【名校考研真题与典型题详解】

一、单选题

1可贷资金利率决定理论认为，利率是由（　　）的供求决定的。[对外经贸大学2017金融硕士]

A．货币资金

B．借贷资本

C．可贷资金

D．商品资本

【答案】C

【解析】可贷资金理论认为利率应由可用于贷放的资金的供求来决定。可贷资金的需求用于投资和货币的窖藏；可贷资金的供给来自储蓄和货币供给的增加。

230年期限，10%票面利率债券的债券面值是100元，目前该债券售价是98元，那么该债券的收益率应该（　　）。[清华大学2015金融硕士]

A．大于10%

B．小于10%

C．等于10%

D．无法判断

【答案】A

【解析】由题知债券目前售价是98元，低于票面价值100元，因而该债券是折价发行。折价发行的债券到期收益率大于票面利率。

3根据纯粹预期理论，当前一年期利率为3%，2年期利率为5%，1年之后的1年期利率预计为（　　）。[中国人民大学2015金融硕士]

A．6%

B．7%

C．8%

D．9%

【答案】B

【解析】纯粹预期理论认为，可观察的长期利率是预期的不可观察的短期利率的平均值。就本题而言，2年期利率是一年期利率和1年之后的1年期利率的平均值，即（3%＋1年之后的1年期利率）/2＝5%，可知：1年之后的1年期利率是7%。

4如果美国国债价格下降，其他条件不变，LIBOR利率与同期限的美国国债利率之差（　　）。[中国人民大学2015金融硕士]

A．增大

B．减少

C．不变

D．变为0

【答案】B

【解析】美国国债价格下降，那么美国国债利率上升。在LIBOR利率不变的情况下，二者之差减少。

5利息是资金的（　　）。[北京航空航天大学2014金融硕士]

A．价值

B．价格

C．指标

D．水平

【答案】B

【解析】资金价格是资金使用权的价格，在现象形态上表现为利率。利率实质上是货币资金使用权转移的价格，对于资金的出借者而言，利率是其转让资金使用权所获得补偿的价格，而对于资金的借贷者而言，利率则是取得资金使用权所付出代价的价格。

6我国目前一年期定期存款利率3.5%，2011年10月份CPI为5.5%，该月年化实际利率是（　　）。[厦门大学2012金融硕士]

A．－2.0%

B．－3.5%

C．3.5%

D．9.0%

【答案】A

【解析】根据公式，实际年利率i＝（1＋r）/（1＋p）－1≈r－p＝3.5%－5.5%＝－2.0%

7面值为100元的永久性债券票面利率是10%，当市场利率为8%时，该债券的理论市场价格应该是（　　）元。[中央财经大学2011金融硕士]

A．100

B．125

C．110

D．1375

【答案】B

【解析】该债券的理论市场价格应该是

8实际利率为3%，预期通货膨胀率为6%，则名义利率水平应该近似地等于（　　）。[暨南大学2011金融硕士]

A．2%

B．3%

C．9%

D．6%

【答案】C

【解析】根据公式：r＝（1＋i）×（1＋p）－1≈i＋p，其中，r为名义利率；i为实际利率；p为通货膨胀率，可得r≈3%＋6%＝9%。

9目前我国一年期定期存款年利率为2.50%，假设2010年官方公布的CPI为3.80%，则一年期定期存款的实际年利率为（　　）。[浙江工商大学2011金融硕士]

A．1.30%

B．－1.30%

C．－1.25%

D．－1.27%

【答案】C

【解析】根据公式，实际年利率i＝（1＋r）/（1＋p）－1＝（1＋2.50%）/（1＋3.80%）－1＝－1.25%

10我国习惯上将年息、月息、拆息都以“厘”做单位，若年息3厘、月息2厘、拆息2厘，则分别是指（　　）。[南京航空航天大学2011金融硕士]

A．年利率为3%，月利率为0.02%，日利率为0.2%

B．年利率为0.3%，月利率为0.2%，日利率为0.02%

C．年利率为0.3%，月利率为0.02%，日利率为2%

D．年利率为3%，月利率为0.2%，日利率为0.02%

【答案】D

【解析】年率的1厘是指1%，3厘即为3%；月率的1厘是指0.1%，2厘即为0.2%；日拆利率的1厘是指0.01%，2厘即为0.02%。

11下列利率决定理论中，哪一理论强调投资与储蓄对利率的决定作用？（　　）[浙江财经学院2011金融硕士]

A．马克思的利率论

B．流动偏好论

C．可贷资金论

D．实际利率论

【答案】C

【解析】按照可贷资金理论，借贷资金的需求与供给均包括两个方面：借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。

