3.2　我国居民家庭金融资产总量形成的特点

改革开放以前，我国实行计划经济体制，在这种高度集中的指令型经济环境中，居民家庭没有也不需要金融资产。一方面，在计划经济条件下，家庭的大部分生活物资由国家统一分配，居民不需要货币收入进行消费；另一方面，家庭收入普遍低下，而且没有商品市场和金融市场，居民家庭根本买不到相应的金融产品，更无法选择相应的金融资产。即使是家庭的储蓄大部分也是被动形成的。

改革开放以后，城乡居民的收入有了大幅度提高，消费出现了较大的增长。随着市场化改革的深入和社会经济体制的变革，居民家庭对未来的不确定性预期增加，预防性的储蓄开始增长，由于相应的金融市场还没有建立，这部分货币财富大部分以银行存款的形式成为居民家庭持有的金融资产。

随着改革的进一步深化，居民家庭对经济环境的不确定性预期进一步增强，尤其是在改革过程中，医疗制度改革、教育制度改革和养老制度等改革还不完善，家庭在以往预防性储蓄的基础上，更加节俭，家庭储蓄不断积累。特别是住房市场化改革以后，一部分家庭将储蓄用来购买商品房，剩余的储蓄则以居民部分存款的形式成为家庭持有的金融资产。

20世纪90年代以来，以股票市场为发端的金融市场建设开始起步，居民在金融资产的选择上有了更多的自由，居民家庭金融资产的配置开始出现多样化的趋势。股票市场在20多年的发展历程中，沪、深两市的的规模不断扩大，利用股票市场进行资产保值和增值的家庭数量也不断壮大。我国股票市场的参与率如何？股票市场参与者有什么样的特征？股票市场的涨跌对居民家庭财产的影响如何？国家的货币政策、财政政策和税收政策对参与股市家庭的财富再分配有什么作用？随着我国金融市场的发展，以上问题都需要给出答案。

20世纪90年代以后，为了筹集建设资金，政府开始大规模地发行国债。由于国债的收益高于银行的存款利息，而且风险很低，对居民家庭而言，无疑是一种比储蓄存款更好的金融产品。但让人困惑的是，家庭并没有用更优的国债替代储蓄存款，这种表面上非理性的选择行为的原因是什么？有待理论界和政府部门深入分析原因。

21世纪以来，社会保障体系的建设日益受到重视，除政策性的保险制度设计以外，商业性的保险不断涌现。各大保险公司先后推出一系列养老保险、医疗保险和教育保险等储蓄性的保险业务。这些保险的收益高、风险小，但是购买储蓄性保险的家庭还是寥寥无几。储蓄性保险占家庭金融资产的比重极低。一方面，那些收入较低最需要保险覆盖的家庭，由于保险意识差，可能是最少购买保险产品的群体；另一方面，由于保险行业的发展还不规范，部分从业人员缺乏职业素养，大众对保险经纪人普遍不信任。再加上居民家庭缺乏基本的保险知识，抑制了其对保险产品的需求。因此，保险公司应当研究如何更好地选择目标客户，才不至于导致目标错位。政府要在对保险公司经营行为进行规范和监管的同时，对居民进行金融和保险知识的教育与普及。

近年来，我国金融市场发展不断提速，但与西方发达国家相比，我国资本市场发展还很不完善，主要存在以下几个方面的特点：一是金融市场提供的产品种类不多，家庭对金融产品的选择空间十分有限；二是金融市场上存在严重的信息不对称，信息流通渠道不规范，盲目性的交易行为大量存在；三是我国还没有建立完善的社会保障体系，家庭普遍存在预防性的资产选择心理；四是传统的节俭理念导致居民消费观念保守，消费倾向低，而储蓄倾向高，家庭倾向于为后代留下遗产。在我国的文化背景下，家庭对各种金融资产（以及住房）的偏好也与西方国家存在巨大差异。以上这些特点使我国家庭金融资产选择行为表现出独有的特征（史代敏，2012）。