谈股论金

买指数基金，省力又省钱

不妨听听哈佛管理公司（Harvard Management Company）前总裁、一位无比成功的投资大师、曾经让哈佛慈善基金从80亿美元增长到270亿美元的投资奇才——杰克·梅尔（Jack R. Meyer）是怎么说的。在2004年《商业周刊》（Business Week）的一篇专访中，梅尔指出：“投资业就像是一个巨大的骗局。很多人自认为可以找到能战胜市场的基金经理，但大多数人都错了。因为这些基金经理要收取费用，为投资者带来交易成本，所以在总体上看，他们是在削减价值。”在问及哈佛基金的成功对私人投资者有何启发的时候，梅尔先生认为：“当然有所借鉴。首先，要保持多样化的投资结构。组建一个涵盖多种资产类别的投资组合。其次，尽可能地降低中间费。这就是说，一定要避免那些虚张声势、价格不菲的基金，尽量买入低成本的指数型基金。最后一点，进行长期性的投资。（投资者）只要持有指数型基金，就可以降低交易费和税金。不要对此有丝毫的怀疑。”

从学术角度来看，普林斯顿大学教授，《漫步华尔街》（A Random Walk Down Wall Street）一书的作者，波顿·麦基尔（Burton G. Malkiel）认为：“指数型基金的业绩一直领先于收益率接近2个百分点的主动型基金。总体而言，主动型基金的收益不可能超过市场平均业绩，因此，它们在费用和交易成本上的劣势，必然导致其平均收益水平低于指数型基金。

“经验已经无可辩驳地说明，指数型基金的购买者更有可能获得超过一般基金经理的收益，对于后者，大量的顾问费和频繁的组合换手必将减少投资收益。很多人将会发现，只要本着平常心去参与股票市场的游戏，就总能从中找到乐趣。指数型基金是一种以最低费用获得市场收益率的方法，更重要的是，它也是最省力、最节约并且屡试不爽的办法。”

第1章戈特罗克家族的精彩故事一针见血地揭示了投资的核心本质：“所有投资者从现在开始到‘审判日’为止所能赚取的回报总额，只能是他们所投资企业在此期间创造的收益总和”，这就是沃伦·巴菲特说过的话。沃伦·巴菲特又以伯克希尔·哈撒韦公司为例阐述了这一点，对于这家在他手里已经经营了40年的上市投资公司，他指出：“股票的市场表现偶尔会超过或低于企业的经营业绩，于是，为数不多的股东可以通过买卖股票获得超额回报，但是，他们的超额回报无非是以交易对手的超额亏损为代价。但随着时间的推移，全体伯克希尔股东的总收益必然要等于公司的经营利润总额。”