第三章　重点院校《金融学综合》命题规律及考研真题比较分析

通过分析全国重点院校的《金融学综合》考研真题，可以看出不同院校的考研真题有着相似的命题规律，但同时又存在一定的差异。

一、重点院校《金融学综合》考研真题的命题规律

（一）运用理论解释经济现象

在《金融学综合》命题指导意见中，规定考试为金融学和公司财务两个科目，并且有的院校还涉及到经济学、国际金融学、证券投资学等科目，内容繁多，但是考试还是以考核重要理论以及理论与实践相结合的能力为主，杜绝死记硬背，强调对理论假设、内容、评价的理解和运用。例如：

1．2015年7月我国A股市场剧烈波动，证监会采取了限制股票融券卖空的措施，你认为此时套利机制还有效吗？为什么？请解释限制套机有效性的因素。[复旦大学2016金融硕士]

2．试述影响汇率变动的因素和汇率变动对经济的影响。结合近年来人民币升值问题，分析人民币升值的原因和人民币升值带来的经济影响。[中央财经大学2015金融硕士]

3．2013年9月28日，上海自由贸易园区正式挂牌，拟在园区实现利率市场化改革试点，这意味着在区内的经济主体需要重视对利率的预测。请结合利率理论，阐述经济主体在预测利率时应考虑的基本因素。[对外经济贸易大学2014金融硕士]

4．请结合资本结构相关理论，论述企业在做资本结构决策时需要考虑的因素。[对外经济贸易大学2017金融硕士]

5．国内外的实证研究都表明，增发公告会带来显著为负的价格效应，请用三种理论对这种市场现象进行解释。[中央财经大学2013金融硕士]

这些题都具有一个相同的命题思路：以经济现实为题材，考核相关理论的内容和运用（类似于政治的材料题）。每道题的基本解题思路都是由两部分构成：①阐述理论的内容；②运用理论解释经济现实。这充分体现了金融学综合的考试大纲的考试要求：测试考生对于与金融学和公司财务等相关的基本概念、基础理论的掌握和运用能力。

复习建议：

考生要学好相关教材的理论知识，多总结基本理论框架，多整理要点（特别是一些公式图表等）；同时，还要多关注财经类新闻，对于一些重要政策以及相关事件要做好笔记，特别是在考前要去图书馆、阅览室多复印一些与上述内容相关的时事论文进行整理记忆，这将有助于应对最后一道大题。

考生切记：金融硕士培养的是“具有较强分析与解决实际问题能力的高层次、应用型、复合型的金融专业人才”，而不是学术型人才。任何一份金融硕士考研试题，如果没有一道或者几道理论联系实际的大题就不正常！

（二）注重经济金融热点

金融学综合考试也注重对经济金融热点的考核，例如：

1．2015年12月23日，中国人民银行宣布从2015年10月24日起，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，这意味着我国的利率管制从此基本放开。请根据你所学的金融学理论，简要评述我国利率管制放开的影响。[清华大学2016金融硕士]

2．2017年人民币对美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子。什么是逆周期因子？为什么要引入逆周期因子？逆周期因子的引入对外汇市场和人民币汇率的形成有什么影响？[清华大学2018金融硕士]

3．2014年11月28日中国银行发布公告，境内首期320亿元优先股完成发行。公告显示，本次优先股采用非公开的发行方式，票面股息率确定为6%，在存续期内保持不变。此前，中国银行成为第一家发行优先股的境内上市公司，已于2014年10月发行65亿美元优先股并已在香港交易所上市，人民币计价，美元结算，票面股息率6.75%，境内境外均平价发行，面值为人民币100元，均设有5年后有条件可赎回条款。

（1）优先股股息率的确定主要受哪些因素影响？

（2）中行在境内和境外优先股的股息率不一样，可能的原因是什么？[中国人民大学2015金融硕士]

