十六宫格搭建财务框架

一、快速发现财务报表中的重要数字

1.学习财务报表的目的

首先我们需要明确学习财务报表的目的是构建对经营成果的认知体系，而非对数据罗列的堆砌计算。计算的过程可以交由企业会计人员去操作，无须让整个计算过程“先入为主”地扰乱管理者对体系化的知识认知。不仅是企业管理者，就算是财务工作者，由于学校里长期教导的细节化知识而忽略或者是从未构建起对财务报表成果的深度理解，也会导致对会计记账本身的技能过度依赖，而忽略了企业经营最终的目标和企业领导者期望得到的决策依据。

我们的逻辑很简单，当你想要驾驶一辆汽车的时候，不需要知道这辆汽车是怎么制造出来的，是用怎样的原理、怎样的步骤、怎样的流程来制造的，只要上车启动发动机、系好安全带、握好方向盘、挂好前进挡、踩下油门，车就可以前行了。至于那些制造逻辑，等你掌握了驾驶技能以后再去了解也不迟。如果你告诉一个想要学驾驶的人不要坐到司机座位上，而是先钻到车底看车的各个部件，反复告诉他这个部件是用来做什么的、为什么需要这些部件，就算学会了这些知识，这个人还是无法学会驾驶。这或许就解释了为什么众多财会专业的学生从学校进入职场中才发现学到的知识跟现实工作会有如此大的差异。不是因为学校传授的知识错了，知识本身完全没有错误，只是学习知识的步骤和目标错了！

我们反复强调，财务报表的结构就是按照业务逻辑来设计的，而且是完美诠释了业务逻辑的全貌。一位财务报表高手通过这些相互关联的数据就能推断出企业存在的问题，这不仅是对财报逻辑的掌握，更是对业务逻辑的透彻理解。企业领导者熟知业务逻辑，只是缺少了综合平衡的框架来构建它，财报框架就是搭建业务逻辑甚至整个商业逻辑的最佳工具。

2.从五个重要数字开始

当然，学习财务报表本身也有一些难度，也是众多领导者迫切希望掌握的管理技能。但学习财务报表本身也是有一定的步骤的，就是“抓大放小，重点突破；重框轻细，业务贯穿”。展开来说，就是一定要首先抓住几个重要的关键数据来搭建起简单的框架，将这些重点数据的内容逐一突破，然后将这个框架再不断地嵌入其他关键数据，理解一层就再构建下一层，这样逐渐深入就会对财务报表快速掌握了。不仅如此，当你构建到正常的财务报表样式的时候，就能够从财务报表的细节数据中掌握业务逻辑的贯穿验证能力，这自然就成了财务报表解读高手，也自然能够从财务报表中挖掘出决策依据。

接下来，我们先从财务报表中的五个数字开始。

如果你手边有你自己公司的财务报表，或者你可以从网络上找到任意一家上市公司的公开报表并下载一份，作为你对财务报表学习的工具。关于上市公司的财务报表你会看到八张，分别是合并报表的四张和母公司的四张，建议先看合并报表里的数字。找到“收入、净利润、净现金流、资产总额、负债总额”这五个数字，这也是企业发展最为重要的五个成果。首先从利润表中找到“营业收入”，就是我们常说的“收入”，这也是所有领导者最为关注的“业务规模”，通过对“收入”数字的了解马上就能知道公司的市场规模有多大。紧接着还是从利润表中找到“净利润”，这也是领导者最应当关注的“盈利能力”，不仅考虑市场规模要多大，更要考虑企业究竟赚不赚钱。接下来看现金流量表里的“净现金流”，也就是公司的现金生存能力。有些公司不重视编制现金流量表，如果你的公司看不到这张表，那么你可以先从资产负债表中的“货币资金”查看公司有多少现金，然后告诉财务人员从这个月开始就要给你提供现金流量表，先别管你能不能看懂，看不到永远都不会懂。“净现金流”是告诉领导者经过一个时期的经营，公司的现金是多了还是少了，是多了多少还是少了多少，这个数字的增减直接影响到公司的生存。再看资产负债表里的“总资产”，这是表明公司自己的体量规模，就是公司究竟有多大。最后看资产负债表里的“总负债”，这是表明公司的债务规模，也就是公司所有资金来源中借来的钱或者是欠的钱有多少。

这五个数字就构建起如图2-2所示的基础财报认知框架——资产负债、盈利、现金。

在图2-2中，中间是资产负债、左边是净现金流、右边是收入和净利润，这恰好就构建起一个企业经营的整体框架。就好像是一个人，看看他是胖是瘦，就看中间的数据是否健康；看他有没有生存能力，就看左边的现金流；看他有没有成长能力，就看右边的收入利润。

