一、国际经济形势

2021年，预计将有三种国际经济因素重点影响中国经济：国际疫情控制因素、主要经济伙伴的经济前景以及全球的货币、财政政策实施因素。这三种因素将重点影响中国的出口外贸需求、汇率稳定以及人民币资产收益。

国际疫情控制方面。2021年初全球疫情虽然依然面临较大挑战，但整体防疫压力在边际缓解。并且，目前预期美国多家医药公司将在2021年中期向市场大量推出新冠疫苗，2021年末全球疫情有望得到有效控制。展望未来的经济表现，虽然国际疫情未来可能存在反复，但其对国际经济基本面的边际影响已经不如初次暴发时那么强烈，国际经济形势整体处于复苏通道。根据谷歌公司统计的数据来看，对于美国来说，即使在2020年7月疫情高峰时期，美国居民出行及消费也仅是阶段性放缓，复苏趋势并未被打破。在欧洲方面，从谷歌公司统计的居民外出消费、生产活动数据看，西班牙、法国等地居民出行确实在8月后期疫情反弹后小幅下滑，但这种下滑也仅是阶段性放缓，整体复苏趋势未被打破。根据欧盟统计局的数据，经季节调整，欧盟和欧元区2020年第三季度国内生产总值（GDP）环比分别增长12.1%和12.7%，均为自1995年开始该项统计以来最大增幅。欧盟经济在第二季度急剧下滑后于第三季度出现强劲反弹。

中国主要合作伙伴的经济展望方面。根据IMF于2020年10月发布的《世界经济展望报告》，IMF下调了2021年全球GDP增长预期，预计2021年全球GDP将增长5.2%，相比于6月的预期下调了0.2个百分点，并预计2021年全球GDP水平比2019年略高出0.6%。这意味着全球经济复苏的道路将比想象中更加困难。IMF强调截至2021年底，除中国外的全球主要经济体都难以恢复到2019年的经济增长水平。其中IMF进一步下调美国2021年经济增速，预计美国2021年经济增速预期为3.1%，较6月预测下调了1.4个百分点。美国永久性失业人数增加至375.6万人，创2013年5月以来新高，占总失业人数的比重也提升至41.1%。因而，疫情对全球经济的冲击将是长期的，中国外贸可能将在未来一段时间内持续受到全球需求放缓的影响。当然，疫苗研发进展乐观因素将上调2021年全球经济展望，但由于疫苗推广牵涉生产、分销、个人接种意愿等不确定因素，疫苗的经济影响目前难以进行定量评估。

全球货币政策因素方面。目前全球货币政策的宽松史无前例，主要经济体的基准利率都在0左右。其中，美国基准利率为0～0.25%，欧元区为0利率，日本为-0.10%，英国为0.10%，加拿大、澳大利亚、新西兰为0.25%，瑞士为-0.75%，韩国为0.50%。而中国的货币环境整体偏紧，中国的银行间拆借利率隔夜、一周、二周分别为0.76%、1.97%、2.12%。中国和世界主要经济体的利差将给中国的人民币造成升值压力，拉低外贸出口竞争力，而这种影响可能是长期的。在美联储实行“平均通胀目标制”，允许通胀率适度高于2%的背景下，高盛预期，下一次美联储加息或将等到2028年。

财政政策因素方面。目前国际主要经济体财政政策空间都受制于高财政赤字率、高债务率，全球财政政策实施空间进一步缩小。以美国为例，根据美国国会预算办公室（CBO）的数据，由于美国联邦政府抗击新冠肺炎疫情的需要，美国预算赤字在2020财政年度增加了两倍，达到了3.1万亿美元，占GDP比重为15.2%，创1945年以来新高。而CBO的另一项数据显示，CBO预测美国2020年债务占GDP比重将达到98%，2023年将达到创纪录的107%，2050年将升至195%。美元作为全球主要流通结算货币和一种主权信用货币，债务率的提高将不利于美国资产的收益表现，预期未来中国人民币资产将受到国际投资者更多的青睐。这一方面将有利于人民币资产的收益率表现，另一方面将持续推升人民币汇率，不利于出口外贸。