“一带一路”倡议没有完全实现其2017年的宣传目标

Brad W. Setser^[1]

原文标题：The Belt and Road Initiative Didn't Quite Live up to Its Hype in 2017

文章框架：“一带一路”倡议（现在）不是一个贸易集团；相关的国际收支分类显示，中国的政策贷款在2017年有所放缓；既然对人民币施压的方向已经改变，中国可能再次干预（只是适度地）其升值；2017年，中国银行业增加了国外借贷业务，从某种意义上说，它开始向世界借款，然后借给世界；2017年的国际收支数据显示，中国的储备金增加了900亿美元，然而，中国人民银行（PBOC）的资产负债表数据没有显示出类似的增加。

观点摘要：

1.笔者很佩服中国在“一带一路”倡议下推动的公共关系。“一带一路”倡议（现在）不是一个贸易集团。区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）覆盖的范围较小。“一带一路”倡议项目相当于一批由中国资金资助的基础设施项目。或者说，由于中国风险资本提供的支持，全球资金被调动了起来。

2.国际收支数据至少对“一带一路”倡议提供了一些说明。中国政策性银行（以及那些似乎经常充当政策性银行的大型国有商业银行）的外部贷款很明显地体现在中国的国际收支中。而且，相关的国际收支分类显示，中国的政策贷款增速在2017年有所放缓。这里还有一个更广泛的观点，那就是要向前看：即使现在的“一带一路”倡议在很大程度上似乎是在“重塑”以前支持中国企业走出去的政策性贷款，但它显然拥有大量的高层支持。

3.既然对人民币施压的方向已经改变，中国可能再次干预（只是适度地）其升值，中国可以决定增加其政策性贷款。鼓励中国银行业在2010年增加跨境放贷的最初动机之一是，它使中国的外汇储备增长保持低位。而且，中国现在可能也在寻求让国有银行做更多的事情，而不仅仅是将中国的一些外汇储备借给世界其他国家。

4. 2017年，中国银行业增加了国外借贷业务，从某种意义上说，它开始向世界借款，然后借给世界。它们做的不仅仅是对中国的储蓄进行调节。它们正在“动员”一些世界的储蓄来支持中国的目标。如果具备地理连贯性，那么这些关键项目将为中国和中亚及东南亚之间提供更强的陆地联系，并且通过中亚，将中国连接到南亚和西南亚。

5. 2017年的国际收支数据显示中国的储备金增加了900亿美元。然而，中国人民银行（PBOC）的资产负债表数据没有显示出类似的增加。目前还不完全清楚这种差异的原因。笔者的猜测是利息收入是通过国际收支数据计算得出的，但（由于某种原因）并不列入中国人民银行的人民币资产负债表。

[1]Brad W. Setser，哈佛大学学士、硕士以及牛津大学国际关系专业硕士、博士；美国外交关系学会国际经济学高级研究员，致力于研究宏观经济学、全球资本流动、金融脆弱性分析、主权债务重组和金融危机管理；曾在2011～2015年担任美国财政部负责国际经济分析的副助理部长，还负责欧洲金融危机、货币政策、金融制裁、大宗商品冲击以及波多黎各债务危机；曾就国际经济问题项目担任主任，也服务于国家经济委员会和国家安全委员会。来源：美国外交关系学会（美国智库），2018年2月12日。