第二章 财务报表分析

作为一名公司理财师，财务报表分析非常重要。财务报表就像公司的透镜，好的公司理财师能从财务报表中了解到这家公司的业务模式、赚钱能力以及盈利质量等。

公司财务报表有四类，分别是资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益表。我们应该先从哪个表开始分析呢？

财务报表分析可以遵循“利润表—资产负债表—现金流量表—股东权益表”的顺序。

利润表反映了一个公司是否赚钱以及赚钱多少。如果公司有净利润，说明公司是在赚钱；如果公司的净利润很高，说明公司赚钱很多。

资产负债表反映了一个公司的资金从哪里来和用到哪里去了。资产负债表的恒等式是“资产=负债+所有者权益”。右边是公司的资金从哪里来，左边是公司的资金用到哪里去了。资金的来源有负债融资和股权融资。资金的去向是流动资产和非流动资产。从流动资产和非流动资产的比例以及负债融资和股权融资的比例，我们可以初步判断一个公司是重资产公司还是轻资产公司。重资产公司的非流动资产比重较大，且融资中负债融资占比很高；轻资产公司的流动资产比重很大，且融资中负债融资占比很低。

现金流量表反映了一个公司的盈利质量。现金流量包括经营活动产生的现金净流量、投资活动产生的现金净流量和融资活动产生的现金净流量。如果一个公司的净利润很高，但经营活动的现金流入很少，说明这个公司的盈利质量一般，公司的业务模式更多是依赖于赊销（能产生利润，但没有收到现金）。这种公司能否维持运营呢？可以，只要这种公司能持续获得融资支持就可以。所以我们会看到这种公司的融资活动的现金流入很高。但这种模式能永远维持下去么？答案是，如果没有后续的融资支持，这家公司就无法维持下去。

股东权益表反映了一个公司的股东权益在当期是增加了还是减少了。股东权益的增加可以通过增发股票实现，也可以是公司净利润留存。如果一家公司股东权益的增加主要来自于净利润留存，这家公司的股东会受益；但如果一家公司股东权益的增加主要来自于增发股票，这家公司原来的股东持股的股份会被稀释，对原来的股东不一定有利。

在分析财务报表时，我们经常用到的分析工具包括财务指标计算、杜邦分析、财务评分以及雷达图等。