二、判断题

1债券的到期收益率（YTM）是使得未来现金流现值等于债券当前价格的贴现率。（　　）[中央财经大学2015金融硕士]

【答案】√

【解析】到期收益率是衡量债券投资收益的最常用的指标，是在投资者购买债券并持有至到期的前提下，使未来各期利息收入、到期本金收入的现值之和等于债券购买价格的贴现率。

2实际利率和名义利率都可能为负值。（　　）[中央财经大学2012金融硕士]

【答案】√

【解析】实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。名义利率是指包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。理论上名义利率不可能为负，不会出现倒付利息的情况，但实际上日本在20世纪90年代与美国在2008年次贷危机期间出现过名义利率为负的情况。当通货膨胀率高于名义利率时，实际利率为负值。

三、概念题

1铸币税[中国人民大学2015金融硕士]

答：铸币税是指政府通过垄断货币发行权而获得的收入。

在铸币流通条件下，铸币收入，或铸币税，是指铸币面值与铸币成本的差额。当铸造钱币是王室、国家的特权时，铸币税直接就是财政的收入。

在纸币发行条件下，如果是政府直接发行纸币，发钞就是财政收入，政府直接用这些印制的钞票拨付军政开支。作为一种特殊税，其金额等于发行额减去印钞成本。如果中央银行发行货币，与发行钞票对应的资产基本是三项：一项是对政府的债权；另一项是对商业银行等金融机构的债权；再一项则是收购外汇、金、银的占款。由于中央银行不能直接用自己印制的钞票去购买、去支付，而只能用它去“换取”债权，由于换取到债权，从而得到收取利息的权利。只要利息收入大于发行成本，其差额即构成发钞银行收益的一个部分。

2凯恩斯流动性偏好理论[中国人民大学2015金融硕士；湘潭大学2016金融硕士]

答：凯恩斯流动性偏好理论是一种货币需求理论。“流动性偏好”是指，由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。与任何商品和有价证券相比，货币的流动性都是最高的。因为货币具有这种使用上的灵活性，随时可满足以下三类不同的动机。

第一，交易动机，指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。出于交易动机的货币需求量主要决定于收入，收入越高，交易数量越大。交易数量越大，所交换的商品和劳务的价值越高，从而为应付日常开支所需的货币量就越大。

第二，谨慎动机或称预防性动机，指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，但从全社会来看，这一货币需求量大体上也和收入成正比，是收入的函数。

因此，如果用L₁表示交易动机和谨慎动机所产生的全部实际货币需求量，用y表示实际收入，则这种货币需求量和收入的关系可表示为：L₁＝L₁（y）或者L₁＝ky。

第三，投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。在实际生活中，债券价格高低与利率的高低成反比，因此出于投机动机的货币需求与利率成反方向变化。如果用L₂表示货币的投机需求，用r表示利率，则这一货币需求量和利率的关系可表示为：L₂＝L₂（r）或者L₂＝－hr，这里h是货币投机需求的利率系数，负号表示货币投机需求与利率变动有反向关系。

对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和。货币的交易需求和预防需求决定于收入，而货币的投机需求决定于利率，因此，对货币的总需求函数可描述为：

L＝L₁＋L₂＝L₁（y）＋L₂（r）＝ky－hr

其中，L、L₁和L₂都是代表对货币的实际需求，即具有不变购买力的实际货币需求量。

3基准利率[山东大学2016金融硕士；西南大学2016金融硕士；中央财经大学2010研]

答：基准利率是指带动和影响其他利率的利率，也叫中心利率。在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。它的变化传递出央行银根紧缩与松动的信息，是货币政策的主要手段之一，是各国利率体系的核心，在多种利率并存的条件下起决定性作用。中央银行改变基准利率，直接影响到商业银行的借款成本的高低，限制或鼓励信贷规模，从而影响其他金融市场的利率水平。因此，把握各种利率的变化趋势就要首先了解这种关键性利率的变动趋势。在西方国家通常是指央行再贴现率或短期资金市场利率，如美国的联邦基金利率。在我国，主要是指中央银行对各金融机构的再贷款利率。

4流动性陷阱（liquidity trap）[中国人民大学2016金融硕士；对外经济贸易大学2016金融硕士；中国科学技术大学2016金融硕士；首都经贸大学2014金融硕士；中央财经大学2000、2004研；安徽大学2018金融硕士]