这是构建对财务报表认知的第一层框架，虽然极其简单，却是非常重要的第一步。很多人学不会财务，就是因为他们没有在脑海中构建起这么一个简单的三列框架，而让太多的细节数字扰乱了对财务的学习。

3.对“腾讯”的第一印象

在中国香港上市的腾讯控股（00700HK）是一家非常了不起的互联网公司，我们就用这家公司2018年公告报表中的五个数字作为对这家公司构建的数字第一印象。

换算成我们比较容易理解的“亿元”并套入上面的框架，得到如图2-3所示的认知框架。

以往我们只知道腾讯公司的QQ和微信非常有名，现在我们再打开另外一个视角来看这家公司，就是数字结构化。

这家公司的收入规模达到3568亿港币，按照2018年12月31日人民币与港币的兑换中间价（100港币=87.62人民币）折算成人民币为3126亿元，这个规模还是相当大的。也就是说，腾讯控股公司的市场规模达到3100多亿元人民币。而这些市场规模给公司带来了913亿港币的净利润，也就是799亿元人民币，如此大市场规模的公司净利率高达25%。公司净现金流为-115亿港币，也就是当年公司减少了100亿元人民币，这看起来可能不太好看，但千万别在这个时候就做判断，而应当打开财务报表一探究竟。我们在这里仅仅是看框架性的规模现状，后面再逐渐揭开数字面纱。这家公司总资产高达8257亿港币，也就是7234多亿元人民币的体量。负债4192亿港币，也就是公司借的钱或欠的钱达到3673亿元人民币。

这样，就很容易直观地了解到一家公司的市场规模、体量规模、债务规模，以及盈利能力和现金生存能力了。

二、用十六宫格搭建报表框架

1.从5个数字升级为11个数字嵌入十六宫格

用上面的三列框架数字看起来还仅是第一印象。就好像相亲一样，当你看到一个人第一印象就不喜欢，就不会想要深入了解对方了。如果你的第一印象还不错，就可能想要更多、更深入地了解对方，也就是要在你对这个人的认知框架上再多增加一些的信息。我们不妨就在上面的三列框架上再增加一些维度，嵌入更多报表上的数据进来，就形成如图2-4所示的框架图。

这样来看，报表数字就会更加清晰和系统一些了。其中最容易理解的数字是表右边一列的四格，也就是公司的利润表，分别是收入、成本、费用和净利润。这是代表了公司的日常经营能力的数据，也是公司通过自我经营所展示出来的盈利能力。当然，这里仅是将框架中的重要数据进行罗列，并没有建立绝对的“收入-成本-费用=净利润”的关系。这是因为除了成本费用以外还有其他项目，例如资产减值、企业所得税等。设计这张表的目的是要看到一般公司的主要盈利框架，掌握这个框架以后再去看原始报表就容易理解了。以腾讯公司为例，公司收入3568亿元，成本1946亿元，成本率54.5%，也就是说公司的毛利率45.5%，说明公司主要经营的产品本身获得毛利的能力较强。费用803亿元，也就是公司费用率22.5%，大概超过1/5的收入花在了日常费用中。正如图2-5所示的公司收入3568亿元与净利润912亿元的对比，净利率为25.6%，净利润是公司扣除了企业所得税以后真正归属于股东的那部分获利，也就是超过1/4的收入成为了股东享有的利润。

再看图2-4的最左边一列，就是公司的现金流量表结构，分别是经营现金流、投资现金流、筹资现金流和净现金流，这代表公司的各种经营最终导致三种性质现金的增加和减少。图中列示的就是三种性质产生的净现金流，这样就能清楚地知道公司这一年净流出了115亿元现金是由什么原因造成的。而且，用如图2-6所示的现金流对照图看起来就会更加直观。经营现金净流入1214亿港币，也就是说这家公司通过自己的日常经营让公司一年就增加了1200多亿港币。经营性现金流代表了公司的“自我造血”功能，这里留下来的钱越多，说明自我造血和自我生存能力越强。同时，对外投资净支出1733亿元，这相当于是公司拿出巨额资金在公司以外的体系去“造血”，让别人来帮公司赚钱。而公司的融资比起经营性和投资性的资金额度都小了不少，有403亿元。不过这个金额的绝对值还是比较大的，这表明公司对外投资的一部分资金来源是外部融资。融资性现金流相当于别人给公司“输血”，在自己资金不足或者是大规模扩张需要资金时的外部支援。这种融资通常都是有代价的，要么是借款融资的利息，要么是股权融资的股份出售。

