市场才是交易员的老板

再重申一次，市场才是你的老板，它不会去尊敬那些不尊敬它的人。如果你还没为工作做好准备，那么你就会因此受到惩罚。如果你缺乏自律性，你就会被训斥。市场会剔除那些不配参与到这个游戏中的人。

想听一些不尊重市场的日内交易例子吗？如果你均摊成本买入，你就是不尊重市场。均摊成本意味着在你本应该止损的价格上做出相反的操作，同时仓位增大一倍；如果你无法在先前决定好的离场价格以市价清仓，你就是不尊敬市场；如果因为和自己的期望不符，便无视市场价格的变动，你就是不尊敬市场。以上这些行为都会招致市场严厉的惩罚。

如果你像我们一样活跃地交易，这说明你正在跟世界上最滑头的人竞争。他们中大多数人都从常春藤盟校毕业，而有的人还曾是一级运动员，并且比你有更多的资金和经验。他们可能比你掌握更多信息，还能得到一批分析师和满心期待着能成为交易员的后台员工的支持。他们坐在会议室的红木桌前，享受着公司提供的午餐，一起讨论如何抢走你的钱。这完全是一场肉搏战，如果你不能全神贯注，你就是不尊敬市场。

到底谁告诉过你可以9:20才来上班，而后坐在交易席位上随便浏览些网站，再看看自己的删选系统就认为自己能够打败那些人？

凯恩斯说：“市场的价格有时是不合理的，但在市场价格变得合理以前，你可能早就破产了。”这句话出现在20世纪初，到今天仍然是真理。我找不到任何一句比它更有道理的话。总是会有几次价格变化会让你说出：“他妈的到底发生了什么？这种走势简直荒唐。”你会看到股票在一个你认为疯狂的价位交易，而且它可能的确已经陷入了疯狂。

但是你需要学会在这些不合理的走势中生存，不然你可能只因为一次疯狂就爆仓。在你的交易生涯中，你可能会遇见几千次高收益风险比的机会。为什么要让自己的职业生涯和激情被一笔交易轻易毁掉？认为自己无所不知，或者能战胜市场的想法都对市场的不敬。

“不凋花”凋零惨落

有一个在交易界流传已久的故事。布莱恩·亨特曾是不凋花（Amaranth）的明星交易员。不凋花是一家多策略型对冲基金，他在21世纪初曾是全世界最优秀的对冲基金之一。这位32岁的加拿大牛仔亨特在2006年的天然气市场豪赚20亿美元。当年在市场上没有比亨特更大的天然气玩家。但是在那之后，新一代的大玩家随即诞生，他就是来自休斯敦Centaurus Energy公司的交易员约翰·阿诺德（John Arnold）。

亨特是一位有着优秀交易记录的超级明星，曾多年赚到高于8位数的薪水。甚至在离开雇主德意志银行多年后，他跟德意志银行还有一起没打完的官司，貌似后者还欠他几百万美元。他的确非常优秀，以至于不凋花允许他在距离公司本部康涅狄格3200公里以外的加拿大卡尔加里的老家进行交易。

亨特的财富迅速蒸发（图4.3），在2006年8月的几个星期内便从盈利20亿美元很快亏损66亿美元。他做出了能源交易圈子中的“寡妇交易”（The Widowmaker）：以均摊成本买入了更多高风险、高波动的看多头寸。而在这次交易中，亨特的对手正是约翰·阿诺德。在那个美国弱飓风的季节，天然气价格出人意料从15美元高位以恐怖的自由落体的方式掉到了4美元下方。不凋花的资产从100亿美元直接亏损得只剩下不到45亿美元。政府在那次事件之后很快就对不凋花的总部展开了调查。约翰·阿诺德最终在那一年为自己赚取了15亿美元。

还记得亨特自己有几十亿美元来保护他的头寸吗？不过即使口袋里的资产依然雄厚，他还是被强行清仓。亨特的经纪商是摩根大通做出了让事情变得更加糟糕的举动。银行要求他拿出更多的抵押资产支持自己的头寸，只有抵押资产没有到位时，他的信用才会被注销。而摩根大通的能源交易部门跳过了这道程序，直接从亨特手中夺走了仓位，并强行清仓，彻底让他错过了接下来几周的天然气价格反弹。无论你是在家，还是在交易公司，如果你的资产达不到几十亿美元，那么你将无法承受这样的行情波动。