答：流动性陷阱又称凯恩斯陷阱或灵活陷阱，是指当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能增加投资引诱的经济状态。当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为了避免因有价证券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得完全有弹性，人们对货币的需求量趋于无限大，表现为流动性偏好曲线或货币需求曲线的右端会变成水平线。在此情况下，货币供给的增加不会使利率下降，从而也就不会增加投资引诱和有效需求，当经济出现上述状态时，就称之为流动性陷阱。但在实际上，以经验为根据的论据从未证实过流动性陷阱的存在，而且流动性陷阱也未能被精确地说明是如何形成的。

5利率市场化[四川大学2006年研]

答：利率市场化指国家不直接制定金融机构的存贷款利率和市场融资利率，而是由市场供求力量决定，并进行间接调控的变革过程。在实现了利率市场化的条件下，借贷双方将根据市场信息自主决定借贷利率，形成的市场利率能灵敏反映市场资金供求状况，国家只是根据货币政策目标和市场资金供求状况，通过调整中央银行控制的利率，并运用各种货币政策工具调节市场资金供求状况来调节金融机构利率和市场利率，并且力求形成灵活有效的传导机制。

利率市场化有两个内容：一是中央银行通过间接调控方式影响市场利率。一方面，中央银行放弃利率管制后，转而运用再贷款、再贴现、公开市场业务等政策工具间接调控货币市场资金供求，调节市场利率，由此影响商业银行存款利率；另一方面，中央银行应保留对存款利率上限、基础贷款利率或最优惠贷款利率的窗口指导权。二是商业银行的存贷款利率市场化。存款利率的决定以同业拆借利率为基础，考虑到本行资金的要求和资产负债的期限结构、成本结构、风险结构的匹配等因素自主决定；贷款利率在中央银行规定基准利率的基础上，根据市场利率的变动、贷款质量、期限客户状况等因素在一定波动幅度内自主决定。

6实际利率[华南理工大学2011金融硕士]

答：实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。它剔除了通货膨胀率的影响，是储户或投资者得到利息回报的真实利率。其公式为：1＋名义利率＝（1＋实际利率）×（1＋通货膨胀率），也可以将公式简化为：实际利率＝名义利率－通胀率（可用CPI增长率来代替）。

四、简答题

1利率期限结构是指在某一时点上，不同期限的资金的到期收益率与到期期限之间的关系，利率的期限结构反映了不同期限的资金供求关系，揭示了市场利率的总体水平和变化方向，为投资者从事债券投资和政府有关部门加强债券管理提供了可参考的依据。请列出具有代表性的两至三种利率期限结构理论，并加以比较。[云南大学2018金融硕士；中国人民大学2015金融硕士；华南理工大学2016金融硕士]

答：利率的期限结构就是利率与金融资产期限之间的关系，是在一个时点上因期限差异而产生的不同的利率组合。优秀的利率期限结构理论除了要回答为何收益率曲线在不同时间具有不同的形状，还要能够解释下面三种重要的经验事实：①事实1：具有不同到期期限的债券的利率随时间一起波动。②事实2：如果短期利率较低，那么收益率曲线往往向上倾斜；如果短期利率较高，那么收益率曲线往往向下倾斜，呈翻转形态。③事实3：收益率曲线几乎总是向上倾斜的。

当今，有关利率期限结构分析的主要理论有如下三个：预期理论、市场分割理论和流动性偏好理论。

（1）预期理论

基本思想：长期债券的利率等于在其有效期内人们预期的短期利率的平均值。

关键假定条件：债券市场中不同期限的债券之间是可以完全替代的。在这种前提下，人们并不会偏好某一种特定期限的债券。只要某种债券的预期回报率低于期限不同的另一债券，人们就不会再持有这种债券。这就导致互为完全替代品的债券的预期收益率必须相等。

对经验事实的解释：

①预期理论可以解释事实1：短期利率的上升会提升人们对未来短期利率的预期。由于长期利率是预期未来短期利率的平均值，因此短期利率的上升也同样会抬升长期利率，引起短期利率和长期利率一起波动。

②预期理论可以解释事实2：当短期利率较低时，人们通常会预期短期利率在未来会上涨至一个正常水平，未来预期短期利率的平均值高于当前的短期利率。因此，长期利率会大幅度高于当前短期利率，收益率曲线向上倾斜。相反，短期利率较高时，人们通常会预期它们在未来会下跌，长期利率会跌破当前短期利率。由于预期未来短期利率会低于当前短期利率水平，因此收益率曲线向下倾斜，呈翻转形态。

③预期理论无法解释事实3：典型的向上倾斜的收益率曲线意味着通常预期在未来短期利率会上升。在实际生活中，短期利率的下跌与上升是同样存在的，因此根据预期理论，典型的收益率曲线应该是平坦的，而不是向上倾斜的。

