第一部分 历年真题及详解
2015年中级会计师《财务管理》真题及详解
一、单项选择题（本类题共25小题，每小题1分，共25分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。不答、错答、漏答均不得分）
1下列各种筹资方式中，最有利于降低公司财务风险的是（ ）。
A．发行普通股
B．发行优先股
C．发行公司债券
D．发行可转换债券
【答案】A
【解析】股权资本没有固定到期日，没有固定还款额，不用在企业正常营运期内偿还，没有还本付息的财务压力。相对于债务资金而言，股权资本筹资限制少，资本使用上也无特别限制；另外，企业可以根据其经营状况和业绩的好坏，决定向投资者支付报酬的多少，资本成本负担比较灵活，财务风险较小。而优先股是介于债务和权益之间的筹资，其风险高于普通股筹资。因此，发行普通股最有利于降低公司财务风险。
2下列各种筹资方式中，筹资限制条件相对最少的是（ ）。
A．融资租赁
B．发行股票
C．发行债券
D．发行短期融资券
【答案】A
【解析】企业运用股票、债券、短期融资券等筹资方式，都受到相当多的资格条件的限制，如足够的抵押品、银行贷款的信用标准、发行债券的政府管制等。相比之下，融资租赁筹资的限制条件很少。
3下列各项中，与留存收益筹资相比，属于吸收直接投资特点的是（ ）。
A．资本成本较低
B．筹资速度较快
C．筹资规模有限
D．形成生产能力较快
【答案】D
【解析】留存收益筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源，筹资数额大小主要取决于企业可分配利润的多少和利润分配政策，一般无需花费筹资费用，从而降低了资本成本，但企业仅依靠自身积累使得筹资速度较慢，并且筹资金额有限。相比而言，吸收直接投资面向社会资金，筹资空间广阔，虽然资本成本较高，但是能够尽快形成生产能力。
4下列各种筹资方式中，企业无需支付资金占用费的是（ ）。
A．发行债券
B．发行优先股
C．发行短期票据
D．发行认股权证
【答案】D
【解析】占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，包括银行借款利息、债券的利息、股票的股利等。ABC三项，发行债券、发行短期票据需要支付利息费用，而发行优先股需要支付优先股的股利，利息费用和股利都是资金占用费；D项，发行认股权证不需要向权证持有者支付费用，不产生资金的占用费。
5某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则该笔借款的资本成本是（ ）。
A．6.00%
B．6.03%
C．8.00%
D．8.04%
【答案】B
【解析】借款的资本成本Kb＝[年利率×（1－所得税税率）/（1－手续费率）]×100%＝8%×（1－25%）/（1－0.5%）×100%＝6.03%。
6确定股东是否有权领取本期股利的截止日期是（ ）。
A．除息日
B．股权登记日
C．股利宣告日
D．股利发放日
【答案】B
【解析】股权登记日是指有权领取本期股利的股东资格登记截止日期，凡是在此指定日期收盘之前取得公司股票，成为公司在册股东的投资者都可以作为股东享受公司本期分派的股利；在这一天之后取得股票的股东则无权领取本次分派的股利。
7下列各种财务决策方法中，可以用于确定最优资本结构且考虑了市场反应和风险因素的是（ ）。
A．现值指数法
B．每股收益分析
C．公司价值分析法
D．平均资本成本比较法
【答案】C
【解析】确定最优资本结构的财务决策方法包括：①每股收益分析法；②平均资本成本比较法；③公司价值分析法。BD两项，每股收益分析法、平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构的优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素；C项，公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。
8某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增净利润4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的静态回收期为（ ）年。
A．5
B．6
C．10
D．15
【答案】B
【解析】每年现金净流量＝税后净利润＋折旧＝4＋6＝10（万元），未来每年现金净流量相等时，静态投资回收期＝原始投资额/每年现金净流量＝60/10＝6（年）。
9某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（ ）元。
A．3125
