优先股:“优先”听起来确实很让人开心
词条解析
优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面,优先于普通股。持有这种股份的股东先于普通股股东享受分配,通常为固定股利。优先股收益不受公司经营业绩的影响。其主要特征有:享受固定收益、优先获得分配、优先获得公司剩余财产的清偿、无表决权。除了这些本质特征外,发行人为了吸引投资者或保护普通股东的权益,对优先股附加了很多定义,如可转换概念、优先概念、累计红利概念等。
经典案例
圣路易斯安娜州的乔治是一位共同基金投资者,可是不久前他去了一次理发店,回来之后就有了新主意,想要投资优先股了。
理发时,他在闲谈中得知,坐在隔壁椅子上的客人今年1月已经开始购买优先股,让自己的储蓄获得了更好的收益率。这人大肆吹嘘优先股的好处,乔治听得有些动心。他想通过共同基金投资优先股。其实有类似想法的散户投资者很多。长期以来,优先股一直是看重收益率的人们的一个重要选择。
假如要投资优先股,共同基金或许是一个相对较为合理的选择。假如你能够以真正意义上的折扣价格买进优先股,那么你就将获得至少9%,甚至是12%或者15%的收益。但问题在于,在整个投资世界当中,优先股只是很小的一部分。优先股的数量不足2000支,总资产只有大约2500亿美元,大机构对此没有什么兴趣。尽管也有一些传统的共同基金涉足了优先股的领域,但是投资者假如希望买进一只纯粹的优先股产品,就只有选择封闭型基金,或者是ETF。
其实优先股虽然有股票之名,但是本质上是债务,或者更加确切地说,它是一种像股票一样交易的长期债券。
优先股的“优先”听起来确实很让人开心,但是优先股支付更高的收益率并非没有道理的。首先,一家企业可以通过优先股的形式举债,而这些债务却不会在资产负债表上体现出来。其次,虽然优先股的收益是置于普通股股息之上,必须首先得到满足(这就是“优先”的意义),但是假如企业破产,优先股的持有者并没有什么实质性的保护。
最后,优先股支付更多报酬,是因为它们有一些不受欢迎的条款限制,例如它会长期锁定在一个利率上(目前大多数新发行的优先股,期限都至少有30年)。事实上,假如未来的利率环境允许企业以更低的成本举债,他们完全可以随时召回优先股。
投资优先股的时候,投资者一定要将通货膨胀考虑进去。尽管收益率现在看上去不错,但是通货膨胀率的一点儿轻微变化,或是其他更安全投资品种的回报率的一点儿上涨,都会使这个数字一夜之间变得丑陋起来。
此外,在普通股价格大涨的时候,优先股往往是不可能获得相同的涨幅的。优先股是根据企业的回报率和安全性定价的,而不是根据企业的市场潜力定价的。换言之,它们潜在的上涨空间是有限的,但下跌的可能却是无限的。