（2）市场分割理论

基本思想：不同期限证券的市场是完全独立的市场，而不同期限的利率水平是由各自供求的情况决定的，彼此之间互不影响。

关键假定条件：到期期限不同的各种债券不能相互替代，因此，持有某到期期限债券的预期回报率对其他到期期限债券的需求没有影响。

对经验事实的解释：

①分割市场理论能解释事实3：如果较多的投资者偏好期限较短的债券，收益率曲线向上倾斜；相反，如果更多的投资者是偏好长期债券的，那么收益率曲线将向下倾斜。由于在现实经济活动中，人们更偏好期限较短、风险较小的短期证券，使得短期证券的利率一般较低，收益率曲线通常是向上倾斜的。

②分割市场理论无法解释事实1：由于该理论把不同到期期限的债券市场视为完全分割的，那么某到期期限债券的利率的波动就没有理由会影响到其他到期期限债券的利率。因此，该理论无法解释为何不同到期期限债券的利率往往会一起波动。

③分割市场理论无法解释事实2：由于该理论并不清楚短期利率水平的变化如何对短期与长期债券的供求产生影响，因此它无法解释为何短期利率较低时，收益率曲线往往是向上倾斜的，而短期利率较高时，收益率曲线往往是翻转的。

（3）流动性偏好理论

基本思想：长期利率等于预期短期利率的平均数加上流动性溢价。

关键假定条件：具有不同到期期限的债券之间可以相互替代，但却不是完全替代。由于短期债券的利率风险相对较小，因此投资者往往会偏好短期债券。由于这些原因，投资者必须享受流动性溢价才会有动力持有期限较长的债券。

对经验事实的解释：流动性偏好理论是基于预期理论和市场分割理论产生的，它不仅解释了预期理论所能解释的收益率曲线趋势特征，还揭示了收益率曲线一般都是向上倾斜的原因。

2请说明为何利率的顺周期行为（在产业周期扩张期间上升，在产业周期衰退期间下降）导致货币供给的顺周期运动？[华中理工大学2001研]

答：（1）利率是利息率的简称，指一定时期内利息额与贷出资本额的比率，体现着生息资本增值的程度，是衡量利息量与本金之比的尺度。而货币供给指经济生活中发挥流通媒介、支付手段等职能的所有货币的供应量总和，包括基础货币和存款货币。

（2）基础货币又叫高能货币，是公众手持现金与银行准备金之和。一般认为基础货币的供给由中央银行的货币政策决定，受利率变动的影响较小。而存款货币是商业银行体系通过存贷业务派生出的货币，由基础货币和货币乘数决定，其中货币乘数是货币供给量相对于基础货币的倍数，主要由存款法定准备率、超额准备率、定期存款占活期存款的比率、现金漏损率决定。用公式表示为：m＝（1＋k）∕（r_d＋e＋r_t×t＋k）。其中：r_d代表活期存款的法定准备率，r_t代表定期存款的法定准备率，e代表超额准备率，t代表定期存款占活期存款的比率，k代表现金漏损率，m代表货币乘数。利率一般通过影响超额准备率、定期存款占活期存款的比例和现金漏损率来影响货币乘数进而导致货币供给的运动。以下以顺周期为例，分析利率到货币供给的传导机制。

①超额准备率：由商业银行行为决定。超额准备是银行的非盈利资产，而市场利率是保有超额准备的机会成本。在产业周期扩张期间，市场利率上升，银行放款或投资有利，势必减少超额准备。超额准备率下降，提高货币乘数，增加货币供给。

②现金漏损率：由社会公众资产选择行为决定。市场利率决定了投资的收益率，是持有现金的机会成本。在产业周期扩张期间，市场利率上升，银行存款利率和其他金融资产的收益率都高，保有现金的收益损失就大，机会成本增加。社会公众将减少保有现金，现金漏损率降低，提高货币乘数，增加货币供给。

③定期存款占活期存款的比例：由社会公众资产选择行为决定。在产业周期扩张期间，市场利率上升，公众会寻找更为有利的投资机会，定期存款减少，货币乘数上升，货币供给增加。

总之，在产业周期扩张期间，市场利率上升，货币供给增加。即利率的顺周期行为导致货币供给的顺周期运动。

3评价IS-LM决定利率理论。[中南财大2002研]

答：（1）IS-LM模型是由汉森和希克斯提出的利率和收入决定模型。该理论认为，利率是一种特殊的价格，必须从整个经济体系来研究它的决定，因此需要将非货币因素和货币因素结合起来，运用一般均衡的方法来探索利率的决定。有关利率决定的数学方程式为：