B．3875
C．4625
D．5375
【答案】B
【解析】该设备报废引起的预计现金净流量＝报废时的净残值＋（税法规定的净残值－报废时的净残值）×所得税税率＝3500＋（5000－3500）×25%＝3875（元）。
10市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。下列相关表述中，不正确的是（ ）。
A．市场利率上升会导致债券价值下降
B．长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券
C．债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小
D．债券票面利率与市场利率不同时，债券面值与债券价值存在差异
【答案】B
【解析】B项，在市场利率与债券期限对债券价值的影响中，长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券；在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。
11某公司用长期资金来源满足非流动资产和部分永久性流动资产的需要，而用短期资金来源满足剩余部分永久性流动资产和全部波动性资产的需要，则该公司的流动资产融资策略是（ ）。
A．激进融资策略
B．保守融资策略
C．折中融资策略
D．期限匹配融资策略
【答案】A
【解析】在激进融资策略中，企业以长期负债、自发性负债和股东权益资本为所有的非流动资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资，而以短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产，这种融资策略下，通常使用更多的短期融资。
12某公司全年需用X材料18000件，计划开工360天。该材料订货日至到货日的时间为5天，保险储备量为100件。该材料的再订货点是（ ）件。
A．100
B．150
C．250
D．350
【答案】D
【解析】为防止存货中断，再订货点应等于交货期内的预计需求与保险储备之和。即：再订货点＝预计交货期内的需求＋保险储备＝日平均需求量×平均交货期＋保险储备。题中，预计交货期内的需求＝18000/360×5＝250（件），保险储备为100件，因此，该材料的再订货点＝250＋100＝350（件）。
13某公司向银行借款100万元，年利率为8%，银行要求保留12%的补偿性余额，则该借款的实际年利率为（ ）。
A．6.67%
B．7.14%
C．9.09%
D．11.04%
【答案】C
【解析】补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定比例（通常为10%～20%）计算的最低存款余额。题中，借款的实际利率为：
14下列关于量本利分析基本假设的表述中，不正确的是（ ）。
A．产销平衡
B．产品产销结构稳定
C．销售收入与业务量呈完全线性关系
D．总成本由营业成本和期间费用两部分组成
【答案】D
【解析】量本利分析主要基于以下四个假设前提：①总成本由固定成本和变动成本两部分组成；②销售收入与业务量呈完全线性关系；③产销平衡；④产品产销结构稳定。因此，D项错误。
15某公司生产和销售单一产品，该产品单位边际贡献为2元，2014年销售量为40万件，利润为50万元。假设成本性态保持不变，则销售量的利润敏感系数是（ ）。
A．0.60
B．0.80
C．1.25
D．1.60
【答案】D
【解析】销售量的利润敏感系数是指因销售量变动所影响的利润变动程度。利润＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本＝单位边际贡献×销售量－固定成本，则固定成本＝单位边际贡献×销售量－利润＝2×40－50＝30（万元）。假设销售量上升10%，变化后的销售量＝40×（1＋10%）＝44（万元），变化后的利润＝2×44－30＝58（万元），利润变化的百分比＝（58－50）/50＝16%，销售量的利润敏感系数＝16%/10%＝1.60。
16某股利分配理论认为，由于对资本利得收益征收的税率低于对股利收益征收的税率，企业应采用低股利政策。该股利分配理论是（ ）。
A．代理理论
B．信号传递理论
C．“手中鸟”理论
D．所得税差异理论
【答案】D
【解析】所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收益比股利收益更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。一般而言，对资本利得收益征收的税率低于对股利收益征收的税率；再者，即使两者没有税率上的差异，由于投资者对资本利得收益的纳税时间选择更具有弹性，投资者仍可以享受延迟纳税带来的收入差异。
