1.3 研究思路与研究内容

本书的核心目标是找到高管社会资本如何作用于公司融资成本。本书首先从创业板市场的背景出发，梳理已有文献，借鉴已有的理论与实证研究成果，以社会资本测量方法作为分析创业板上市公司高管社会资本的理论基础，建立高管社会资本的指标体系，并选取突变级数评价方法。其次，逐一剖析融资成本的两个构成部分——债务融资成本与权益融资成本，分别讨论各自的影响因素，并分析高管社会资本与两者之间的作用机理。同时，针对不同融资方式的作用机理，分别考虑微观和宏观因素的约束作用，进一步从理论上分析在这些微观和宏观因素的约束下，高管社会资本对融资成本的作用机理是否受到影响。最后，通过整理数据库和人工收集的数据，利用实证模型验证高管社会资本对债务融资成本和权益融资成本的影响效应。在研究高管社会资本对不同融资成本的影响效应时，讨论在制度环境下，这种影响效应是否会受到其影响而产生差异性。研究思路图如图1.1所示。

图1.1 研究思路图

无论在发达国家，还是在发展中国家，中小企业都是国民经济的重要组成部分。中小企业由于缺乏融资渠道而发展缓慢，将会直接阻碍整个国民经济的发展。2009年10月，中国创业板市场正式成立，为具有高成长性和自主创新能力的中小企业提供了一条直接融资渠道。本书通过研究高管社会资本对公司融资成本的影响效应，给出高管社会资本影响融资的主要路径，然后提出相应的对策建议，以期能够帮助我国创业板上市公司改善融资压力。同时，在考虑微观因素和宏观因素的约束下，进一步研究高管社会资本对债务融资和权益融资的影响机制是否有显著差异。本书以创业板公司为对象，重点研究了以下三个方面的问题：

问题一：高管社会资本指标体系如何构建？

首先，基于社会资本理论，对高管社会资本进行定义，特别是对高管范围和高管社会资本的维度进行界定。其次，研究高管社会资本指标体系的构建和评价方法的选择。高管社会资本指标体系主要有三个层面：横向高管社会资本、纵向高管社会资本以及网络社会资本，其中，横向高管社会资本主要是反映高管关系网络的多样性，纵向高管社会资本主要是反映高管关系网络的紧密性，网络高管社会资本则是反映高管关系网络的信任度。为了避免主观权重赋值带来的偏差，本书采取客观的突变级数方法进行评价。

问题二：研究不同类型的高管社会资本如何影响公司融资成本？

对于本书三个层面的高管社会资本，首先分析三个层面的高管社会资本分别对融资成本的影响效应。然后重点研究高管政治关联、金融关联和声誉对权益融资和债务融资的影响，并考察了微观因素，如国有股权、银企关系和信息披露质量，以及宏观的制度环境因素在高管社会资本作用于公司融资成本中的影响。

问题三：在不同制度环境中，高管社会资本对融资成本的影响如何变化，产生差异的原因又是什么？

当创业板公司面临制度环境的变化时，如当环境恶劣时，将面临极大的融资压力，想要让企业渡过难关，高管此时必须积极主动地、尽可能地帮助企业摆脱危机；此时，企业融资方面就十分依赖高管社会资本，所以在正式制度环境的缺失下，企业高管社会资本对融资成本的作用也会更大。