再来看资产负债表结构，也就是资产、负债和净资产（股东权益）的三者平衡关系，这也是对于公司体量上的重要结构。资产代表公司所有资金的使用情况，负债和净资产代表公司所有资金的来源情况。如图2-7所示的这家公司的负债和净资产几乎相等，就是说公司的两类资金来源比较均衡。资产负债表体现了公司的整体规模，后面章节还会重点对资产负债表进行详细讲解。

这种十六宫格框架法能够让初识财务报表的人不至于被财务报表的众多数字所吓倒，从看起来杂乱的数字中摘取出主要的数字填列进入十六宫格的框架中，用这样的方法建立起自己对财务数据的认知体系。一旦这个认知结构建立起来，以后再看到任何公司的财务报表就会很容易将关键数据在头脑中搭建起这个框架，也就能够对一家公司的整体情况产生清晰的轮廓。如果再进一步，当你需要决策任何一件事情的时候，都将这个决策产生的影响嵌入十六宫格的框架里，看一下你的决策将会对公司财报产生什么影响。不仅看当下的数字影响，而是看持续的发展下对未来财务报表会发生什么联动变化，只要这些思想实验在财报的框架下就能够比较客观地反馈回任何决策对公司、对市场、对投资人、对债权人、对政府等各个相关者的影响，以及思考这些人在看到报表发生此类变化时会产生什么反应。试想一下，如果你的决策能够达到这样的层次，是不是就在更加宏观的基础上又能更加具体了呢？

当然，这只是对财务认知的开始。需要打牢基础，别因为简单而忽略对这个框架能力的构建。往往最简单的都是最重要的，多找几家公司的数据填列进去，让自己习惯这种思考方式，逐渐将十六宫格财报数据结构变成完全自主的反应。看到任何一家公司无论有没有财务报表，都用这个框架来衡量这家公司，就不会被个别公司太过虚幻的公司介绍所蒙蔽了。

2.从11个数字到18个数字

我们还是以腾讯公司为例，在十六宫格中再嵌入更多的相关数据，这些新增的数据主要在资产负债表中（见图2-8）。资产部分增加了“流动资产”和“非流动资产”，流动资产就是一年以内能够变现的资产；非流动资产是一年以上变现的资产，或者是说不打算在一年以内变现的资产。所以这样来看，财务上所说的“流动性”就是以“一年”为界线的，但这并不是绝对的。例如，应收账款属于流动资产，但超过一年没有收回的应收账款在很多公司都非常普遍，不能因此而将应收账款归类为非流动资产。所以你看，是否属于流动资产主要是看这个事项的性质本身是否具有流动性，以及产生的这种资产的初衷是一年内就卖出收回现金还是打算在企业内持有或使用几年后再考虑变现。区分流动资产与非流动资产的目的是为了看清楚公司的整体资产结构中哪部分的占比更多，从而判断公司对于日常管理的复杂性和风险性。

负债也是一样，同样分列出“流动负债”和“非流动负债”。流动负债就是在一年内需要付现金的负债，例如对供应商的欠款；非流动负债是没有计划在一年内付现金的负债，例如从银行借入超过一年期的贷款。区分公司流动负债与非流动负债的目的是为了看清楚公司所有负债中多少是短期的、多少是长期的，从而判断公司的债务风险如何。

流动资产、非流动资产、流动负债和非流动负债在我国资产负债表中都是直接列示出来的，可以直接摘抄。我们看到从图2-7中叠加了更多数据的财报框架显示，净资产部分也做了两类区分，一部分称为“股东投入”，另一部分称为“经营赚取”。“股东投入”在我国财务报表中分别是“实收资本”（或“股本”）和“资本公积”两项之和，这两项的性质都是股东投入的资本金。“经营赚取”在我国财务报表中分别是“未分配利润”和“盈余公积”两项之和，这两项的性质都是公司日常经营赚取的累计金额。

如果你想要更简单地记住这个方法，可以找出一张A4纸，竖折两下再横折两下，就会折出一张带有十六宫格的空白纸张，然后用我教给你的方法将数字都填入进去，反复琢磨这些数字之间的逻辑关系。为了加深印象，你还可以把这张纸折起来放在口袋里，随时打开来看。以后当你看到任何一家公司的时候，都可以用这个方法先了解一下这个公司的数字全貌，就能够马上了解这家公司的整体情况，然后再逐一进行细节了解，这样就不会遗漏重要内容了。

三、财务三表的内在逻辑关系

1.初级的财务指标分析

很多人认为看懂财务报表的标志是懂得报表的指标分析，因为它贯穿了一些报表之间的逻辑关系，而且也能够帮助更深入地了解数据背后的逻辑。那么，我们就在十六宫格这几个数字中先学一点指标，这样就可以为后期学习更全面的指标打下基础。