17下列各项中，受企业股票分割影响的是（ ）。
A．每股股票价值
B．股东权益总额
C．企业资本结构
D．股东持股比例
【答案】A
【解析】股票分割，又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。股票分割一般只会增加发行在外的股票总数，但不会对公司的资本结构产生任何影响，股票分割后股东权益总额及其内部结构都不会发生任何变化，变化的只是股票面值。
18下列各项股利支付形式中，不会改变企业资本结构的是（ ）。
A．股票股利
B．财产股利
C．负债股利
D．现金股利
【答案】A
【解析】A项，发放股票股利对公司而言，并没有现金流出企业，也不会导致公司的财产减少，而只是将公司未分配利润转化为股本和资本公积，不改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成；B项，财产股利会影响资产负债比率，进而改变企业资本结构；C项，负债股利会影响资产负债比率，进而改变企业资本结构；D项，现金股利影响所有者权益总额及资产，进而改变企业资本结构。
19下列成本项目中，与传统成本法相比，运用作业成本法核算更具有优势的是（ ）。
A．直接材料成本
B．直接人工成本
C．间接制造费用
D．特定产品专用生产线折旧费
【答案】C
【解析】作业成本计算法与传统成本计算法下，直接材料成本与直接人工成本都可以直接归集到成本对象，两者的区别集中在对间接费用的分配上，主要是制造费用的分配。采用作业成本法，制造费用按照成本动因直接分配，有效避免了传统成本计算法下的成本扭曲。
【说明】本题涉及的考点新教材已经删除。
20产权比率越高，通常反映的信息是（ ）。
A．财务结构越稳健
B．长期偿债能力越强
C．财务杠杆效应越强
D．股东权益的保障程度越高
【答案】C
【解析】产权比率又称资本负债率，是负债总额与所有者权益之比，它是企业财务结构稳健与否的重要标志。AC两项，产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构，财务杠杆效应强；BD两项，产权比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高。
21某公司向银行借款1000万元，年利率为4%，按季度付息，期限为1年，则该借款的实际年利率为（ ）。
A．－2.01%
B．4.00%
C．4.04%
D．4.06%
【答案】D
【解析】名义利率与实际利率的换算关系为：实际年利率＝（1＋r/m）m－1（r指名义年利率，m指每年的计息次数）。题中，按季度付息，期限为1年，即每年复利计息次数为4次，因此，实际年利率＝（1＋4%/4）4－1＝4.06%。
22当某上市公司的β系数大于0时，下列关于该公司风险与收益表述中，正确的是（ ）。
A．系统风险高于市场组合风险
B．资产收益率与市场平均收益率呈同向变化
C．资产收益率变动幅度小于市场平均收益率变动幅度
D．资产收益率变动幅度大于市场平均收益率变动幅度
【答案】B
【解析】不同资产的系统风险不同，为了对系统风险进行量化，用β系数衡量系统风险的大小。通俗地说，某资产的β系数表达的含义是该资产的系统风险相当于市场组合系统风险的倍数。当某资产的β系数大于0时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向的变化。
23运用弹性预算编制成本费用预算包括以下步骤：①确定适用的业务量范围；②确定各项成本与业务量关系；③选择业务量计量单位；④计算各项预算成本。这四个步骤的正确顺序是（ ）。
A．①②③④
B．③②①④
C．③①②④
D．①③②④
【答案】C
【解析】弹性预算法又称动态预算法，是在成本性态分析的基础上，依据业务量、成本和利润之间的联动关系，按照预算期间内可能的一系列业务量水平编制系列预算的方法。其运用的基本步骤如下：①选择业务量的计量单位；②确定适用的业务量范围；③逐项研究并确定各项成本和业务量之间的数量关系；④计算各项预算成本，并用一定的方式来表达。
【说明】本题涉及的考点新教材已经删除。
24随着预算执行不断补充预算，但始终保持一个固定预算期长度的预算编制方法是（ ）。
A．滚动预算法
B．弱性预算法
C．零基预算法
D．定期预算法
【答案】A
【解析】滚动预算法是指在编制预算时，将预算期与会计期间脱离开，随着预算的执行不断地补充预算，逐期向后滚动，使预算期始终保持为一个固定长度的一种预算方法。滚动预算法在实际工作中更为灵活、实用。
【说明】B项弱性预算法教材已删除。