4．当地时间2013年10月10日，欧洲央行宣布与中国央行签署了规模为3500亿元人民币/450亿欧元的中欧双边本币互换活动。该互换协议有效期三年，经双方同意可以展期，这是中国签署的第三大货币互换协议，仅次于中国香港地区和韩国签署的协议。此前中国与英国、澳大利亚和巴西签署了类似的互换。截至当天，我国央行已与22个国家和地区的央行或货币当局签署了超过2.2万亿元人民币的双边本币互换协议。此外，国际清算银行（BIS）最新全球外汇市场成交量调查报告显示，人民币的日均交易额已从2010年4月的17位跃升至今年的第9位，将瑞典克朗、新西兰元和港币甩在身后，成为日均交易额前10名的货币之一；环球银行金融电信协会（SWIFT）发布的报告则显示，目前人民币的全球市场占有率已达1.49%，在2012年1月至2013年8月期间，人民币的外汇交易量增加了113%。请问：

（1）我国央行近年来不断推动与其他国家货币当局的货币互换，主要原因是什么？

（2）上述事实，与2005年7月我国央行启动本轮人民币汇率形成机制改革以来，人民币对外币（尤其是美元）整体呈现出小幅但持续稳定升值趋势的时间有何联系？

（3）你认为，从中长期来看，人民币若想最终发展成为即使不能取代美元，至少与其并驾齐驱的国际主要储备货币，还需要克服什么障碍？[中山大学2014金融硕士]

经济热点有两方面的含义：第一方面含义是指当年经济社会发生的事件，比如欧债危机、巴塞尔协议Ⅲ、强制分红、股权分置、汇率制度改革等；第二方面含义是指经济学术热点讨论，比如通货膨胀、MM理论、融资模式、资本资产定价模型等。这两方面有可能重叠，但是侧重点不一样。前者类似于时事，知识性强，后者类似评论，学术性强。这两点在考试中都有体现。

一般的解题思路包括：①分析理论；②解读当前经济形势；③对当前经济政策进行评论和政策建议。虽然金融学综合常考经济热点，但是不是简单的考察经济事件的内容，而是以“热点与重点理论相结合”的方式命题。另外，热点不一定就是当年的，有明显的滞后效应。

复习建议：

仅仅看几本参考教材，复习一些基础知识是远远不够的，还需花费时间总结一些专题热点，将理论与实践结合起来，特别是要多看一些金融类杂志，复印一些热点文章背诵。

（三）因素分析和原因分析是常考题型之一

因素分析和原因分析是常考题型之一，例如：

1．股票发行抑价是全球金融市场都存在的普遍现象，请解释什么是股票的发行抑价？并阐述为什么发行抑价存在？[清华大学2014金融硕士]

2．请举例说明为什么不能同时用货币供应量和利率作为货币政策中介目标。[复旦大学2012金融硕士]

3．说明利率的影响因素，阐述利率变化对投资规模和投资结构的影响。[中国人民大学2017金融硕士]

复习建议：

因素分析和原因分析常以简答题的形式命题，这里题目比较简单，综合性不强，只要平时对各个经济金融变量的变化因素和变化原因进行归纳总结即可应付这类题型。

（四）同类名词或理论的比较分析是常考题型之一

同类名词或理论的比较分析是常考题型之一，例如：

1．存款扩张倍数与货币乘数的区别与联系是什么？[中央财经大学2017金融硕士]

2．套利定价理论与资本资产定价理论的最重要区别有哪些？[对外经贸大学2017金融硕士]

3．常用的投资决策方法包括净现值法（NPV）和内部收益率法（IRR），请简要介绍两种方法以及它们的优缺点。[清华大学2015金融硕士]

4．利率期限结构是指在某一时点上，不同期限的资金的到期收益率与到期期限之间的关系，利率的期限结构反映了不同期限的资金供求关系，揭示了市场利率的总体水平和变化方向，为投资者从事债券投资和政府有关部门加强债券管理提供了可参考的依据。请列出具有代表性的两至三种利率期限结构理论，并加以比较。[中国人民大学2015金融硕士]

5．试比较资本市场线与证券市场线的联系和区别。[复旦大学2018金融硕士]

6．净现值（NPV）与内部收益率（IRR）是评价投资项目是否可行的主要动态评价方法,这两种方法都隐含有再投资的假设，你认为两种方法的再投资假设是什么？哪种再投资假设更合理？对于互斥项目，两者得出评价结论不一致的可能原因是什么？[中山大学2015金融硕士]

