有成功把握的投机

从投机者的角度来看，购买可转换债券可被称作“有成功把握的投机”。如果购买可转换债券，那么投资者购买的是固定收益，安全又可靠，而他发生损失的风险不比购买其他任何不带转换权的债券大。与此同时，他还获得了普通股中含有的所有收益的可能，即转换价格和股票当前价格的差价，就是其可能的额外收益。因此，在最小的风险范围内，投资者获得了无限盈利的机会。

从公司的角度来看，通过债券转换，它们的资金债务可以减轻，甚至可以完全消除，这真是令人向往不已的前景。附认股权证债券，是可转换债券的一个变体，它与可转换债券不同，但有时却能带来更多好处。附认股权证债券附带的认股权，是一种其持有人可以在指定时间内、按照确定的价格或者确定的价格区间，购买特定种类、特定数量股票的权利。对于发行债券的公司来说，这是一种比可转换债券更加灵活便利的选择。例如，一家公司的股票售价大概在15美元左右，那么将1,000美元的债券转换成不到50股的股票，这对于投资者来说，基本没有什么吸引力。相反的，每1,000美元的债券附带可以以20美元的价格购买10股股票的权利，那么这样的条件足以使得发行的债券一售而空。后一种情况的股票供给增量只是前一种的五分之一。增加股票发行量会对公司控制权有影响，因此后面这种情况会大大降低公司控制权受影响的程度。

可转换债券只是给公司带来了发行债券而筹集到的资金；而对于附认股权证债券来说，如果债券持有人执行认购权，那么就会为公司带来更多的资金。在这两种债券的选择中，相较于可转换债券，投资者可能会更青睐于附认股权证债券。因为后者让债券持有人既可以保留债券作为投资，又可以把认购权所代表的所有利润收入囊中。而如果是可转换债券，投资者如果想获取转换后的利润，就必须放弃（债券）投资。

过去，曾有人从可转换债券和附认股权证债券中赚取过非常可观的利润，收益高达债券原始发行价的好几倍。当然，事情并不绝对，并非所有这样的债券到最后都证实是赚钱的。投机者必须谨记，他正在购买的是一种债券，只是附带有转换成股票或者购买股票的权利而已。在首先考虑债券的风险性之后，投机者可以再考虑转换权和认股权是否能够带来获利的机会，债券的价格是否足够接近如果没有任何附加权利而理应售出的价格。做到以上这些，投机者就不会为转换权或认股权多支出额外的昂贵价格。这种类型的债券很适合被称为“有成功把握的投机”，因为从理论上来讲，它可以在最小风险的范围内带来无限收益的可能。但是很明显，如果一位投资者只是因为某债券叫做“可转换”，或者仅仅是因为它附带认股权，就购买这只债券的话，那么这和只是因为某债券冠有“第一抵押权”就购买一样，都是不理智的。