①投资函数I＝I（r），dI/dr＜0；

②储蓄函数S＝S（y），dS/dy＞0；

③货币需求函数L＝L（y，r），dL/dy＞0，dL/dr＜0；

④货币供应量M＝M(＿)。

图2-5　IS-LM框架下均衡利率的决定

均衡条件为I＝S和L＝M。将以上各式分别代入得I（r）＝S（y）和L（y，r）＝M。在商品市场上，投资与利率负相关，储蓄与收入正相关，根据投资与储蓄的恒等关系，可以得到一条向下倾斜的IS曲线，线上任何一点代表商品市场上投资与储蓄相等条件下的局部均衡利率和收入水平。在货币市场上，货币需求与利率负相关，与收入正相关，而货币供应量一定。根据货币需求与货币供应的相等关系，可以得到一条向上倾斜的LM曲线，曲线上任一点意味着货币市场上货币供求相等情况下的局部均衡利率和收入水平。IS曲线与LM曲线相交，就可以得到货币市场与实物市场同时均衡时的一般均衡利率和收入水平。如图2-5所示。

（2）该理论既克服了古典学派的利率理论只考虑商品市场均衡的缺陷，又克服了凯恩斯学派的利率理论只考虑货币市场均衡的缺陷，同时克服了新古典学派忽视两个市场各自均衡的缺陷，因此被认为是解释利率决定最成功的理论。

4简要说明凯恩斯利率理论的基本要点。[首都经贸大学2005研]

答：凯恩斯认为利息完全是一种货币现象，利率的高低由货币的供求来决定，在此基础上建立了货币供求论以分析利率的决定因素。

其理论的基本要点主要包括以下几个方面：

（1）利率由货币需求和货币供给所决定。这与古典利率理论强调储蓄、投资等实物因素决定利率的观点相反，凯恩斯的利率决定理论强调货币因素对利率的影响。

（2）货币需求取决于人们的流动性偏好，而利息就被定义为人们放弃流动性偏好的报酬。在现代货币信用制度中，由于未来的不确定性，人们对货币具有流动性偏好，即考虑持有财富的形式时，大多倾向于选择货币，其动机包括：①交易动机，人们持有货币以备日常之需，它与收入成正比；②预防动机，人们为应付紧急需要而保有一部分货币，它也与收入成正比；③投机动机，人们持有货币以备将来投机获利，它是利率的减函数。

图2-6　凯恩斯利率论

（3）货币供应是由中央银行决定的外生变量，而利率取决于货币的供求均衡点。当人们的流动性偏好增强时，愿意持有的货币数量增加，当货币供应不变时利率就会上升；反之，当货币需求减少而货币供应不变时，利率就会下降。

（4）提出流动性陷阱，即当利率下降到一定程度时，人们愿意持有无限多的货币而不愿持有有价证券，故中央银行无法通过继续发行货币降低利率。如图2-6所示。

图2-6中的货币供应曲线M因由货币当局决定，故为一条直线；L是货币需求曲线，两线相交点决定利率。但L越向右越与横轴平行，表明M线与L线相交于平行部分时，货币流通陷入流动性陷阱。

总之，凯恩斯学派的利率决定论从货币的供求来考察利率的决定，纠正了古典学派完全忽视货币因素的偏颇，然而它又走到了另一个极端，将投资、储蓄等实质因素完全不予考虑，显然也是不合适的。

5论述利率的经济功能。[东北财大2008研；上海财大1997研]

答：利率是利息率的简称，是指一定时期内利息额与贷出资本额的比率。一般说来，利率的经济功能包括以下几个方面的内容：

（1）中介功能。指在各种主体以及各种市场间起联系作用。具体体现在三个方面：①它连接了宏观经济和微观经济，宏观经济变化状况的信息可以通过利率的变动传达到微观经济决策中；②它沟通金融市场与实物市场，两个市场上各种利率的联动性，使金融市场和实物市场之间相互影响，紧密相关；③它联系了国家、企业和个人三方面的利益，利率变动将导致经济利益在三者间进行重新的调整分配。

（2）分配导向功能。指国民收入通过利息进行分配和再分配，引导投资方向，以合理筹集和使用资金，从而促进国民经济发展。首先，在借贷双方初次分配时，利率从总体上确定了剩余价值的分割比例；然后，利率可以调整消费和储蓄的比例，使盈余部门的资金流向赤字部门，对整个国民收入在各领域的投入进行再分配，对资金流向和流量加以引导和调节，提高效率。

（3）调节功能。指通过利率的灵活变动，可以协调国家、企业和个人三者的利益，促使资金运动符合客观规律，促使各种比例关系得到合理调整。一方面，它可以调节宏观经济活动，主要是调节供给和需求的比例，调节消费和投资的比例关系；另一方面，可以调节微观经济活动，主要是调节企业和个人的经济活动等，使之符合经济发展的需求和国家的政策意图。

