第二节 价值投资在中国
中国股市自1990年诞生以来，经过近30年的发展，逐步规范，渐渐壮大。如今已发展成为拥有\1\200多家上市公司，总市值超过50万亿元人民币的全球第二大资本市场，仅次于美国。再加上1997年香港回归祖国后的香港H股，中国资本市场的总规模已稳居世界第二位，并远超第三名日本和第四名英国（参见表1-6）。
表1-6 世界各大交易所排名（市值统计截至2016年9月）
看完了世界资本市场的排名，再来看一下中、美两国1978—2017年的国内生产总值和增长率情况（表1-7、表1-8）。
表1-7 中国1978—2017年国内生产总值和增长率
表1-8 美国1978—2017年国内生产总值和增长率
1978—2017年，中国的国内生产总值（GDP）从区区\1\250亿元人民币，增长到2017年的约82.71万亿元人民币，40年增长了约226倍，年均复利增长率为9.4%（已扣除物价上涨因素）。由于中国经济仍拥有着巨大的发展潜力，这个增长速度在未来仍将以较快的复利增长。
虽然国内生产总值并不能代表一个国家的一切，但起码可以表明一个国家整体上创造财富的能力和实力。假设中、美两国未来十年都能保持现在的经济增速，即美国国内生产总值保持每年2%的速度增长，中国国内生产总值保持每年6.5%的速度增长，则中国国内生产总值就可能在2027年左右超越美国。
社会政治稳定、经济繁荣发展的中国在经济总量上超越美国，已经成为不可阻挡的必然趋势，中国的经济实力将在1840年鸦片战争后时隔约200年再次问鼎世界第一（参见表1-9）。
表1-9 中、美两国未来国内生产总值（GDP）预测表（假设GDP增长率：中国6.5%，美国2%，汇率6.5）
大家可能会问，老陈不是在谈价值投资在中国吗？怎么扯到中、美两国的国内生产总值上去了？其实，一个国家上市公司的数量、资本市场的总容量与这个国家的经济总量密切相关。我们可以从目前美股总市值和美国经济总量的关系，大致推测出稳定发展的中国5年、10年、20年后股市的总容量。
或者说我们可以得出一个结论：在中国的经济总量超越美国的过程中，中国股市总容量在未来几十年内也必将赶超美国。今天中国的资本市场拥有巨大的成长潜力，这也是老陈坚定在中国从事价值投资事业的信心之一。
习近平总书记在党的十九大报告中指出，要“促进多层次资本市场健康发展”。如此简短的一句话很清晰地预示着未来中国资本市场的两个重要方向：健康和发展。
近几年来无论是从政府的监管层面、法律制度的完善层面，还是投资者结构和风险防控层面都在往更好的方向发展，我们相信中国人有能力解决股市中的一切难题，使中国的资本市场完全与世界接轨，真正走向健康和成熟。
中国股市自1990年诞生以来，在摸索中快速发展。随着监管政策越来越规范，登陆中国股市的优秀上市公司数量越来越多，资产质量越来越好，老陈认为从2005年股权分置改革的顺利实施开始，中国股市便具备了实践价值投资的肥沃土壤。
中国政府近年来大力遏制房地产投机，同时支持和鼓励资本市场的健康发展，引导巨大的社会财富流向健康的资本市场，在支持优秀上市公司和实体经济发展的同时，社会财富也可以获得丰厚的回报，使百姓共享经济快速发展的成果。
综上所述，老陈认为中国股市具备践行价值投资的土壤已经有十多年时间了。十多年时间里面，价值投资者们拥有怎样的表现呢？
公募基金占据了天时和地利的优势。截至2017年3月31日，我国的股票型和混合型公募基金的规模分别达到了\1\283.9亿元和2\1\222.65亿元，但是大多数公募基金的业绩是平庸的，原因在前文中老陈已做了详细分析。过去十年间，在中国践行价值投资取得优秀业绩的大多数是来自民间的企业家或私募基金管理人。
由于这些企业家和私募基金管理人并没有向社会大众公布自己投资业绩的义务，也由于中国股市具备价值投资的土壤才十年左右，目前中国还没有出现财富体量累积达到巴菲特这种级别的人物，但老陈坚信将来一定会有这样的人物出现，我们只需静待时间。
表1-10列举了一些沪、深两市的优秀上市公司。这些上市公司在过去15年间真实价值和市场价格都取得了几十倍、上百倍的增长，足以表明过去十多年间投资于这些上市公司的价值投资者们都可能获得了惊人的回报。
表1-10 部分优秀好公司在过去15年间交出的好成绩（截至2017年8月21日）
注：表中公司过去的成功不代表未来。
表1-10所统计的15年中，包含了2007年10月至2014年1月长达7年的大熊市和2015年6月的大股灾。从15年的成长历程来看，这些好公司穿越了牛熊市，它们用真实价值持续稳定的成长，支持和支撑公司的市场价格（市值）不断创出新高。
纵观股市历史，有不少公司的市场价格曾被投机者推向神坛，但无一例外，随着时间的推移，这些公司的市场价格最终都被打回了原形。“时间是好公司的朋友，是烂公司的敌人。”
当股灾再次终结牛市的疯狂，在恐慌的低迷期中会有许多好公司的股价跌到真实价值以下，甚至大打折扣……老陈坚信，绝佳的投资机会一定会不期而至，并且只留给那些有充分准备的人。
拓展小链接：猛将必发于卒伍，宰相必起于州部
在巴菲特投资生涯的早期，他曾深度参与所投资公司的经营和管理，如布法罗新闻报、登普斯特农机公司等。这些宝贵的经营管理经验，为他日后更大的投资决策提供了更准确的判断能力。2017年巴菲特先生的“全球总部”只有区区25个人，却管理着各个下属公司30多万名员工和数千亿美元资产。巴菲特先生不仅是一位世界顶级的投资大师，还是一位高明睿智的企业管理大师。如今近90岁高龄的他，依然坚持每天读书学习，每年阅读大量公司的年度报告和各种讯息，以保持和不断提升他对公司真实价值的准确判断力。股神享誉世界的威名背后凝结着他60多年的智慧与付出。
结论：老陈坚信未来能够在中国取得出色投资业绩的价值投资者，一定是既懂公司经营又懂金融投资的实干家，一定是既能够看透公司的真实价值，又能够看透市场风险和机遇的人。他们一定实事求是，深入调研，勤于学习，独立判断，果断决策，眼界开阔，目光长远。