叫，就用鞭子抽打让它叫。这好比股市中的坐庄模式，在20世纪90年代非常盛行，甚至出现过沪深两地政府为抢夺金融定价权而干预市场的现象。
第二位，丰臣秀吉回答：诱其鸣！杜鹃不叫，就用食物来诱导它叫。这类似于股市的忽悠模式，结合市场热点，通过交易产生的K线走势图，引导公司股价，形成某种趋势。A股市场曾经出现的涨停板敢死队，类似于这种模式。
第三位，德川家康回答：待其鸣！杜鹃不叫，我就等，只要不是生理上的缺陷，它不可能永远不叫。这是我认可和坚守的原则，分析师的责任是通过研究给出指数或公司的合理价值区间，至于股价什么时候达到这个位置，会不会超涨，由市场的运行状态、情绪等因素决定，我们需要耐心等待，其间还要控制好波动风险。
至于合理价值区间如何确定，基本面研究、技术面研究、行为金融学研究等都是具体的方法和工具，都值得被尊重。无论什么方法都是认识市场的一种手段，只要能自成体系，并且用投资纪律约束自己，都能取得很好的成就。研究做到最后不是做加法而是做减法。知轻重就是抓主要变量，聚焦大概率事件。懂取舍就是守住能力圈，不做什么和做什么一样重要。
我的研究体系以基本面研究为主，注重历史对比研究。马克·吐温说过：“历史不会重演细节，过程却会重复相似。”金融学是经济学的一部分，而经济学属于社会科学，社会科学是研究人的。科技进步很快，但人性的进步很慢。研究历史是为了找到市场演变的大致规律，研究大概率的趋势和特征。正是因为有了历史对比，我对研究变量做了大量筛选，保留影响市场的主要变量，深耕细作，持续研究，不断精进。