我们就以我国A股市场上持续多年股价一直保持最高的“贵州茅台”（股票代码：600519）的2018年数据列入图2-9中举例，对相关指标进行简单分析。别看这十六宫格里的数字仅有十几个，比起真正的财报少很多，但这些数字之间就可以建立很多常见的指标。

首先从领导者最为熟悉的收入利润一侧开始，这里最熟悉的应该就是“净利率”了，净利率=净利润/收入。这家公司当年净利率高达49%，可以说是超级赚钱的公司。

用收入减去成本就会得到毛利润，用毛利润除以收入就会得到毛利率，这家公司的毛利率高达91%。也就是说，这家公司的产品是非常好的，如此高的毛利率和净利率依然无法减低市场对茅台酒的需求热度。如果你分析一家公司的盈利能力，也应当首先看这两个利润率是多少。毛利率代表公司的主营产品的盈利空间是否足够大，也代表了这家公司是否有足够被市场所接受的抢手产品。巴菲特买股票就特别在意毛利率的高低，他认为毛利率低的公司是缺乏市场运营空间的。在此我们不评价巴菲特作为投资人的这种判断是否正确，但我们可以通过这一点了解到毛利率是公司生存发展之本，只有毛利率足够大，才有更多的空间做市场运营和加强管理。净利率是公司整体的盈利能力，也是考虑一家公司从年头到年尾或者从月初要月末究竟是赚钱还是赔钱、赚了多少赔了多少。许多创业公司陷入过度考虑税务符合性要求中而做出了不符合业务实质的账务，导致公司领导者经营多年都不知道究竟赚钱还是赔钱。

上面提到巴菲特非常在意毛利润，其实巴菲特也有他自己独有的分析公司数据的指标，就是以毛利润作为分母对成本以外的利润表项目做分析。例如，公司费用毛利比率就是用费用除以毛利润。这家公司的费用毛利比率是27%，说明公司赚取的毛利润中有27%花费在了日常费用上。而净利毛利比率53%就表示公司毛利润中超过一半成为了公司留下来的净利润。这类指标的好处在于无论什么样的公司、无论经营什么产品、无论毛利率高还是毛利率低，都要用赚取的毛利润继续分配给销售费用、管理费用、所得税等各项支出，最终剩下净利润的各项在毛利润中的占比究竟是多少。

与利润有关的还有两个指标需要了解，就是股权回报率和总资产收益率。

所谓股权回报率，就是净利润除以净资产。比如，贵州茅台这家公司的股权回报率32%，也就意味着如果手里有1万元去市场上找投资渠道，定期存款年利率4%，国债5%，P2P高风险投资15%，而买贵州茅台的回报是32%，这样就理解了股权回报率的含义吧！不过这也不代表买茅台股票就赚钱，因为茅台的股价已经足够高，在经营中的高回报率已经从股价本身上得到了释放。

所谓总资产收益率，就是净利润除以总资产，这代表公司在投入这么多资产的情况下能够赚取多少利润。比如，贵州茅台这家公司的总资产收益率为23%，也就说明公司用更多的资产体量来赚取相对高额利润。

我们在图里还列示了更多的指标结果，这种多维度、多角度的指标分析非常多。建议读者先掌握几个能够快速理解的指标，在这个基础上再不断地更新维度深化学习，就能掌握更多更好的分析工具。

2.表间逻辑关系和业务贯穿关系

在十六宫格的“流动资产”格中特别列示了“货币资金”，这是代表公司存在银行的现金和放在公司保险箱里的现金，而这部分现金恰恰就说明了资产负债表与现金流量表之间的关联关系。也就是说，在没有特殊事项的情况下，资产负债表中的货币资金的期末数减期初数就等于现金流量表中的净现金流。或者说，现金流量表好像是资产负债表中货币资金的明细表，想要了解货币资金本期增加、减少的原因是什么，就看现金流量表这些收支的性质。

“经营赚取”也是公司的利润表与资产负债表之间的关联关系。也就是说，在没有特殊事项的情况下，利润表最终的净利润将全额转记录在经营赚取的“未分配利润”中。或者说，利润表好像是资产负债表中经营赚取的明细表。想要了解公司当年由于经营导致净资产增加减少的原因，看利润表即可。

这样看来，其实财务三大报表就是一张资产负债表，都是在资产负债表框架下的某一项重点内容的细化而形成新的报表。资产负债表中的货币资金进一步细化就形成了现金流量表；资产负债表中的经营赚取，也就是历史累计收益进一步细化就是利润表。这三者一定是统一的，绝不是孤立的，也绝对不能孤立地单看哪一张报表。