巴菲特内部讲话
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不要思考明天会不会挣钱

“你必须在财务方面和心理方面做好充分的准备,以应对股票市场的反复无常,如果你不能眼睁睁地看着你买的股票跌到你买入价格的一半,还能从容地计划你的投资,你就不该玩这个游戏。”

——巴菲特

在巴菲特11岁的时候,跟着姐姐购买了3股城市建设公司的股票(一说是巴菲特说服姐姐进行投资),当时每股价格为38美元,不久之后,这些股票开始下跌,这让姐弟两人感到忧心忡忡,姐姐决定卖出这些股票,并且一直都在劝说弟弟赶紧出手,以免价格越来越低。巴菲特等了一段时间,见到股价好不容易上涨到40美元,就立即出售。最终在扣除佣金之后,他挣了5美元。庆幸自己没有亏损的巴菲特非常高兴,可让他没想到的是,接下来的日子里,这只股票一直上涨,并且攀升到了200美元的高价位上。巴菲特对此感到非常后悔,如果自己没有过分看重当时挣不挣钱,没有过分听姐姐的话,那么自己就可以获得几百美金的收益。

这件小事影响到了巴菲特的投资策略,他开始意识到两点,第一点就是当自己看准某一只股票后,不要轻易受到他人的影响。第二点是自己如果看准了某一只优质股票,就要长期持有,而不要计较短期内是否盈利,不要考虑明天是不是能够挣到钱。巴菲特的投资哲学就是“若你不打算持有某只股票达十年,则十分钟也不要持有”,在他看来,只要看准了某只股票,那么就要抱着长期投资的理念,不要把投资当成投机行为,不要在意股价一时的起伏波动,要知道巴菲特目前持有的排名前五的股票期权,持有时间基本上都有20年之久。

对那些长线投资者来说,企业未来的发展更加重要,企业是否具备未来的竞争力和发展动力,才是投资的基本依据,至于当前是否会挣到钱,他们往往不会纳入考量之中。有个投资人看中了一家能源公司,然后购买了2000万元该公司的股票,可是在前5年一直都在面临亏损,许多人建议他抛掉这些股票,拿着钱去其他项目上进行投资,可是他认为经过5年时间的布局,这家能源公司已经变得越来越成熟了,未来只会变得越来越好。果不其然,在之后的15年时间里,这家公司为他带来了20倍的回报。

有人说投资是一种耐力游戏,只有那些经得起等待的人才能够在游戏中获胜,而多数投资者最欠缺的恰恰是这种耐性,就像很多当初投资了微软公司、苹果公司以及可口可乐公司的人,他们也许在短短几个月或者一年时间内就宣布退出,可以说他们率先发现了商机,但是却没能长期持有。那些将目光锁定在明天、下个星期、下个月的人,往往缺乏投资的勇气和耐性,他们将投资当作一种速成游戏,而这无疑会让他们错失很多非常优质的项目。

好的投资项目是需要一个酝酿期和发展期的,在这段时间内,是存在起伏的,而且往往会在短期内出现亏损,它们的优势会在后半程凸显出来。有的投资人甚至做了分析,发现大部分优质的投资项目都会通过短期内的不景气来迷惑大家,这也就是为什么多数人都无法看出并把握住这些好的投资机会,毕竟多数人可能在最开始一轮的波动中就丧失了信心。巴菲特认为如果一只股票买入后只关注明天会怎样,那么它就会成为一个风险投资。

套用马云说过的一句话:“今天很残酷,明天更残酷,后天很美好,但绝大多数人死在明天晚上。”在投资当中,人们真正应该看到的是5年以后的发展前景,这种发展前景通常和企业自身的发展方向、产业环境的变化息息相关,投资者应该对这些要素进行重点分析。那些成功的投资人,往往会对自己的投资做一个系统的分析。首先,他们会花费很长一段时间对某一产业的发展进行追踪和分析,也许是好几年,然后在整个产业中找到价格最佳的企业。其次,他们会在相关企业和项目现有发展的基础上进行评估,而评估的内容会有一个较长时间的跨度,很多人可能会设定10年的期限,一些人则会设定30年左右的趋势。他们可能会通过一些基本的模型来分析,在这个模型中,往往会将未来数十年的发展数据进行分析,而发展的前几个月甚至前几年基本上都会被平均掉,没人关心最初一段时间究竟会发生什么。

全球最大的创业孵化器Y Combinator的总裁萨姆·奥尔特曼是巴菲特的拥趸,他认为长期思维是“市场上仅存的几个套利机会之一”,在面对合适的项目时,他也会把长线操作当成唯一的选择。亚马逊总裁贝佐斯也是坚持用长期思维来指导自身行动的企业家,他会固执地花费7年的时间来衡量一个新项目能否成功,而其他大多数上市公司只愿意花3个月时间来做出衡量。当一个人愿意花费7年时间来寻找和评估优质项目时,自然也不会在意短时间内的变动。事实上,很多长期投资者都会表现出很强的战略耐性,通常情况下,他们更希望挖掘一些潜力股,而这往往非常复杂且需要很长时间的观察、分析的工作,类似于巴菲特这样的顶级投资者,有时候会花10年时间寻找一家合适的公司进行投资,然后决定花30年甚至更久的时间持有这家公司的股票。很显然,当一份投资把未来当作研究的核心并保持必要的战略耐性时,这一份投资很难不获得成功。

需要注意的是,人们对于长线投资和短线投资的把控也许和自身掌握的资源有关,当一个人身边的资源充足时,他的时间偏好(行为主体偏好现在更胜于将来)就会相对较弱,他对于投资的耐心会更强大,并不急于出手。而那些相对较穷、资源不充足的人,倾向于享受当下,为了确保自己能够生存下去,自然会丧失战略耐性,努力先把当下的机会把握住,这个时候就可能会向富人或者那些有钱的机构贷款了。可以说,很多人在投资中之所以看重明天会不会挣钱,本身就和自己的资源有关。而这是一个恶性循环,越是偏好现在,越难以积累财富,越是难以积累财富,越是表现出时间偏好。