25当一些债务即将到期时，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举新债还旧债。这种筹资的动机是（ ）。
A．扩张性筹资动机
B．支付性筹资动机
C．调整性筹资动机
D．创立性筹资动机
【答案】C
【解析】筹资动机归纳起来有四类：创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动机。企业产生调整性筹资动机的具体原因大致有：①优化资本结构，合理利用财务杠杆效应；②偿还到期债务，债务结构内部调整。当一些债务即将到期，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，可以举借新债以偿还旧债。
二、多项选择题（本类题共10题，每小题2分，共20分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分）
1下列各项中，属于剩余股利政策优点有（ ）。
A．保持目标资本结构
B．降低再投资资金成本
C．使股利与企业盈余紧密结合
D．实现企业价值的长期最大化
【答案】ABD
【解析】剩余股利政策的优点是：①留存收益优先保证再投资需要的权益资金；②有助于降低再投资的资金成本；③保持最佳的资本结构；④保持最低的资本成本；⑤实现企业价值的长期最大化。
2下列各项因素中，影响企业偿债能力的有（ ）。
A．经营租赁
B．或有事项
C．资产质量
D．授信额度
【答案】ABCD
【解析】偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力，衡量方法有两种：①比较可供偿债资产与债务的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力较强；②比较经营活动现金流量和偿债所需现金，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力较强。影响企业偿债能力的其他因素还包括：①可动用的银行贷款指标或授信额度；②资产质量；③或有事项和承诺事项；④经营租赁。
3公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益冲突，解决这一冲突的方式有（ ）。
A．解聘
B．接收
C．收回借款
D．授予股票期权
【答案】ABD
【解析】经营者和所有者的主要利益冲突是经营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、更多的享受，并避免各种风险；而所有者则希望以较小的代价（支付较少报酬）实现更多的财富，为了协调经营者和股东之间的利益冲突，通常可采取以下方式解决：①解聘；②接收；③激励，包括股票期权和绩效股。
4下列各项措施中，能够缩短现金周转期的有（ ）。
A．减少对外投资
B．延迟支付货款
C．加速应收账款的回收
D．加快产品的生产和销售
【答案】BCD
【解析】现金周转期＝经营周期－应付账款周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期。根据公式可知，如果要减少现金周转期，有以下三种途径：①加快制造与销售产成品来减少存货周转期；②加速应收账款的回收来减少应收账款周转期；③减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。
5根据责任成本管理基本原理，成本中心只对可控成本负责。可控成本应具备的条件有（ ）。
A．该成本是成本中心可计量的
B．该成本的发生是成本中心可预见的
C．该成本是成本中心可调节和控制的
D．该成本是为成本中心取得收入而发生的
【答案】ABC
【解析】可控成本是指成本中心可以控制的各项耗费，它应具备三个条件：①该成本的发生是成本中心可以预见的；②该成本是成本中心可以计量的；③该成本是成本中心可以调节和控制的。凡不符合上述三个条件的成本都是不可控成本。
6某公司向银行借入一笔款项，年利率为10%，分6次还清，从第5年至第10年每年末偿还本息5000元。下列计算该笔借款现值的算式中，正确的有（ ）。
A．5000×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，3）
B．5000×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，4）
C．5000×[（P/A，10%，9）－（P/A，10%，3）]
D．5000×[（P/A，10%，10）－（P/A，10%，4）]
【答案】BD
【解析】递延年金现值，是指间隔一定时期后每期期末或期初收付的系列等额款项。题中，递延期为4年，连续收支期数为6年，该笔借款递延年金现值的计算共有三种方法，其中m＝递延期数，n＝连续收支期数：
