二、社会融资结构调整，债券市场成交低迷

（一）社会融资规模

2017年11月末，社会融资规模存量达到173.67万亿元，较2016年同期增加12.5%。其中，人民币贷款、企业债券、委托贷款分别占比68.2%、10.56%、8.01%，是在社会融资规模中占比最高的三个子项。信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、非金融企业境内股票是增速最快的三个子项，同比增长分别为35.1%、16.8%、16.7%。

2017年1—11月，社会融资规模增量累计为18.27万亿元，比2016年同期多增2.09万亿元。同比增长12.9%。其中，1月、3月、9月社会融资规模增量为3.69万亿元、2.12万亿元、1.83万亿元，位居前三。另外，外币贷款规模增量总体为负，其余总体为正。图1－7报告了社会融资规模增量中企业贷款、债券、股票融资结构变化的月度数据。企业贷款依然是社会融资的主要渠道，基于去杠杆的背景债券融资在2017年上半年几乎处于停滞状态；自下半年，债券融资与股票融资趋势开始回暖。

图1－7　2017年中国社会融资规模增量

数据来源：中国人民银行网站。

（二）债券市场发行与运行情况

2017年12月18日，中国人民银行发布《2017年11月份金融市场运行情况》。报告显示，11月份，债券市场共发行各类债券4万亿元，较2016年同期增长33.3%。其中，国债发行3158亿元，较2016年同期增长49.6%；地方政府债券发行4541亿元，较2016年同期增长18.1%；金融债券发行4173亿元，较2016年同期增长9.9%；公司信用类债券发行5402亿元，较2016年同期大幅减少34.8%；信贷资产支持证券发行944亿元，较2016年同期大幅增长80.5%；同业存单发行1.8万亿元，较2016年同期增长63.6%。总的来说，债券市场发行规模较2016年同期大幅增加，信贷资产支持证券规模增速较快，公司信用债券在去杠杆浪潮中大幅减少。

11月份，银行间债券市场现券成交额为10.6万亿元，较2016年同期减少13.8%；交易所债券市场则展现不同的特征，现券成交额为6058亿元，较2016年同期增加8.4%。11月末，银行间债券总指数为174.42点，较2016年同期下降1.93点，较上月末下降0.39点。