三、应收账款：造假者的小辫子
从这一节开始，我们将了解到资产负债表中最有意思的一个模块——应收账款。它是与经营相关的资产，涉及的会计科目有：应收票据、应收账款、其他应收款、应收利息、应收股利、预付账款等。这些科目，都是用来记录公司在日常经营活动中产生的交易情况。
我们知道，公司每卖出一件商品，要么收到现金，记入货币资金；要么收到别人的欠条，记为应收票据、应收账款等。实际上，凡是别人欠你的，在会计上都可以记作“应收”科目。比如：别人借了你的钱没还，可以记在“其他应收款”里面；如果该给的利息没给你，那就记在“应收利息”里；如果是该收的分红还没收到，那就记作“应收股利”等。
之所以说经营相关的资产比较有意思，是因为通过这些数据，我们不仅可以判断一个公司在行业中的地位，还可以找到公司财务造假的蛛丝马迹。
我们先来看应收账款这个概念。
1.权责发生制与应收账款
我们常说“一手交钱，一手交货”，但在真实的商业环境中，情况并非如此。大部分时候，都是买家先拿货，过一段时间，也就是我们常说的账期之后再付款，这样就产生了“应收账款”。
目前的会计准则[3]都是“权责发生制”（见图1-1）。只要把货卖出去，就算钱没有收到，在资产负债表上记作“应收账款”，在利润表上，基本上就可以确认为“营业收入”了。
图1-1 权责发生制是什么
这种会计制度的好处是，能够比较客观地反映企业的真实经营情况。但是，任何会计制度都有自己的漏洞。很多人会利用权责发生制，采取赊销的方式，虚增收入，做高利润，这样会使得公司的利润表非常好看。如果报表上积累了大量的应收账款，就很有可能是“造假者的小辫子”。
历史上，很多公司都在应收账款这个科目上栽了跟头，比较有名的案例是曾经的超级大牛股四川长虹。长虹的应收账款在最高时达到45亿元，后来长虹一口气计提了37亿元的坏账。[4]相当于把之前多年的利润一次性赔了个精光。随之而来的就是股价的一蹶不振，很长一段时间内都没有缓过来。
2.应收账款的常见陷阱
那么，我们要怎样识别应收账款中的陷阱呢？我们一般要从“数量”和“质量”两个维度来识别。
我们首先来说说数量。
如果一家企业的应收账款出现异常的大幅增长，我们就要留个心眼了。什么样的增长是异常增长呢？一般来说，如果应收账款的增速超过了同期收入的增长，往往就是有问题的——要么是公司为了推广产品，放宽了信用政策，加大了赊销力度；要么就是公司提前确认了收入，甚至虚构了收入。这几年，很多公司的财务造假问题暴露时都出现了应收账款异常增长的表现。
比如乐视网。在其2016年的年报中，我们可以发现乐视网的应收账款余额相比于2015年增长了158.53%，如表1-8：
表1-8 乐视网2015年度和2016年度应收账款比例变化
对此，乐视网给出的解释是：主要是销售收入增加，导致应收账款的相应增加。但实际上，乐视网2016年的营业收入只不过增长了68.64%而已，如表1-9，净利润甚至是下滑的。这就属于上文所说的，应收账款增速远大于营业收入增速的情况。
表1-9 乐视网2015年度和2016年度营收和利润增长比例
我们再从质量的角度来分析一下应收账款。
一般来说，既然是应收账款，就意味着，会有一定比例的欠款是收不到的。对于这种情况，很多企业也都做好了心理准备。所以，企业一般会按照账龄分析法来计提坏账准备。比如，乐视网在自己的财报中所提供的对应收账款的计提比例规则，如表1-10所示：
表1-10 乐视网应收账款计提比例
这些计提比例规则是什么意思呢？
它们的意思是，1年以内（含1年）的100万应收账款，公司会把它当作97万元的资产；如果是欠了2-3年的应收账款，100万只能当作75万来算；如果一笔账款已经拖欠了5年都没收回来，那么就意味着大概率收不回来了，在资产负债表中的价值为0。
那么，乐视网的实际坏账率是不是这样的呢？
笔者把乐视网从2013年到2016年的应收账款的回款情况进行了计算，如表1-11所示：
表1-11 乐视网实际的坏账率
结合这张表格和乐视网年报的数据，我们来了解一下如何计算应收账款的回收率。
乐视网2013年“1年以内”的应收账款有8.94亿。如果这些应收账款没有在2014年内收回来，那么就会在2014年的年报中记录在“1-2年”这个项目下。其在2014年年报中实际对应的数字是2.07亿。这说明2013年“1年以内”应收账款未回收的比例是23%，到了2016年，“1-2年”的未回收率已经达到了惊人的63%。
通过以上分析，我们就可以非常明确地判断：乐视网的应收账款的质量极差，实际坏账率要远远超过其计提的比例，该公司存在极大的经营风险。
果不其然，从2017年开始，乐视网开始计提大量的坏账，如表1-12：
表1-12 乐视网2018年坏账发生额
但是，这么明显的信号，竟然被很多大的投资机构忽略了。只能说，在中国，机构散户化，即投资机构没有深入分析财务的现象是非常严重的。那些被套的机构，并不值得同情。
除了乐视网，很多财务造假的公司，都能在应收账款上找到蛛丝马迹。
3.通过应收账款发现好公司
从应收账款这个科目上，我们能看出很多财务舞弊现象。其实，通过应收账款与应付账款的比较，我们还能发现一些竞争力比较强的企业。
比如，像贵州茅台、海天味业这样的消费类企业，因为自己的产品有非常强的竞争力，所以往往会采取“先收款，再发货”的经营模式，根本就不会给经销商拖欠货款的机会。所以，这两家公司每年的应收账款都为0。
如果一个公司常年以来，应收账款远远小于应付账款，那就说明这家公司大概率会是一个好公司。