方法一，两次折现：P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）＝5000×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，4）；
方法二，先加上后减去：P＝A×[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）]＝5000×[（P/A，10%，10）－（P/A，10%，4）]；
方法三，先求递延年金终值再换算为现值：P＝A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m＋n）＝5000×（F/A，10%，6）×（P/F，10%，10）。
7下列各项预算中，与编制利润表预算直接相关的有（ ）。
A．销售预算
B．生产预算
C．产品成本预算
D．销售及管理费用预算
【答案】ACD
【解析】ACD三项，利润表预算中“销售收入”项目数据来自销售收入预算；“销售成本”项目的数据，来自产品成本预算；“销售及管理费用”项目的数据来自销售及管理费用预算。B项，生产预算只涉及实物量指标，不涉及价值量指标，所以生产预算与利润表预算的编制不直接相关。
8下列各项中，属于盈余公积金用途的有（ ）。
A．弥补亏损
B．转增股本
C．扩大经营
D．分配股利
【答案】ABC
【解析】盈余公积金的用途包括三种：①用于企业未来的经营发展；②经投资者审议后用于转增股本（实收资本）；③弥补以前年度经营亏损。但盈余公积不得用于以后年度的对外利润分配。
9下列各项因素中，影响企业资本结构决策的有（ ）。
A．企业的经营状况
B．企业的信用等级
C．国家的货币供应量
D．管理者的风险偏好
【答案】ABCD
【解析】影响资本结构因素包括：①企业经营状况的稳定性和成长性；②企业的财务状况和信用等级；③企业的资产结构；④企业投资人和管理当局的态度；⑤行业特征和企业发展周期；⑥经济环境的税收政策和货币政策。
10在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（ ）。
A．税后营业利润＋非付现成本
B．营业收入－付现成本－所得税
C．（营业收入－付现成本）×（1－所得税税率）
D．营业收入×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率
【答案】AB
【解析】考虑所得税对投资项目现金流量的影响，投资项目正常营运阶段所获得的营业现金流量，可按下列公式进行测算：营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝税后营业利润＋非付现成本＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率。
三、判断题（本类题共10小题，每小题1分，共10分。请判断每小题的表述是否正确。每小题答题正确的得1分，答题错误的扣0.5分，不答题的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分）
1企业在初创期通常采用外部筹资，而在成长期通常采用内部筹资。（ ）
【答案】×
【解析】处于初创期的企业，内部筹资的可能性是有限的，外部筹资的实力也比较有限；处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要，通常企业需要广泛地开展外部筹资，如发行股票、债券，取得商业信用、银行借款等。
2资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最低标准。（ ）
【答案】√
【解析】资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求，通常用资本成本率表示。一般情况下，资本成本率为投资报酬率。
3某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。（ ）
【答案】×
【解析】直接筹资，是指企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动；间接筹资，是指企业借助于银行和非银行金融机构而筹集的资金。相应的，直接投资是将资金直接投放于形成经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资；间接投资是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。
