杠杆比率

财务杠杆是指公司利用债务来融资。一个相对于其资产有大量债务的公司称作高度杠杆化公司。企业使用更多债务可以扩大股东的ROE。然而，大量使用金融杠杆的话会在经济不景气的时候给股东造成更多损失。企业不仅会损失自己投资的所有钱，还会损失债权人投资的所有钱。况且，企业还必须给债权人支付借款利息，这会导致情况进一步恶化。为了说得更清楚，我们来看看A公司和B公司的损益表（见表2.1）。这两家公司处于同一个行业，但杠杆水平不同。A公司是一家全资控股公司，没有任何杠杆。而B公司的杠杆率很高。

表2.1 A公司和B公司的损益表

正如表2.1所示，在经济繁荣时期，A公司和B公司的销售额和盈利能力相同，但A公司的ROE是11%, B公司的ROE是42%。在经济不景气的时候，销售额下滑，A公司仍能维持1%的ROE，而B公司的ROE却损失了42%。需要注意的是，在上述例子中，B公司的低ROE仅仅是因其高额的债务造成的。因此，杠杆比率可以是衡量企业财务风险的一种尺度。

使用范围最广的杠杆比率是负债权益比、资产负债率、已获利息倍数。负债权益比为负债总额与股东权益总额的比值。它可以用来衡量一家公司在经营过程中权益中的每一美元有多少欠款。也就是说，你从口袋里掏出一美元投入运营，有多少是借来的。由此类比，资产负债率可通过总负债除以总资产算出。这可以用来衡量公司有多大比例的资产是通过融资借贷得来的。

已获利息倍数是衡量企业利息负担的指标，计算公式为营业收入除以利息支出。营业收入（息税前利润总额）是指未扣除利息费用和所得税之前的企业收入。由于利息属于免税费用，企业是可以通过可支配的税前收入来偿还其利息债务的。已获利息倍数高的企业，与已获利息倍数低的企业相比，承担的风险更小。债权人往往对这一比率感兴趣，因为这一比率可以判断企业能否及时偿还债务。