（4）动力功能。利率的存在能全面、持久地影响各经济主体的物质利益，物质利益的实现成为推动社会经济发展的内在动力，激发经济主体从事经济活动的动力，从而推动整个社会经济走向繁荣。

（5）控制功能。利率的变动可以控制关系到国民经济全局的重大经济活动，使其达到平衡协调发展。例如，通过利率的调整影响投资规模、物价等等。

总之，合理的利率有利于进行有效的宏观控制，从而保证国民经济良性循环。

6试述决定和影响利率水平的各种因素。[北京工商大学2006研]

答：利率是利息率的简称，是指一定时期内利息额与贷出资本额的比率，它是衡量生息资本增值程度的尺度。从现实角度考虑，有以下几个决定利率水平的因素：

（1）平均利润率

利润是借贷资本家和职能资本家可分割的总额，当资本量一定时，平均利润率的高低决定着利润总量，平均利润率越高，则利润总量越大。而利息实质上是利润的一部分，所以利息率要受到平均利润率的约束。因此，平均利润率越高，则利率越高。

（2）借贷成本

它主要包括两类成本：①借入资金的成本；②业务费用。银行再贷款时必然会通过收益来补偿其耗费的成本，并获得利差，所以它在确定贷款利率水平时，就必然要求贷款利率高于存款利率和业务费用之和，否则，银行就无利可图甚至出现亏损。当然，银行还可以靠中间业务的手续费等其他收入去弥补成本。

（3）通货膨胀预期

物价变动主要表现为货币本身的升值或贬值，物价下跌，货币升值，物价上涨，货币贬值。在金融市场上，由于本息均由名义量表示，借贷双方在决定接受某一水平的名义利率时，都考虑到对未来物价预期变动的补偿，以防止自己因货币实际价值变动而发生亏损。所以，在预期通货膨胀率上升时，利率水平有很强的上升趋势；在预期通货膨胀率下降时，利率水平也趋于下降。

（4）中央银行货币政策

中央银行通过运用货币政策工具改变货币供给量，从而影响可贷资金的数量。当中央银行想要刺激经济时，会增加货币投入量，使可贷资金的供给增加，这时可贷资金供给曲线向右移动，利率下降，同时会刺激对利率的敏感项目，如房地产、企业厂房和设备的支出。当中央银行想要限制经济过度膨胀时，会减少货币供给，使可贷资金的供给减少，利率上升，使家庭和企业的支出受抑制。

（5）商业周期

利率的波动表现出很强的周期性，在商业周期的扩张期上升，而在经济衰退期下降。

（6）借款期限和风险

由于期限不同，流动性风险、通胀风险和信用风险也不同，所以利息率随借贷期限长短的不同而不同。通常利息率随借贷期限的增长而提高。为了弥补这些风险现实发生后无法收回贷款本息所造成的损失，贷款人在确定贷款利率时必须考虑风险因素，风险越大，利息越高。资金从投放到收回过程中，可能存在的风险主要有购买力的风险、利率风险、违约风险和机会成本损失风险等。

（7）借贷资金供求状况

在资本主义制度下，从总体上说，平均利润率等因素对利息率起决定和约束作用，但市场利率的变化在很大程度上是由资金供求状况决定的。市场上借贷资金供不应求时，利率就会上升，供过于求时，利率则要下降。

（8）政府预算赤字

如果其他因素不变，政府预算赤字与利率水平将会同方向运动，即政府预算赤字增加，利率将会上升；政府预算赤字减少，利率则会下降。

（9）国际贸易和国际资本流动状况

国际贸易状况的变化通过产品市场与货币市场两方面影响利率的变化。在产品市场上，当净出口增加时，会促进利率上升；当净出口减少时，会促进利率下降。国际资本流动状况对利率的影响与国际贸易状况的变动在货币市场上对利率变动的影响相类似。当外国资本（无论是直接投资还是短期的证券投资）流入本国时，将引起中央银行增加货币供应量，导致利率下降；当外国资本流出本国时，将引起货币供应量的减少，导致利率上升。

（10）国际利率水平

由于国际间资本流动日益快捷普遍，国际市场趋向一体化，国际利率水平及其趋势对一国国内的利率水平的确定有很大的影响作用，二者体现出一致的趋势。具体表现在两方面：①其他国家的利率对一国国内利率的影响；②国际金融市场上的利率对一国国内利率的影响。而欧洲货币规模的增大和范围的扩大，国际金融市场上竞争的加强，也会降低国内利率水平或抑制国内利率上升的程度。