向下买，向下买，挥泪斩仓！

我要讲一个自己的故事，它涉及史蒂夫、我还有一只让我们曾郁闷不已的股票，以至于此后当“老G”看到这只股票出现机会时也不敢提示我，因为他担心我会想起令人难过的往事。我需要通过做一些工作，才能回忆起当天的事情真相，因为我的大脑已经潜意识地屏蔽掉了这段回忆。这对于我和史蒂夫来说是有生以来最糟的交易日，那天我们被市场痛击。每当我想重新了解当时的交易过程时，就会感到无比沮丧。

某个交易日，媒体曝出英特尔和美光科技强强联手进入闪迪（SNDK）的领域抢地盘的消息。在当时，闪迪在行业内的地位无法撼动，我和史蒂夫不认为他们给闪迪带来真正的威胁。次日SNDK跳空下跌，而对于我们来讲，这是一只具有抢反弹潜力的股票。市场在集合竞价时错误地消化了这条新闻，所以我们可能因此做多，并跟随市场在收复跳空部分后获利。

那天，SNDK大幅跳空下跌，股票在54美元附近开盘。当时，在那个价位也有很多其他买家，于是我们做多。SNDK继续下行，于是我们市价止损。虽后又出现了更多买家，我们再次进场做多，但是SNDK继续下行，我们再次止损。

事实上，我们这样重复亏损的次数要比我写出来的要多。我们应该在五次亏损后一路顺着它的下跌趋势做，因为它在大幅低开后只是一路下行而已，日内从未出现过任何反弹行情。史蒂夫亏了很多钱，以至于他接到了一位大人物的电话特地关心他的账户安全。我在这里就不把亏损数字拿出来讲了，我亏的钱也比史蒂夫少不了多少。

我有很多机会可以均摊成本，但是我没有这样做。那一天我已经惨败，我做到了保证自身安全，为了下一个交易日好好活着做准备。如果我当时采取均摊成本的方法，一定会爆仓。如图4.5所示，SNDK从来就没反弹过。它几乎是在当天的最低价收盘（史蒂夫在底部斩仓）。

这个故事更让人痛苦的地方是，不到两个月后，SNDK的股价比我们斩仓的价格高了30多个点位。我们是日内交易员，所以我们并没通过持有头寸过夜来抓住这波行情。虽然事实证明我们最初判断是正确的，但一切已经与我们无关，何况SNDK在那段时间也曾跌到更低价格。

无视市场的估值预测

相比于赚钱，有一些人宁愿选择用正确的方法做事情。这些人不会因为回忆起“在结束疯狂前就能让你破产的市场”而感到痛苦。十年前，我遇到一位聪明的交易员，大家都叫他“废话兄”。这个家伙懂得一切与市场有关的知识，他是个痴迷于研究基本面、市盈率和市场理论的迂腐知识分子。如果你不清楚这些概念，我保证他一定会想办法让你搞懂。“废话兄”来自欧洲。

在互联网泡沫期间，“废话兄”会说雅虎股价被高估了50美元，然后股票冲到了高于他估值500美元的价格。废话兄提醒说BRCM（博通）正处于超买状态，但是随后股价翻了10倍。他说亚马逊会在几年之内破产，事实上我非常喜欢自己1个月前刚从亚马逊网站上买来的Kindle。在整个的互联网泡沫阶段，“废话兄”都试图做空。好吧，如果你爱听八卦，我会告诉你“废话兄”已经退出交易圈了。

做估值预测可以，但是股票价格和市场走势对于我们这样的交易员来说才更重要。如果你极度痴迷于一种交易观点，但市场走向跟你的倾向性相反，那么你最好不要做这笔交易。除非你想终止自己的交易生涯，否则我不推荐无视市场走势的估值预测。

有一个周六，我们在复习交易录像，一位平时非常努力的新手交易员突然问道：“贝拉，在这里均摊成本可以吗？”听到后我马上暂停了录像。

我用法官落锤一样的态度回答他：“请不要再问我这样的问题，日内交易员绝对不可以均摊成本。我曾经试过，这样做你有85%的机会获利。可一旦出现另外15%的情况，你就彻底完了。这些亏损会远超过你在85%的获利交易中的盈利总和。这种行为从数学上看根本行不通。我也曾经在市场只在一个区间内震荡时做出过尝试，按理说这个交易方法应该管用，不过我还是建议你忘了它，试图掌握均摊技巧的想法只会浪费你的精力。”然后我们继续观看交易录像。

所以，你必须为每次交易都做好“可能发生任何事”的准备。记住我在SNDK上的惨痛经历，如果一只股票在你离场点附近被大量交易，请做好防御措施。出乎意料的事情总会发生，你必须尊敬市场，为了今后的交易机会，你要好好活下来。