2.3 人民币证券投资
2.3.1 国际债券和票据市场
2013年，人民币债券和票据发行量的增长势头有所下降，全年人民币债券和票据发行量达到232.42亿美元，同比下降20.63亿美元，降幅为8.15%(见图2—7)。
图2—7 2011—2013年人民币国际债券和票据存量和发行量
资料来源：国际清算银行。
尽管人民币国际债券和票据的发行规模波动较大，但其存量仍然处于快速上升阶段。截至2013年底，人民币国际债券和票据的存量达到719.45亿美元。同比增长143.42亿美元，增幅为24.90%，人民币国际债券和票据余额全球占比为0.33%，较2012年的0.27%小幅增长(见图2—8)。同期，在全球国际债券和票据余额中，美元占比35.80%,欧元占比45.21%，英镑占比9.48%，日元占比2.22%(见图2—9)。总体上看，人民币国际债券和票据规模占全球的份额微小，与主要国际货币相比存在巨大的差距。
图2—8 2011—2013年人民币国际债券和票据存量及发行量的全球占比
资料来源：国际清算银行。
图2—9 2013年第4季度国际债券和票据存量及发行量币种结构
资料来源：国际清算银行。
2013年，在经历了第3季度的发行量触底之后，第4季度人民币债券和票据发行87.50亿美元，占国际债券和票据总量的0.96%。同期，在全球国际债券和票据发行额中，美元占比39.32%，欧元占比44.73%，英镑占比6.40%，日元占比3.27%。
香港是人民币国际债券发行的主要场所。2013年香港人民币债券产品的存量规模大幅度增长，从2012年的2 418.2亿元上升至2 904.01亿元(见表2—1)。值得注意的是，人民币国际债券的发行主体开始从香港向全球不断扩张，日本、加拿大等发达国家政府都加入了发行人民币国际债券的行列。2013年11月5日，加拿大不列颠哥伦比亚省财政厅在北京宣布，该省已成功发行25亿元离岸人民币债券。这是迄今为止外国政府发行的最大规模离岸人民币债券。
表2—12013年香港人民币债券产品规模与结构
资料来源：Wind资讯。
2.3.2 股票市场
2013年境内上市公司2 489家，较2012年底减少5家。沪深两市行情也呈现出一定的分化，2013年上证综合指数收于2 115.98，较2012年下挫153.15点，跌幅6.75%；深证综合指数收于1 057.67点，较2012年上升176.50点，涨幅20.03%。沪市平均市盈率从2012年底的12.30倍降至10.99倍，深市平均市盈率从2012年底的22.01倍升至27.76倍。
2013年股票市价总值(A、B股)共计230 977.19亿元，同比增长619.57亿元，增幅0.27%。股市流通市值为199 579.54亿元，同比增长17 921.28亿元，增幅9.87%。沪、深股市交易十分活跃，累计成交468 728.60亿元，同比增长154 061.19亿元，增幅48.96%。日均成交1 969.45亿元，同比增长674.52亿元，增幅52.09%(见图2—10)。
图2—10 中国股票市场交易情况
资料来源：中国证券监督管理委员会。
整体而言，中国股票市场在2013年表现较差，而主要发达国家在持续的宽松货币政策推动下，股票市场强劲增长。2013年，日经225指数全年上涨56.72%；美国道琼斯指数上涨26.50%。与欧洲实体经济的负增长形成鲜明对比的是，欧洲股票市场大幅上扬，法国CAC40指数、德国DAX指数、英国富时100指数全年涨幅分别达到17.99%、25.48%、14.43%。而除中国外其他金砖国家的股市表现比较活跃，例如，南非股市全年上涨19.22%，印度孟买敏感指数上涨8.82%。
2013年中国IPO市场全年停止，股票市场的造血功能有所削弱。筹资形式以定向增发为主，2013年A股定向增发融资2 246.59亿元，同比上涨379.11亿元，增幅20.3%(见表2—2)。
表2—2中国股票市场筹资金额
资料来源：中国证券监督管理委员会。
2.3.3 衍生产品市场
2013年，人民币衍生产品市场规模仍然偏小，但产品种类不断丰富，交易机制不断完善。
(1)市场规模偏小，尚未列入BIS单独统计。
据国际清算银行统计，截至2013年第2季度，全球利率衍生品OTC市场未清偿余额达561万亿美元：其中，美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、加元和瑞典克朗的占比分别为30.11%、40.51%、9.81%、8.25%、0.99%、1.66%和1.05%(见图2—11)，其他币种总共占比不足8%。人民币衍生品规模较小，尚未列入单独统计币种行列。特别地，其他币种市值占比从2012年底的4.63%上升至2013年第2季度末的6.53%。
从外汇衍生品来看，截至2013年第2季度，外汇衍生品全球OTC市场的未清偿名义本金额达到731 205.4亿美元。其中，涉及美元的外汇衍生品合约本金额达到643 088.4亿美元，占比87.95%(见表2—3)，较2012年底的85.51%上升了约2个百分点。涉及欧元的外汇衍生品合约本金额243 988.8亿美元，占比33.37%，较
图2—11 2013年第2季度末利率衍生品全球OTC市场币种结构
资料来源：国际清算银行。
表2—32012年第4季度与2013年第2季度外汇衍生品全球OTC市场币种结构
注：各币种外汇衍生品占比之和为200%。
资料来源：国际清算银行。
2012年底的35.33%下降了约2个百分点。其他货币的合约本金额占比波动较小。人民币外汇衍生品规模也相对较低，也尚未被国际清算银行单列。
