一、引言

2010年，以消费者价格指数（CPI）计算的通货膨胀率持续高位运行（见图3-1），全年同比增长3.3%。这个现象在2011年大有延续之势，引起了广泛热议。一个广为流行的看法是，为了应对2008年以来的全球金融危机，我国货币增长率居高不下，在微观层面表现为游资汹涌，炒作不断，在宏观层面表现为这轮高通货膨胀。如果这是根本原因，那么我们仅仅需要紧缩货币供给，就可以起到抑制通货膨胀的作用。不过，问题是我国的通货膨胀是货币推动的吗？本章的目的是理清我国货币和通货膨胀之间的传导关系，以期寻找到合适的对策。

图3-1 2010年月度CPI同比增长率

资料来源：国家统计局网站。

在目前的货币经济学理论中，对于货币与通货膨胀之间关系的不同理解可以概括为表3-1：

表3-1 货币与通货膨胀之间关系的不同理解

因此，为了弄清楚中国货币与通货膨胀的传导机制，需要首先确定中国的货币供给是内生还是外生的。