第一节　公司财务报告体系及其作用

一、财务报告体系的构成

财务报告体系包括财务报表、财务报表附注，以及其他有助于阅读者准确理解财务报表的辅助信息。

1．财务报表

财务报表是指企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量、股东权益变动等会计信息的文件。目前，世界各国的基本财务报表一般包括资产负债表（balance sheet）、利润表（income statement）、现金流量表（cash flow statement）和所有者权益变动表（statement of changes in stockholders'equity）。这四个报表中，资产负债表是核心，其他三个报表是对资产负债表某些项目的详细说明，它们之间的关系如图3-1所示。

2．财务会计报表附注

财务会计报表附注是对在资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及未能在这些报表中列示项目的说明。除此之外，还包括编表公司的基本情况、财务报表的编制基础、重要会计政策与估计、税项、资产负债表日后事项、关联方及关联交易等。

3．其他信息

其他有助于阅读者理解财务报表的辅助信息差异较大，不同财务会计规范、不同国家、不同资本市场有不同的规定。我国上市公司年度财务报告中除了包含上述内容外，还包括：①重大风险提示，一般为风险提示、保证信息真实性的提示；②公司基本情况介绍，包括公司的营业范围及主营业务、周边环境；③会计数据和财务指标摘要，简要公布广大投资者最关注的营业利润、净资产收益率、每股收益、资产总额、非经常性损益项目及金额、近三年的对比数据等，可便捷、粗略地了解公司的盈利情况；④经营情况讨论与分析，主要介绍一年来公司的经营策略及其执行情况、未来公司的经营策略、公司的核心竞争力及其维持、公司所面临的风险及管理措施等；⑤重要事项，指公司可能涉及的重大诉讼、仲裁或媒体质疑事件、公司资金使用、破产、重组、股权激励及重大关联交易、重大合同及其履行情况、会计师事务所的聘任及改聘情况，诸如此类信息的披露；⑥股份变动及股东情况，包括主要股东及其持股比例、控股股东及实际控制人近年来的变化，股权分置改革后还包括公司有限售条件的股份，由此可分析上市公司的控制权分配情况及关联方关系；⑦董事、监事、高级管理人员，包括董事会、监事会、高级管理人员的主要构成，可粗略了解公司的整体管理水平；⑧公司治理，包括公司治理的基本情况，三会的召开及董事、监事履行职责的情况，公司的独立性情况，公司内部控制的情况及高管人员的绩效考核情况，由此可了解公司治理的内部机制设计及其履行情况；⑨优先股、公司债券等情况的介绍等。

公司财务报表必须根据各项企业会计准则确认和计量，列报的基础是持续经营假设，因而要考虑公司面临的经营风险、目前或长期的盈利能力、偿债能力、财务弹性及企业管理层改变经营政策的意向等。当公司不能持续经营时，应当声明未以持续经营为基础及其原因。财务报表中的各个项目应遵照重要性原则，区分不同功能或性质，单独或合并列报。此外，财务报表列报的信息应满足横向、纵向可比性，因此一般要求披露比较财务报表。

二、资本市场中财务报告的作用

1．财务报告是联系公司与投资者及资本市场的纽带

投资者对一家公司进行投资时，实质上是选择了放弃手中所持有的现金或其他资产，期望能在将来获得更高的现金回报。作为回报，这项投资使他们拥有了对公司的索取权，并通过契约形式正式约定。投资者可以通过直接与公司交易获得索取权，如合伙企业权益、银行信贷协议等；也可以通过证券市场的交易获得索取权，如股票、债券等。

公司需要在资本市场（正式的，如股票市场、债券市场；非正式的，如风险资本家、银行、金融租赁公司等）出售它们的债权和股权，为此它们需要告知资本市场上潜在的投资者，公司作为价值创造者（value generator），其投资活动、融资活动与经营活动的状况、效果，以及对投资者的回报方式及回报水平究竟如何。

投资前后，投资者需要对投资对象的运作方式、价值创造途径、价值返还投资者的方式等有良好的理解，而便捷有效的途径就是解读投资对象的财务报表。投资者通过财务报表了解投资的情况，并根据财务报表信息在资本市场中交易他们的投资。

公司、投资者与资本市场的关系如图3-2所示。

2．财务报告为不同使用者提供了分析公司的依据

公司财务报告的使用者有很多，有公司管理层、股东和潜在的股权投资者、债权人和潜在的债权投资者、证券分析人员等。财务报告是他们展开公司分析的首选信息来源。

（1）为管理者提供财务分析基础。

公司管理者及其所聘请的管理顾问想要知道：公司所处行业的结构特征，行业中各种参与者的战略目标以及竞争对手的相对业绩；公司具体的经营状况、经营业绩与风险；公司主营业务的盈利状况与市场竞争力；公司治理与内部管理中所存在的问题；公司是否被投资者恰当估价，公司与投资者的沟通是否足以推动恰当估价等；公司是否容易被当成“野蛮人”的收购目标，如果真的被收购，值多少钱等。

