7年与15个点

理论上看，诸如上述这样的计划看起来是无懈可击的。然而在实践中，这样的计划很快就会出现问题。按照上述计划操作的投机者，在1917年以120美元的价格买入美国电信是毫无困难的。然后，他要等上7年，才能收获15个点的利润。与此同时，他已经收到了6.67%的回报，要想获得15个点的利润，他必须持有这些股票经历一次世界大战、一次强烈的通货膨胀，以及一次严重的经济衰退。用不了7年，他可能就会放弃他的投机计划，至少是大大改变了他的投机理论。如果他能够坚持熬过这些困难，那么他也很可能在史上有记录以来的最大牛市的初期就卖掉了那些股票。

这位初学者很快就会明白，诸如上述案例中的这种简单的操作计划是行不通的。然而，他的经历并没有动摇他所相信的真理——股票价格是持续波动的。这位初学者的下一个阶段（许多交易者从来没能超越这一阶段）所观察到的是：股票价格每天、每周的浮动都很大。如果这位初学者买入了比美国电信波动更大的股票，他很快会发现，这只股票可能在几天的时间里就波动5到10个点。这显然是获利的机会。然而，在纽约证券交易所挂牌的活跃股票有数百只，更不要说还有那些在场外以及其他证券交易所上市的股票了。交易者应该选择哪一只股票作为操作对象呢？应该买还是应该卖呢？