7．比较用于企业价值评估的WACC方法和APV方法。[中央财经大学2014金融硕士]

复习建议：

这类题型综合性较强，如果简简单单罗列各个理论或名词的话一定不会得高分，必须要把各个理论进行一条一条的比较，重新组合答案。在平时复习中不能简单的，孤立的复习名词和理论，还需要进行的一个重要环节就是综合比较同类名词和同类理论。

（五）计算题是各学校的必考题型

计算题是各学校的必考题型，当然还包括一些学校以选择题的形式出现的计算题。计算题的考点主要集中在以下几个方面。

1汇率相关的计算，例如：

假定基期时的加拿大元的即期汇率为1加元＝1.01美元，现在的即期汇率为1加元＝0.95美元，根据下表进行计算：

①假设购买力水平成立，计算现在的加元兑换美元的购买力平价汇率。题中数据表明支持购买力水平价格吗？

②如果国际费雪效应成立，预测1年后加元兑换美元的即期汇率。

③如果相对购买力平价水平成立，预测4年后加元兑换美元的即期汇率。[清华大学2014金融硕士]

2金融资产收益率的计算，例如：

（1）30年期限，10%票面利率债券的债券面值是100，目前该债券售价是98元，那么该债券的收益率应该（　　）。[清华大学2015年真题]

A．大于10%

B．小于10%

C．等于10%

D．无法判断

（2）甲公司以10元的价格购入某股票，假设持有半年之后以10.2元的价格售出，在持有期间共获得1.5元的现金股利，则该股票的持有期年均收益率是（　　）。[南京大学2015年真题]

A．34%

B．9%

C．20%

D．35%

（3）C公司股票的β值为0.5，但该股票的波动率很大，如果市场组合的期望收益率为15%，无风险利率为10%，则C公司股票的期望收益率为（　　）。[中央财经大学2014金融硕士]

A．5%

B．7.5%

C．10%

D．12.5%

（4）有一张两年内到期的债券，其票面价值为1000元，票面利率为4%，当前的价格是950元，请计算这张债券的当期收益率和到期收益率。[厦门大学2014金融硕士]

3金融资产价格的计算，例如：

（1）某公司目前股票价格为20元，已发行20万股股票，假设公司以每股25元的价格向公司的投资者发行了5万股新股，发行后公司股票价格为（　　）。[清华大学2016金融硕士]

A．25元

B．20元

C．21元

D．22.5元

（2）假设黄金现货的价格为200元/克，市场无风险利率为4%，那么，不考虑黄金仓储成本，6个月后交割的黄金期货合约理论价格应该是（　　）。[中央财经大学2015金融硕士]

A．200元/克

B．204元/克

C．198元/克

D．202元/克

（3）某欧洲债券的票面金额1000美元，票面利率8%，期限3年，发行时的市场收益率6%，请问该欧洲债券的发行价格是多少？[南京大学2015金融硕士]

（4）某股票当前支付的红利为每股2元。市场上的无风险利率为6%，这只股票的风险溢价为4%。

①如果分析师预测该股票年分红将维持每股2元不变，那么这只股票的估值为多少？

②如果分析师预测该股票的年分红将以常数2%增长，那么这只股票的估值为多少？

③如果分析师预测该股票分红的稳定增长率略高于2%，那么将会如何影响分析师对于股票的估值？[北京航空航天大学2014金融硕士]

4货币供应量相关的计算，例如：

（1）已知法定存款准备金率r_d为10%，超额准备金为400，现金为2800，存款为8000。

①计算现金比率、超额准备金率、货币乘数、法定准备金、基础货币。

②若央行将法定存款准备金率下调0.08，基础货币不变，存款比率不变，计算货币乘数和货币供给量。[西南财经大学2016金融硕士]

（2）已知经济体中现金C＝3200亿元，银行存款D＝1万亿元，超额准备金ER＝600亿元，法定准备金率r＝0.2。

①计算现金比率（c），超额准备金比率（e）和货币乘数（m）。

②计算法定准备金（RR），准备金（R）和基础货币（MB）。

③假如中央银行将法定准备金率r调整为0.1，计算新的货币乘数（m）和新的货币供给（M）。[对外经济贸易大学2014金融硕士]