7简要说明西方利率理论中古典利率理论、可贷资金理论与流动性偏好理论的异同。

答：（1）古典利率理论、可贷资金理论与流动性偏好理论的简要介绍

西方利率决定理论中，最有影响的利率决定理论包括：古典利率理论、可贷资金利率理论、流动性偏好利率理论。

①古典利率理论。其主要思想包括：利率由实际投资和储蓄或生产率与节约率决定，投资是对资金的需求，随利率上升而减少，储蓄是对资金的供应，随利率上升而增加，利率是资金需求与供给相等时的价格。这种理论强调的是非货币的实际因素在利率决定中的作用。

②流动性偏好利率理论。它是由凯恩斯提出的一种偏重短期货币因素分析的货币利率理论。根据流动性偏好利率理论，货币需求包括交易性需求，预防性需求和投机性需求。货币供给表现为满足收入和利率函数的货币需求的供应量，是政策变量，取决于货币政策，利率是资金需求与供给相等时的价格。流动性偏好利率理论可表示为：

M_d＝M（Y，r）

M_s＝K（Y）＋L（I）

M_d＝M_s

③可贷资金理论。该理论由英国的罗伯逊和瑞典的俄林提出，认为借贷资金的需求和供给均包括两个方面，借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷资金的供给来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。其中，货币供给与利率呈正相关关系；而货币需求与利率则是负相关关系。就总体来说，均衡条件为：I＋ΔM_d＝S＋ΔM_s。这样，利率便决定于可贷资金供求的均衡。可贷资金在很大程度上受中央银行的控制，因此，政府的货币政策成为利率决定的因素而必须考虑。

（2）古典利率理论、可贷资金理论与流动性偏好理论的不同点

古典利率理论、可贷资金理论与流动性偏好理论都是从供求关系来解释利率的决定，但三者又存在区别。古典利率决定理论和流动性偏好利率理论、可贷资金利率理论之间的区别表现在：

①在利率决定因素上存在区别：a．古典利率决定理论主要强调非货币的实际因素在利率决定中的作用，这种实际因素是投资和储蓄或生产率与节约率；b．流动偏好利率理论强调货币因素的作用，忽视实际因素的作用；c．可贷资金理论既强调货币因素又注重实际因素的分析。

②在对货币的分析上存在区别：a．古典利率理论理论是一种流量和长期分析，所以又被称为长期实际利率理论。b．流动性偏好理论对利率的分析是一种存量分析，因而属于货币利率理论或短期利率理论。c．可贷资金利率理论是对货币供求流量的分析，主要研究实际利率的长期波动，是长期实际利率理论。但可贷资金论与凯恩斯流动偏好利率理论之间并不矛盾，流动偏好利率理论中货币供求构成了可贷资金理论的一部分。

8试用利率决定理论分析货币供应量增长与利率水平的关系。[人行2006研]

答：利率决定理论是研究如何决定利率，什么因素影响利率的理论，主要有以下几种理论：

（1）古典利率决定理论

古典利率决定理论认为资金的供给来自于储蓄，资金的需求来自于投资，从而储蓄和投资决定了均衡的利率。投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数，投资和储蓄相等时得到了均衡的利率和投资量、储蓄量。

由此理论说明货币供给量与利率的关系，以货币供给量增加为例：货币供给量增加，人们的实际货币余额增加，储蓄增加，因此，利率下降。但同时，货币供给量增加，使金融资产的价格（如股票、债券）上升，企业投资增加，从而利率下降。

（2）凯恩斯的流动偏好理论

凯恩斯认为利息是人们放弃流动性偏好的报酬，因此决定利率的是货币因素而非实物因素。货币供给是由中央银行控制的，是外生变量；货币需求取决于人们的流动性偏好。凯恩斯把货币需求又分为交易性、预防性和投机性需求，前二者与收入成正比，后者与利率成反比。这样货币需求是利率的减函数，货币供给与货币需求共同决定了均衡的利率。

根据该理论说明货币供给量与利率的关系，下面以货币供给量增加为例：

①流动性效应：货币供给增加，货币供给曲线右移，利率下降。②实际货币余额效应：货币供给增加，使实际货币余额增加，增加了居民的财富，因此会刺激消费，使总需求扩大，收入增加，货币交易性需求增大，从而使利率上升。③价格水平效应：货币供给增加，使价格上升，人们希望持有更多的名义货币余额，使利率上升。④预期通胀效应：货币供给增加，价格上升，人们形成物价持续上升的预期，使利率上升。因而，在上述各种效应的综合作用下，货币供给的变化对利率的影响是不确定的。

