比特币的需求

幸运的是，比特币的供应量很容易量化和预测。我们可以用一些公式精确地计算出在未来的某个时间点会有多少比特币被挖出来。

但遗憾的是，理解比特币的需求量要困难得多。你无法用单一的数字来衡量需求，而且很难对未来需求的走向做出数学预测。

蜂鸣理论

在2014年及更早的时候，比特币刚刚起步，人们对比特币的需求相对清晰。当时，限制比特币需求的主要因素是，没有人听说过比特币，因此每当媒体报道比特币时，比特币的需求和价格就会出现可预见的增长。2014年，研究人员发现，提及比特币的文章数量每增加1%，比特币的价格平均可上涨0.3%，或者用投资者的话来说，上涨了30个基点^[9]。

很多媒体对比特币的报道都是负面的。在那段时期，关于比特币的头条新闻主要有两条。一条发生于2014年，当时世界上最大的比特币交易所Mt.Gox被黑客窃取了74万枚比特币。另一条发生于2013年，美国政府取缔了只接受比特币的在线药品市场。但是俗话说，“一切宣传都是好宣传”。从2013年1月到12月，单枚比特币的价格由13美元飙升至超过1100美元。

网络舆论和口碑是更强大的可影响比特币需求的因素。研究人员同时发现，在谷歌搜索上比特币的搜索量每增加1%，比特币的价格平均就会上涨0.5%，即50个基点。

事实上，直到2014年年中，比特币的价格与公众对这项技术的兴趣（以比特币交易的总数量衡量）之间的相关性一直非常清晰，请见下图。

简而言之，当公众对比特币缺乏认识是限制比特币需求的主要原因时，媒体的每次报道都会促使更多人对比特币感兴趣，进而推动更多的比特币交易，从而推高了比特币的价格。

遗憾的是，这种相关性在2014年年中比特币价格暴涨暴跌后就彻底不存在了。2014年至2016年，比特币的交易量波动较大，价格却相对平稳。从2017年到撰写本书的时候，比特币的交易量相对稳定，价格却大幅上涨。

为什么会这样呢？我们认为，在2014年年中之后，比特币已经家喻户晓，至少在投资界是这样的，因此熟悉度不再是影响比特币需求或价格的主要因素。很显然，仅分析交易量和媒体报道是不够的。

易用性理论

那么，影响比特币需求的新因素是什么呢？一种理论认为，比特币市场是股票市场的替代品。当股市下跌时，投资者会涌向比特币市场，增加了对比特币的需求。然而，这一理论的问题在于，专业的投资者并不真正认为比特币是防范股市暴跌的强大工具。比特币的价格与股票市场的表现基本不相关，所以如果股市下跌，比特币也有大约50%的可能性下跌。比特币并不是保险的。

我们认为，拉动比特币需求的现实因素还有两个。一个因素是比特币的投资门槛越来越低。在2010年代中期，持有比特币的主要方式是在电脑上运行笨拙的软件，找一个合法的比特币交易平台，在某些情况下，为了买一些比特币还要进行手续烦琐的跨境银行支付。当时的比特币投资只适合真正专注于比特币的人。

但是现在，任何人都可以投资比特币。你可以在一些网站上用借记卡购买比特币，可以用某些App购买和发送比特币。一些流行的股票交易App也提供比特币的买卖服务。你甚至可以通过富达^[10]或德美利证券^[11]等证券经纪人购买比特币的ETF。降低比特币投资的准入门槛，这又消除了比特币需求的一个上限。

投机理论

另一个因素是纯粹的旧猜测（plain old speculation）——在我们看来也是影响力更强的因素。大多数比特币的用户都是希望赚钱的投机者。与股票市场相比，比特币的价格波动较大，监管相对不足，而且投资门槛的降低使其成为一种令人兴奋的、相对容易投机的投资工具，这对于年轻人来说尤其如此。

尽管比特币的价格经历过暴涨暴跌，但总体上仍呈上升趋势。分析人士认为，这是因为即使在比特币的价格暴跌后，持有比特币的人大多也不愿出售手中的比特币，他们寄希望于比特币的价格会再次上涨。这就是比特币强大的“HODLing”文化。当越来越多的人持有比特币时，对比特币的需求仍然很大。

总之，人们很难衡量或预测比特币的需求，但是需求看起来会随着时间的推移而缓慢增长。我们认为，这是比特币的价格在较长的一段时期内倾向于上涨的主要原因。

随着时间的推移，比特币供应量的增长速度会越来越慢，需求对比特币价格的影响也会越来越大。如果需求的上升趋势能持续下去，比特币将继续升值。但如果需求消失，比特币的价格体系将崩溃。

将持续的低供应和反复无常的需求结合起来，你就能了解比特币的价格变化历史：剧烈波动，但长期来看仍保持增长趋势。这种趋势会持续下去吗？比特币的供应肯定会保持在低位，但很难预测对它的需求会如何变化。