5资本资产定价模型相关的计算，例如：

（1）按照CAPM模型假定，市场预期收益率＝15%，无风险利率＝8%；X证券的预期收益率＝17%；X的贝塔值＝1.25。以下哪种说法正确？（　　）[清华大学2015金融硕士]

A．X被高估

B．X是公平定价

C．X的阿尔法值为－0.25%

D．X的阿尔法值为0.25%

（2）已知某股票永续股利为6元，无风险利率为4.3%，市场组合收益率为13%，该股票的β系数为0.9。

①用CAPM模型计算该股票的期望收益率。

②你愿意出多少钱购买这只股票。

③假设真正的β为1.3，而不是0.9。那么如果你按第二问的价格购买该股票，请问你是高估了还是低估了其价格。[复旦大学2018金融硕士]

6.MM理论相关的计算，例如：

（1）A公司目前有5000元的负债，发行在外200股股票，每股价格为50元，公司税率40%。如果公司不负债，则该公司股权的β系数等于1.2。该公司负债为无风险负债，利率为4%，市场组合的收益率为14%。在MM定理的框架下分析如下问题：

①计算A公司目前的WACC。

②公司考虑进行资本结构调整，在现有债务基础上再发行2000元的负债（利率仍然保持4%不变），利用负债融资回购股票，那么回购之后公司的每股价格会变成多少？[中央财经大学2016金融硕士]

（2）永新光电一年之后的公司总价值有70%的概率为5000万元，有30%的概率为2000万元。无风险利率为5%，永新光电公司的资本成本为10%。

①假如公司资本结构中没有债务，那么现在公司股权的总价值为多少？

②假如公司现在有一笔一年期债务，到期前不支付利息，一年到期后的本金利息总价值为1000万元。根据MM理论，现在公司股权的总价值为多少？

③一年后公司可能实现最低的股权回报率在情况（1）和情况（2）下分别是多少？[清华大学2015金融硕士]

（3）某公司正在考虑收购另一家公司，此收购为横向并购（假定目标公司和收购公司具有相同风险水平）。目标公司的负债与权益市值比为1∶1，每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3∶7。假定收购公司收购了目标公司后，资本结构保持不变。无风险利率为5%，市场风险溢酬为8%，收购公司的权益贝塔值为1.5。假定所有债务都是无风险的，两个公司都是零增长型公司。请根据有税MM理论作下列计算：

①目标公司的债务与权益的资本成本为多少？

②目标公司的债务价值与权益价值为多少？

③收购公司所支付的最高价格不应高于多少？[复旦大学2015金融硕士]

（4）某公司在无负债时的资本成本为8%，现考虑采用50%负债的新资本结构，负债的利息率为5%，如果所得税率为40%，则新资本结构下的权益资本成本为（　　）。[中山大学2015金融硕士]

A．6.6%

B．9.2%

C．9.8%

D．11%

复习建议：

在各个院校的金融硕士试题中，计算题已经成为一个必考题型（主要涉及股票、债券、期权、外汇等内容），而且难度会加大，因此，我们建议：

1．多练习各个院校金融学历年考研真题。推荐看《金融学考研真题（含复试）与典型题详解》（圣才考研网主编，中国石化出版社），该书收录了北大、人大等80所院校历年金融学考研真题（国际金融、金融工程、证券投资等3个部分），其中的计算题与很多院校金融硕士试题在内容、难易程度等方面非常接近，具有很高的参考价值。

2．多研究注会考试中财务成本管理教材和历年真题。很多金融硕士试题（如股票价格和债券到期收益率的计算、MM理论相关的计算等）实际上就是注会中《财务成本管理》常考的内容（只不过其难度没有注会试题那么专业那么难），因此，认真复习注会考试中财务成本管理的教材，特别是研究一下财务成本管理历年真题中与金融硕士试题相关的计算题，对于应对金融硕士考试中的计算题很有必要。