（2）为证券分析师、股东提供基本面分析与资产价格预测的依据。

证券分析师、公司股东和潜在股东想知道他们所追踪的公司目前的经营与资本运作情况，公司的业绩是否达到了其期望的水平，如果没有达到，原因是什么。证券分析师通常依据公司经营业绩的发展趋势，预期该公司所发行的证券的价格走势，甚至给出预期价格。

预测投资所能带来的未来收益是基本面分析的核心，未来收益体现在未来的财务报表中。历史的利润表和现金流量表给出了收益的历史趋势，也披露了利润和现金流量的驱动因素，如销售收入、费用和关键资源等。

（3）为债权人提供资产信用与偿债保证。

银行信贷人员、债券持有人、信用评级机构想知道公司为贷款提供的相关信用保证，资产信用等级是否优良，可用于抵押贷款的优质资源有哪些，公司流动资金管理和偿债能力如何，经营风险有多大，公司的融资和鼓励政策是否会给债权人带来额外的风险，是否该在贷款前缔约限制性条款和约束性条款。

（4）为监管者提供监督检查文件。

外部独立审计师、政府监管部门想知道公司财务报表中使用的会计政策与会计估计项目是否与会计准则等规范一致，财务报表是否让所有重要项目均公允地反映了公司财务状况与经营成果，是否按规定做出了风险提示、重要事项的补充说明等。

三、财务报告分析的前提：商业分析

1．财务报表是公司商业的透镜

从图3-2可以看出，公司从资本市场上筹集资金，通过投资活动、经营活动为投资者创造价值。公司的投资和经营受经济环境、产业环境、自身经营战略及产品价值链的影响。财务报表报告的是数字，即将经济因素转换为诸如资产、销售收入、利润率、现金流量与盈利等会计数值，分析这些数值，可以推断出公司价值的增长趋势，以及竞争优势的持续性。但财务报表这个透镜所反映的图像常常是粗糙的，清晰度有限，因而还需要其他信息补充，如商业分析。

外部股东购买一家公司的股票，本质上是购买了发行该股票的公司，所以买入一家公司的股票之前，必须先了解这家公司的价值及其可持续性，继而了解这家公司所处的行业、这家公司在行业中的地位，以及这家公司主营产品的价值链及贡献公司竞争力的关键环节。当投资者计划购买电信企业股票时，他需要知道电信行业的关键资源，如网络建设的战略、技术变革路线与措施、寡头市场接受竞争对手挑战的策略、电信服务的供应过程、客户的需求特点及变化等。当投资者计划投入到商业地产公司时，他需要知道该公司待开发的土地面积、已建成的商业地产营业面积、区位、单位面积租金或入住率等。财务报表项目将呼应这些行业特征，如电信公司资产负债表中的固定资产占总资产比重大，而商业地产开发公司的存货（主要是待开发的土地资源）、投资性房地产占总资产的比重大，固定资产反而占比很小。此外，不同行业的竞争格局不同，利润表中的毛利率、净资产收益率的差异也较大，竞争性很强的物流运输行业、轻工业行业的毛利率普遍低于房地产行业、电信行业等。

公司内部管理层通常对自己的计划充满信心，相对于外部投资者，他们更了解自己管理的公司。但从行为公司金融角度看，他们也会过度乐观、过度自信，不可避免地会凭直觉决策，因而也需要分析人员来检验自己的直觉，计算分析自己为股东创造的价值。一般情况下，公司的财务总监（CFO）负责协调管理层的分析工作，通过财务报表、业务统计数据来评价公司各种投资项目的价值、产品的收入与成本、利润与价值等，最终督促那些诟病的业务管理人员“按数字进行管理”。

2．商业分析的细节

商业分析一般从宏观、中观和微观角度展开。宏观的经济、法律、政策环境等如第一章“公司金融基础知识”所述。中观和微观层面的商业分析细节主要包括三个方面：①公司主营产品特性，包括产品的类别、所属行业、竞争对手与替代品，产品的品牌效应与专利保护情况、需求情况与需求价格弹性，公司对产品的定价权的大小，产品的生产技术细节、成本结构与规模经济情况，营销策略与分销渠道等；②公司和公司管理层的基本情况，包括公司把握主营产品技术变革方向和速度的能力（主要表现为产品开发、生产技术改进方面的创新能力，以及与信息网络的关系），公司管理层的任职经历与业绩、企业家意识与契约精神、公司治理情况等；③行业的竞争格局，包括行业中竞争对手的数量与相对规模、行业的进入障碍以及潜在加入者的数量、公司在行业中所处的地位及竞争优势、供应商和客户的相对议价能力、行业的产能利用情况等。