(2)国际市场上人民币衍生品品种进一步丰富。
虽然在总量上人民币衍生品规模还相对较小，但伴随中国利率市场化改革的推进，以及人民币汇率形成机制的不断完善，国际市场上人民币衍生产品的品种进一步丰富。2013年8月，港交所推出首只跨境股指期货——中华120指数期货，为投资者提供同时捕捉两地市场机会的交易及对冲工具。就港交所在2012年9月推出的美元兑人民币期货的交易情况来看，其月成交规模较2012年有了较为明显的上升。截至2013年底，港交所人民币期货未平仓合约达到18 701手，2013年平均每日成交合约568手，较2012年增加278手，增幅95.86%(见表2—4)。
表2—4美元兑人民币(香港)期货交易情况汇总
资料来源：香港交易所。
(3)国内人民币衍生品交易市场不断发展。
从国内市场看，2013年人民币衍生产品交易机制不断完善。从银行间市场的产品来看，2013年债券远期和远期利率各成交1笔，成交名义本金额分别为1.01亿元和0.5亿元。人民币利率互换市场共发生24 206笔交易，成交名义本金总额27 102.18亿元(见表2—5)。人民币利率互换交易的浮动端参考利率包括Shibor、7天回购定盘利率以及中国人民银行公布的基准利率，与之挂钩的利率互换交易名义本金占比分别为33.45%、65.14%和1.41%。较2012年，以Shibor为浮动端参考利率的互换交易占比明显下降。
表2—52012—2013年主要银行间市场产品交易额单位：亿元
资料来源：中国外汇交易中心。
中国金融期货交易所于2010年4月正式推出了沪深300股票指数期货，利用股指期货，中国股票市场投资者可以更好地进行风险对冲。目前沪深300股指期货交易日趋活跃，2013年全年成交金额1 407 002.33亿元，较2012年上涨了85.52%(见表2—6)。此外，自1995年关闭的国债期货市场于2013年9月正式重启，截至2013年底，国债期货成交3 063.88亿元。期货市场具有良好的价格发现功能，特别是国债期货的推出，对中国利率市场化改革具有极为重要的意义。
表2—62012—2013年股指期货、国债期货交易情况单位：亿元
资料来源:中国金融期货交易所。
中国已经取代美国成为世界上最大的原油净进口国，作为原油进口的最大消费国，中国需要有与之匹配的原油价格议价能力。
目前世界上的主要原油期货有四个，分别是纽交所的轻质低硫原油期货合约(WTI)和高硫原油期货合约，伦敦国际石油交易所的布伦特原油期货，新加坡交易所的迪拜酸性原油期货合约。其中，WTI是全球原油定价的基准。
2013年10月9日在上海期货交易所上市交易的沥青期货被认为是国内原油期货的铺路品种，高度活跃的沥青期货为原油期货的推出奠定了基础。市场预计，中国版原油期货的交易标的为中质含硫原油，计价货币为人民币。
2013年11月22日，上海国际能源交易中心正式揭牌成立,标志着原油期货交易平台基本建成。作为推进原油期货等能源类衍生品国际化交易的平台,上海国际能源交易中心注册于中国上海自由贸易试验区,由上海期货交易所出资设立,注册资本50亿元人民币,是目前上海自由贸易试验区内注册资本金最大的企业。上海国际能源交易中心的经营范围包括组织安排原油、天然气、石化产品等能源类衍生品上市交易、结算和交割,制定业务管理规则、实施自律管理,发布市场信息,提供技术、场所和设施服务。
一旦中国推出人民币计价的原油期货合约，就会增强中国在原油定价上的话语权，为人民币国际化提供推手。
2.3.4 RQFII扩大为全部境外机构
随着跨境贸易人民币结算范围不断扩大、人民币跨境直接投资业务和香港离岸人民币业务不断发展，人民币资金回流的需求愈发强烈。人民币合格境外机构投资者业务作为又一项资本市场开放的试点制度应运而生。2013年3月1日，中国证监会公布了《关于实施〈人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法〉的规定》，进一步规范RQFII在境内进行证券投资的行为，扩大了RQFII机构的类型，放宽了对RQFII投资范围的限制，按规定在批准的额度内，RQFII可以投资的人民币金融工具包括：在证券交易所交易或转让的股票、债券和权证，在银行间债券市场交易的固定收益产品、证券投资基金、股指期货以及中国证监会允许的其他金融工具，并且RQFII还可以参与新股发行、可转换债券发行、股票增发和配股的申购。
RQFII业务借鉴了合格境外机构投资者(QFII)制度的经验，但又有几点变化：一是募集的投资资金是人民币而不是外汇；二是RQFII机构限定为境内基金管理公司和证券公司的香港子公司或者注册地及主要经营地在香港地区的金融机构,并且在2013年7月，中国证监会进一步将试点范围扩大到新加坡和伦敦；三是投资的范围由交易所市场的人民币金融工具扩展到银行间债券市场；四是在完善统计监测的前提下，尽可能地简化和便利对RQFII的投资额度及跨境资金收支管理。RQFII制度的实施，有利于促进跨境人民币业务的开展，拓宽境外人民币持有人的投资渠道，直接推动香港离岸人民币市场的发展。
2013年，中国证监会累计批准RQFII29家。截至2013年底，RQFII机构共有52家，国家外汇管理局对RQFII的累计审批额度达到1 575亿元。境外三类机构(境外人民币清算行、跨境贸易人民币结算境外参加行、境外中央银行或货币当局)运用人民币投资境内银行间债券市场的规模大幅增长，人民币金融资产正逐步成为全球投资者构建投资组合的一个重要选择。