二、重点院校《金融学综合》考研真题的差异

（一）同一院校历年试题的题型、题量和分值会有差异

《金融学综合》科目是院校自主命题，没有统一规定的考试大纲，因此，大多数院校在命题方面呈现出很强的灵活性。尤其是当题型和分值等发生较大变动时，考生对此一定要引起注意，用心揣摩出题者的命题思路。需要说明的是，考生不要把最新一年的考试题型作为唯一的参考依据，以前考过的题型或未考到的题型均有可能出现。

例如，中央财经大学2017年真题的题型和分值为：单项选择题（20分）、判断题（20分）、计算题（30分）、名词解释（20分）、简答题（32分）、论述题（28分）；2018年真题的题型和分值为：单选题（30分）、多选题（10分）、计算题（30分）、名词解释（20分）、简答题（32分）、论述题（28分）。

（二）不同院校的试题在试卷结构、题量和分值、考试内容等方面存在差异

1．试卷结构不同

所有学校的试卷结构分为两类，一类是将各科知识融合在一起，按题型设计试题，例如清华大学、中央财经大学、南京大学、暨南大学等就是把各科目的试题穿插在一起按照题型分布；另一类是参考命题指导将试卷按照科目分为几部分，例如中国人民大学、深圳大学等严格按照命题指导意见将试卷分为金融学和公司财务两部分。

一般认为第一类试卷结构的难度会稍微大一些，题目不是按照科目排列，这就要求考生在考场上要尽快的转换答题思维，考生对题目的出题点定位会有一些困难，很有可能答一道金融学的题目，紧接着就是一道公司财务的题目。迫使考生的思维在几个科目之间不停的转换。在这里，我们建议考生在备考的过程中，要有意进行这方面的练习，将几个科目的题目穿插练习。

2．题型、题量和分值不同

《金融学综合》的考试题型主要有：选择题、判断题、计算题、名词解释、简答题、论述题、案例分析等七大题型。不同的院校题型和分值分布都存在差异，例如清华大学2018年真题一共有三种题型，分别为选择题（90分）、计算题（45分）和时事题（15分）；而中央财经大学2018年真题一共有六种题型，分别为单项选择题（30分）、多项选择题（10分）、计算题（30分）、名词解释（20分）、简答题（32分）、论述题（28分）。

考生在确定报考院校之后，要尽量了解该校历年真题的题型，针对不同的题型进行相应的练习。不同题型的复习策略方法是不同的，比如针对同一个概念，可能出现选择题和名词解释，选择题只要求考生在已经给出的选项中，判断选项说法的正误，从而选出正确的答案；对于名词解释，考生必须对一个概念的相关知识做到熟练掌握，比如它的定义、特点、作用等。

3．考试内容不同

对于考试内容，本部分的第一章做了简要的介绍，在这里，我们主要针对各校的历年真题分析出题的侧重点。由于每个院校有各自的特点，命题老师的出题风格不同，因此体现在试卷中就是各科目分值分配的不同。例如中国人民大学、深圳大学等学校按照命题指导意见的要求，金融学和公司财务的分值固定在90分和60分。但是有些院校的比例并不会直观地体现出来，只能在对真题分析的过程中进行总结。例如中央财经大学和对外经贸大学。

4．难易程度不同

每个学校都有自己的出题风格，有的学校重理论，有的学校偏计算，还有的学校题目多为理论联系实际。一般认为第三类的题目相对更灵活，难度更大，要求考生能够运用相关理论去分析实际问题。例如中国人民大学的题目涉及范围较广且考点细腻，简答题和论述题多为理论联系实际的问题，相对来说难度较大。南开大学、东南大学等偏重理论的考查，考生需熟练掌握书上的基本理论。清华大学的考试中涉及公司财务的题目多以计算的形式出现，要求考生具备一定的数学功底。

总的来看，各院校的历年试题之间和不同院校的试题之间在基础知识和能力要求、知识点考查的范围等方面都存在差异。考生可以根据个人的实际情况选择不同院校，也就是说，选择自己比较擅长的考试题型，但是，《金融学综合》归根结底是考查考生的对基础知识的掌握。在对基本概念和重要理论熟练掌握后，需要多做一些重点院校的历年考研真题，弥补复习的广度和深度，从而提高《金融学综合》的综合应试能力。