4营运资金具有多样性、波动性、短期性、变动性和不易变现性等特点。（ ）
【答案】×
【解析】营运资金一般具有如下特点：①营运资金的来源具有多样性；②营运资金的数量具有波动性；③营运资金的周转具有短期性；④营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
5对作业和流程的执行情况进行评价时，使用的考核指标可以是财务指标也可以是非财务指标，其中非财务指标主要用于时间、质量、效率三个方面的考核。（ ）
【答案】√
【解析】若要评价作业流程的执行情况，就必须建立业绩指标，可以是财务指标，也可以是非财务指标，非财务指标主要体现在效率、质量和时间三个方面，如投入产出比、次品率、生产周期等。
6当公司处于经营稳定或成长期，对未来的盈利和支付能力可作出准确判断并具有足够把握时，可以考虑采用稳定增长的股利政策，增强投资者信心。（ ）
【答案】√
【解析】采用固定或稳定增长的股利政策，要求公司对未来的盈利和支付能力做出准确的判断。固定或稳定增长的股利政策通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，有利于吸引获取稳定股利的投资者。
7业绩股票激励模式只对业绩目标进行考核，而不要求股价的上涨，因而比较适合业绩稳定的上市公司。（ ）
【答案】√
【解析】业绩股票激励模式只对公司的业绩目标进行考核，不要求股价的上涨，因此比较适合业绩稳定型的上市公司及其集团公司、子公司。
8企业财务管理的目标理论包括利润最大化、股东财富最大化、公司价值最大化和相关者利益最大化等理论，其中，公司价值最大化、股东财富最大化和相关者利益最大化都是以利润最大化为基础的。（ ）
【答案】×
【解析】企业财务管理的目标就是要增加股东财富，利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。
9必要收益率与投资者认识到的风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的必要收益率就较高。（ ）
【答案】×
【解析】必要报酬率与认识到的风险有关，人们对资产的安全性有不同的看法。如果某公司陷入财务困难的可能性很大，表明投资该公司股票产生损失的可能性很大，那么投资于该公司股票将会要求一个较高的收益率；反之如果某项资产风险较低，投资者承担的损失的可能性较小，对于该项资产要求的必要收益率就较低。
10企业正式下达执行的预算，执行部门一般不能调整。但是，市场环境、政策法规等发生重大变化，将导致预算执行结果产生重大偏差时，可经逐级审批后调整。（ ）
【答案】√
【解析】企业正式下达执行的预算，一般不予调整。预算执行单位在执行中由于市场环境、经营条件、政策法规等发生重大变化，致使预算的编制基础不成立，或者将导致预算执行结果产生重大偏差的，可以调整预算。
四、计算分析题（本类题共4小题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，除题中有特殊要求外，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）
1甲公司拟投资100万元购置一台新设备，年初购入时支付20%的款项，剩余80%的款项下年初付清；新设备购入后可立即投入使用，使用年限为5年，预计净残值为5万元（与税法规定的净残值相同），按直线法计提折旧。新设备投产时需垫支营运资金10万元，设备使用期满时全额收回。新设备投入使用后，该公司每年新增税后净利润11万元。该项投资要求的必要报酬率为12%。相关货币时间价值系数如表1所示：
表1 货币时间价值系数表
要求：
（1）计算新设备每年折旧额。
（2）计算新设备投入使用后第1～4年营业现金净流量（NCF1～4）。
（3）计算新设备投入使用后第5年现金净流量（NCF5）。
（4）计算原始投资额。
（5）计算新设备购置项目的净现值（NPV）。
答：（1）新设备年折旧额＝（初始成本－预计净残值）/使用年限＝（100－5）/5＝19（万元）；
（2）NCF1～4＝税后净利润＋设备折旧额＝11＋19＝30（万元）；
（3）NCF5＝税后净利润＋设备折旧额＋收回净残值＋收回垫付资金＝30＋5＋10＝45（万元）；
（4）原始投资额＝设备价值＋垫付资金＝100＋10＝110（万元）；
（5）新设备购置项目的净现值NPV＝30×（P/A，12%，4）＋45×（P/F，12%，5）－100×20%－10－100×80%×（P/F，12%，1）＝30×3.0373＋45×0.5674－20－10－80×0.8929＝15.29（万元）。
2丙公司是一家上市公司，管理层要求财务部门对公司的财务状况和经营成本进行评价。财务部门根据公司2013年和2014年的年报整理出用于评价的部分财务数据，如表2所示：
