第1章　绪论

1.1　研究背景

1.1.1　央企的作用备受关注

随着中国经济转型与“一带一路”的深化，央企的作用备受关注。2008年以来发达国家经济波动明显，无论是美国还是欧洲经济都处于相对动荡之中，导致发展中国家经济持续低迷，世界处于金融危机引发经济的“后危机”时代。中国经济虽然保持了6%左右的增速，但经济长期高速甚至超高速发展导致经济结构失衡，经济整体出现调整需要，经济增长速度明显疲缓，虽然两届中央政府作出一系列努力，但新常态下如何突破旧有的经济增长模式，开启一个全新的、合理的经济发展模式与路径，转变多年以来的经济失衡局面，难度巨大，目前突破点并不明显。面对经济的巨大困难与强烈的转型要求，从2013年开始顶层设计提出“一带一路”战略。该战略的提出，为中国企业打开世界市场提供了很好的导向作用，而“一带一路”战略本身更注重基础设施、基本能源的建设与开发，这正是我国央企涉及最多的领域与专长所在。

央企作为中国经济转型最为重要的力量，引发了笔者越来越大的兴趣。这一阶段以来笔者一直关注着国企与民企的政策法律公平与平衡问题。在研究的过程中，越来越发现很多问题的源头出在国企身上，这些问题不解决，民企问题很难解决，因此对国企尤其是央企的研究至关重要。

1.1.2　2015年中国南车、北车的合并使得央企重组成为焦点

2014年12月30日，世界最大的两家轨道交通装备制造商——中国北车和中国南车联合发布公告，宣布双方依循“对等合并、着眼未来、规范操作”的原则进行合并，以着力打造一家以轨道交通装备为核心、跨国经营、全球领先的大型综合性产业集团，推动中国高端装备制造进一步走向世界(1)。中国南车、北车合并成为2015年A股市场最抢眼的主角，2015年4月7日复牌以后两者一路逼空上涨，在短短9个交易日内股价实现翻番，一度备受投资者关注，甚至被戏称为“中国神车”，并引发了很多人对央企大规模重组的联想，2015年股市的涨幅巨大与此不无关系。

在民生证券行业分析师朱金岩看来，推动中国资本市场2015年这一轮上涨的原动力来自两个方面：从国内市场来看，全国两会上明确了2015年铁路投资维持8000亿元的规模，政府同时确定对中西部高铁建设进行资金政策倾斜，打破了此前的政策制约瓶颈；从国际市场来看，政府将“一带一路”战略有序推进，国家领导人出面与俄罗斯签署了中俄高铁备忘录，其中包含了7000公里的高铁项目，高铁海外扩张的国家战略地位得以明确，这些都令中国市场上各界对于资产整合充满预期。

除了这些大额订单增长的强烈预期之外，央企南北车合并之后，以往的关联交易、相互恶性竞争等问题得以解决。合并之前中国北车的车辆用空气弹簧、轨道车辆用橡胶金属件等产品主要在上市公司生产，合并之后进入中国中车，而中国南车的这些业务主要由南车集团控制的时代新材完成，未来与中国中车之间形成同业竞争，为此，南车集团在合并方案当中出具了承诺函，表示“将促使合并后新公司在合并完成后五年内通过监管部门认可的方式（包括但不限于资产重组、业务整合），解决合并后新公司与时代新材的同业竞争问题”。除了时代新材之外，南车集团还明确表示，如果未来南车集团经营的产品或服务与合并后的中国中车形成竞争关系，南车集团同意中国中车有权优先收购南车集团在该子企业中的全部股权。(2)这就说明未来南北车合并之后最重要的整合在于打破此前双方相对封闭的供应链系统，通过现有的研发力量和技术资源，整合供应链体系，统一采购标准。正是基于这一资产整合的预期，南车集团旗下的时代新材股价从2015年初以来涨幅已经超过200%，而港股南车时代电气2015年初以来的涨幅也接近50%。

除了南北车集团内部的资产整合之外，还寄希望于更大规模的体外资产整合。早在2015年4月底，就有境外媒体发布消息称，中国南车和中国北车正在就购买加拿大庞巴迪公司铁路业务的控股权展开商谈，不过这一消息并未得到南北车方面的官方证实。此前，中国南车已在国际化经营格局中着手搭建轨道交通装备、新产业和资本运营“三位一体”的架构。(3)南车与北车合并之后，在与外商谈判时，就会消除自己同业的竞争与内耗，在国际市场上争取到最大的优势、利益，作出最有利的决策。

所有这些都已说明，对于中国中车为代表的央企，中央政府已经明确了国际化发展路线，南车、北车的合并，以及对中国中车的这一系列期待，引发了资本市场对央企重组的普遍关注，央企重组成为一个时期以来管理学、经济学研究最受关注的热点与焦点问题之一。

1.1.3　“一带一路”战略实施过程引人关注

2013年9月和10月，习近平主席出访中亚和东南亚国家时，先后提出重大倡议——共建“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”，之后两个倡议被合称为“一带一路”战略，受到国际社会与国内各界普遍关注。2015年3月28日，国务院授权国家发展改革委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》。目前与中国签署共建“一带一路”合作协议的已有30多个国家。中巴、中蒙俄等经济走廊已经在建设之中，为“一带一路”战略成功实施作出先期示范，在基础设施、金融、人文等领域取得了一批重要成果。在其他地区我国也已经通过一批标志性工程项目，如“一带一路”中欧班列、匈塞铁路、雅万高铁、中老、中泰等泛亚铁路网建设。商务部部长高虎城曾在全国商务工作会议上指出，要落实“一带一路”战略规划，抓住沿线关键通道、关键节点和重点工程，启动一批条件成熟的港口、铁路、能源资源开发等战略性合作项目，提升陆路、海路通达水平。(4)

“一带一路”建设是一个举国战略，在当前经济新常态背景下具有举足轻重的意义。《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》就“一带一路”建设过程中的五大合作重点提出倡议。对五大合作重点进行分析，“五通”的政策沟通、贸易畅通、资金融通和民心相通都不是简单的局部性的工作，都需要全国各地区参与合作，“五通”的设施联通是有具体的行业与空间指向的，使得特定地区与行业部门受益，但涉及的地区与行业非常多，将带动下游多个产业发展，并且将中国制造的优势进行发挥。

作为一项顶层设计与国家战略，“一带一路”建设过程周期长，资本“走出去”非常关键，但这并不单纯意味着“一带一路”建设就是单纯的资本到境外投资。在“一带一路”建设进程中，企业分类别以适宜合理的方式在合适的时机“走出去”，而不是迎合政策蜂拥到海外设厂。这一进程有顶层设计与规划，对于不同类型的海外投资与企业发展，需要及时给予不同的政策支持。顶层设计最需要重点考虑的核心因素是我国产业转型升级和如何吸引就业，不是简单追求资本海外投资规模与投资数量。如果站在央企的视角进行分析，“一带一路”战略的实施，更多地需要整体规划与协同作战，对于目前在大部分行业依然相对分散为数家的央企而言，进一步整合是很多央企未来发展的一种必然选择，这也是南北车合并这一热点事件引起笔者此项研究兴趣的原因所在。