（3）可贷资金理论

可贷资金理论认为，利率取决于可贷资金的需求和供给的相互作用。可贷资金的供给包括储蓄和银行体系创造的新增货币量。可贷资金的需求包括投资和新增的货币需求。因此，可贷资金供给和需求的均衡取决于商品市场和货币市场的均衡。因此，利率是在可贷资金的供求相等时决定。

由该理论说明货币供给量与利率的关系，以货币供给量增加为例：

货币供给增加，使可贷资金的供给增加，可贷资金供给曲线右移，利率下降。

五、计算题

1某艺术品投资公司拟购买一幅古字画，字画售价88万元，该公司拟购入持有一年后卖出，预计第二年售出可得款项98万元，当前一年期银行存款利率为2.5%。请分析该公司是否可以购买该幅作品？[南京航空航天大学2011金融硕士]

解：若不购买字画，一年后88万元的价值为：88×（1＋2.5%）＝90.2万元＜98万元

所以该公司应当购买该幅作品。

2假设2001年的名义利率为2.5%，物价上涨率为1%，在考虑物价上涨既导致本金贬值，也导致利息贬值的条件下，试计算该年度的实际利率水平。[中南财大2002研]

解：设实际利率为i，通胀率为p，名义利率为r，则：（1＋r）＝（1＋i）（1＋p）

将已知数据带入上式，可得：（1＋2.5%）＝（1＋i）（1＋1%）

解得：i＝1.485%。

六、论述题

12013年7月20日，经国务院批准，中国人民银行决定全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。

请回答下面问题：

（1）解释利率市场化的含义和必要性；

（2）分析利率市场化可能对我国商业银行带来的影响。[青岛大学2016金融硕士；华南理工2014金融硕士]

答：（1）利率市场化的含义和必要性

①利率市场化的含义

利率市场化是将利率的决策权交给市场，由市场主体自主决定利率的过程。在利率市场化条件下，如果市场竞争充分，则任何单一的经济主体都不可能成为利率的单方面制定者，而只能是利率的接受者。商业银行对存贷款利率的自主定价权应是利率市场化的核心内容。即由金融机构根据自身资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。

②利率市场化的必要性

a．从国际实践的角度看，利率市场化在实现内外均衡、保证金融资源有效配置、促进经济增长等方面起着重要的调节作用，已被世界各国所采用。我国的国民经济运行体制要转变到真正意义上的社会主义市场经济上来，就必须扬长避短，借鉴和吸收世界各国的先进生产方式和管理经验，实现利率市场化是实现我国经济与世界接轨的基础。

b．从外汇管理的角度看，在资本自由流动的条件下，不仅境内和境外的外币利率不应当存在稳定的利率差，而且人民币利率和境内外币利率、国际金融市场利率之间也难以形成稳定的利率差。利率市场化改革在缩小本外币利率差额的同时，也会减轻实施外汇管制的政策压力。

c．从中小企业的发展角度看，中小企业在推动国民经济的发展、增加就业、促进产业结构调整和加快产业升级等方面扮演着重要的角色，但是目前的利率管制政策，不利于中小企业融资发展，实行利率市场化，有利于中小企业融资环境的改善。

d．从金融市场角度上，利率市场化的改革必将促进金融衍生产品市场需求的不断增长。

（2）利率市场化对我国商业银行带来的影响

①有利于促进金融市场的完善，促进商业银行经营行为的变革，进一步落实商业银行业务经营的自主权。随着我国利率市场化改革的推进，商业银行将获得消费信贷定价的自主权。消费信贷定价，就是银行确定消费信贷的价格或利率水平。

②有利于商业银行推出新的金融工具、产品和服务，促进商业银行业务的发展。利率市场化将导致银行传统主导业务的萎缩和非利差型业务的发展。

③利率市场化会使银行间、乃至金融业之间的竞争更加激烈，加大了银行的竞争压力和经营压力，利差缩小，导致市场份额的重新分割。只有银行的预算约束强，内部风险、成本控制制度健全，定价科学合理才能适应利率市场化，这将迫使银行的经营机制发生根本性变革。

④银行间的竞争不再局限于对客户资源的简单争夺，而是扩展到与存贷款以及相关的中间业务领域。银行的实力、信誉、存贷款利率报价水平、金融产品与服务创新能力将成为银行竞争的关键。

⑤银行利率风险和利率管理的难度加大。利率市场化程度越高，影响利率变动的因素就越复杂，对银行管理利率风险能力的要求也越高。在利率市场化进程中，影响利率水平的因素众多，利率波动的频率和幅度大大提高，利率的期限结构也更复杂，与利率管制条件下相比，市场利率的波动对于银行经营的影响更大，利率风险的识别和控制更难。