表2 丙公司部分财务数据（单位：万元）
要求：
（1）计算2014年末的下列财务指标：①营运资金；②权益乘数。
（2）计算2014年度的下列财务指标：①应收账款周转率；②净资产收益率；③资本保值增值率。
答：（1）①2014年末营运资金＝流动资产合计－流动负债合计＝200000－120000＝80000（万元）。
②2014年末权益乘数＝资产合计/所有者权益合计＝800000/（800000－300000）＝1.60。
（2）①应收账款周转率＝营业收入/平均应收账款＝420000/[（65000＋55000）/2]＝7。
②2013年末所有者权益＝资产合计－负债合计＝700000－300000＝400000（万元）；
2014年末所有者权益＝资产合计－负债合计＝800000－300000＝500000（万元）；
净资产收益率＝（净利润÷平均所有者权益）×100%＝67500÷[（500000＋400000）/2]×100%＝15%。
③资本保值增值率＝扣除客观因素影响后的期末所有者权益÷期初所有者权益×100%＝（500000/400000）×100%＝125%。
3乙公司使用存货模型确定最佳现金持有量。根据有关资料分析，2015年该公司全年现金需求量为8100万元，每次现金转换的成本为0.2万元，持有现金的机会成本率为10%。
要求：
（1）计算最佳现金持有量。
（2）计算最佳现金持有量下的现金转换次数。
（3）计算最佳现金持有量下的现金交易成本。
（4）计算最佳现金持有量下持有现金的机会成本。
（5）计算最佳现金持有量下的相关总成本。
答：（1）最佳现金持有量
（2）现金转换次数＝T/C*＝8100/180＝45（次）。
（3）现金交易成本＝T/C*×F＝45×0.2＝9（万元）。
（4）最佳现金持有量下持有现金的机会成本＝（C*/2）×K＝（180/2）×10%＝9（万元）。
（5）最佳现金持有量下的相关总成本＝机会成本＋交易成本＝9＋9＝18（万元）。
4丁公司2014年末的长期借款余额为12000万元，短期借款余额为零。该公司的最佳现金持有量为500万元，如果资金不足，可向银行借款。假设：银行要求借款的金额是100万元的倍数，而偿还本金的金额是10万元的倍数；新增借款发生在季度期初，偿还借款本金发生在季度期末，先偿还短期借款；借款利息按季度平均计提，并在季度期末偿还。
丁公司编制了2015年分季度的现金预算，部分信息如表3所示：
表3 丁公司2015年现金预算的部分信息（单位：万元）
要求：确定上表中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。
答：（1）A＝－7500＋6000＋2600－52－540＝508（万元）。
（2）B＝2600×8%/4＝52（万元）。
题中已经说明了利息支付方式，所以不能默认为是利随本清，而是将所有短期借款利息分摊到各季度，由于1450万元是季末归还的，所以本季度还是归还原借款2600万元一个季度的利息，即与第一季度利息相同。
（3）由C－1450－52－540＝503（万元），得：C＝503＋540＋52＋1450＝2545（万元）。
（4）D＝（2600－1450）×8%/4＝23（万元）。由于1150万元是季度末归还的，所以本季度还是要计算利息，即要计算本季度初短期借款1150万元（2600万元－1450万元）一个季度的利息。
（5）由－450＋E－690－E×8%/4≥500（万元），得：E≥1673.47（万元）。因为银行要求借款的金额是100万元的倍数，所以E＝1700（万元）。
五、综合题（本类题共2小题，第1小题10分，第2小题15分，共25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同。计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数；凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）
1己公司是一家上市公司，该公司2014年末资产总计为10000万元，其中负债合计为2000万元。该公司适用的所得税税率为25%。相关资料如下：
资料一：预计己公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如表4所示：
表4 己公司相关资料
资料二：己公司认为2014年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债券不考虑筹资费用，且债券的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表5所示：
表5 不同资本结构下的债务利率与权益资本成本
要求：
（1）根据资料一，利用资本资产定价模型计算己公司股东要求的必要收益率。
（2）根据资料一，利用股票估价模型，计算己公司2014年末股票的内在价值。
（3）根据上述计算结果，判断投资者2014年末是否应该以当时的市场价格买入己公司股票，并说明理由。
（4）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。
（5）根据（4）的计算结果，判断这两种资本结构中哪种资本结构较优，并说明理由。
（6）预计2015年己公司的息税前利润为1400万元，同时假设2015年该公司选择债务为4000万元的资本结构，若2016年的经营杠杆系数（DOL）为2，计算该公司2016年的财务杠杆系数（DFL）和总杠杆系数（DTL）。
答：（1）根据资本资产定价模型：必要收益率＝Rf＋β×（Rm－Rf）＝4%＋1.25×（10%－4%）＝11.50%。
（2）股票内在价值Vs＝D1/（Rs－g）＝0.5/（11.5%－6.5%）＝10（元）。
（3）由于内在价值10元高于市价8.75元，所以投资者应该购入该股票。
（4）A＝4.5%/（1－25%）＝6%；
B＝7%×（1－25%）＝5.25%；
C＝4.5%×（2000/10000）＋11.5%×（8000/10000）＝10.10%；
D＝5.25%×（4000/10000）＋13%×（6000/10000）＝9.90%。
（5）新资本结构更优，因为新资本结构下的加权平均资本成本更低。
（6）2015年的税前利润＝1400－4000×7%＝1120（万元）；
2016年财务杠杆系数（DFL）＝2015年息税前利润/2015年税前利润＝1400/1120＝1.25；
2016年总杠杆系数（DTL）＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝2×1.25＝2.50。
2戊公司生产和销售E、F两种产品，每年产销平衡。为了加强产品成本管理，合理确定下年度经营计划和产品销售价格，该公司专门召开总经理办公会进行讨论。相关资料如下：
资料一：2014年E产品实际产销量为3680件，生产实际用工为7000小时，实际人工成本为16元/小时。标准成本资料如表6所示：
表6 E产品单位标准成本
资料二：F产品年设计生产能力为15000件，2015年计划生产12000件，预计单位变动成本为200元，计划期的固定成本总额为720000元。该产品适用的消费税税率为5%，成本利润率为20%。
资料三：戊公司接到F产品的一个额外订单，意向订购量为2800件，订单价格为290元/件，要求2015年内完工。
要求：
（1）根据资料一，计算2014年E产品的下列指标：①单位标准成本；②直接人工成本差异；③直接人工效率差异；④直接人工工资率差异。
（2）根据资料二，运用全部成本费用加成定价法测算F产品的单价。
（3）根据资料三，运用变动成本费用加成定价法测算F产品的单价。
（4）根据资料二、资料三和上述测算结果，作出是否接受F产品额外订单的决策，并说明理由。
（5）根据资料二，如果2015年F产品的目标利润为150000元，销售单价为350元，假设不考虑消费税的影响。计算F产品保本销售量和实现目标利润的销售量。
答：（1）①单位标准成本＝35×2＋15×2＋10×2＝120（元）；
②直接人工成本差异＝实际工时×实际工资率－标准工时×标准工资率＝7000×16－3680×2×15＝1600（元）（超支）；
③直接人工效率差异＝（实际工时－标准工时）×标准工资率＝（7000－3680×2）×15＝－5400（元）（节约）；
④直接人工工资率差异＝（实际工资率－标准工资率）×实际工时＝（16－15）×7000＝7000（元）（超支）。
（2）全部成本费用加成定价法确定的F产品的单价：
单位产品价格＝单位成本×（1＋成本利润率）/（1－适用税率）＝（200＋720000/12000）×（1＋20%）/（1－5%）＝328.42（元）。
（3）变动成本费用加成定价法确定的F产品的单价：
单位产品价格＝单位变动成本×（1＋成本利润率）/（1－适用税率）＝200×（1＋20%）/（1－5%）＝252.63（元）。
（4）由于额外订单价格290元＞252.63元，故应接受这一额外订单。
（5）由保本销售量×（350－200）－720000＝0，得：保本销售量＝720000/（350－200）＝4800（件）；
由实现目标利润的销售量×（350－200）－720000＝150000（元）；得：实现目标利润的销售量＝（150000＋720000）/（350－200）＝5800（件）。