1.4　趋势的线索

如果把分时图看作是决定一笔交易的最后一个环节，那么，观察趋势则是第一个环节。没有对趋势的深入理解，我们的技术分析只能停留于浅显的表面，超短线交易的开展依托于趋势这个平台，没有趋势支撑，一切无从谈起！道氏理论通过“趋势”揭示了股市运行的客观规律，是我们学习之路的起点。

如果我们仔细观察就会发现，很多投资者都有这样的倾向：当自己的判断与市场走向相悖时，往往会有满腹牢骚，或者说市场泡沫该破了，或者说市场已明显低估了，或者干脆说市场应该如何如何。之所以会这样，一方面是因为我们在炒股时本末倒置了，市场是客观的，而我们偏偏要主动地臆断它，想让它按我们的思路运行，这当然会屡屡碰壁了；另一方面还在于我们没有真正认识到股市运行的内在规律——趋势。当我们认识了趋势之后，从中长线角度来看，完全可以避免因那种看似正确、实则错误的“抄底逃顶”思维所引发的误操作；从短线的角度来看，则有助于我们调度仓位，将短线收益与短线风险进行科学合理的调剂。那么，究竟什么是趋势呢？本节中，我们就来对其进行详细解读。

1.4.1　趋势=客观规律

“趋势”这个词源于日常生活，也广泛地运用于科学领域。当我们使用它时，它具有“客观性”和“方向性”的意味，如我们说“生命科学、人工智能是科学技术的发展趋势，这一趋势并不是某个科学家能改变的”。其实，我们说出这句话是想揭示一个规律，这个规律是关于科学技术发展方向的。在这句话中，“趋势”是指我们所提及的这个规律具有“客观性”，而且这一规律还具有“方向性”（这个方向是指生命科学、人工智能）。

对于股票市场而言，它在运行上也存在着客观规律。经历了百年多的探寻、研究，人们发现股市的小波动也许源于偶然因素，但是从一个更长的时间跨度来看，股市在运行上往往有着前后连贯的明确方向，即股市在宏观运行上存在着明确的方向（这里的方向指空间上的方向，或是上升，或是下降，或是横向运行），这就是股市运行的客观规律。由于这一客观规律是以“方向”来描述的，而“趋势”这个词正好具有“客观的方向性”这一意味，因而，我们常用“趋势”或“趋势运行规律”这样的说法来指代这种客观规律。

“股市在中长期尺度上有着明确的运行方向”，最早提出这一思想的是华尔街日报的记者查尔斯·亨利·道（1851年—1902年）。为了研究股市的整体运行，查尔斯·亨利·道与人合伙创办了道琼斯公司，并发布反映美股运行的道琼斯指数。通过观察道琼斯指数，查尔斯·亨利·道发布了很多社论，这些社论旨在探寻股市运行规律，虽然没有成体系，但却为后人指明了方向。在查尔斯·亨利·道去世以后，威廉姆·皮特·汉密尔顿和罗伯特·雷亚继承了查尔斯·亨利·道的思想，并系统地论述了股市的这种客观运行规律——趋势。他们两人所著的《股市晴雨表》、《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。今天我们所接触的道氏理论是这三人共同研究的成果。

1.4.2　道氏理论的完备性

现在我们所见到的道氏理论有着完备的系统性，这一理论所提出的思想并非空穴来风，它从最基本的前提假设出发，并结合大量的数据、实例等，向我们揭示了广泛存在于金融市场中的一个客观规律——趋势运行规律。要想更好地理解道氏理论，我们有必要先来了解这三个前提假设。

如果把道氏理论比作一门几何学的话，那么这些前提假设就是几何学中的公理。几何学由最简单的几个公理推演出了各式各样的定理、结论，从而构筑了几何学大厦；道氏理论则由这三个前提假设推演出了关于趋势运行规律的各种结论，从而构筑了道氏理论大厦。当然，几何学的推演方法与道氏理论的推演并不相同，但两者构筑理论大厦的方法却有异曲同工之处。

假设一：主要趋势的运行有其客观规律，不受人为操控的影响。道氏理论认为价格的短期波动，甚至是中期走向，往往会受到人为因素的影响，但主要趋势（道氏理论所说的“主要趋势”就是我们平常所说的“趋势”）的走向是有其客观规律的，并不会受到人为操纵的影响。

这一假设的提出是建立在长期观察、研究基础之上的，是市场向我们呈现了其走势之后，我们将其抽象、升华的结果。几何学有“两点确定一条直线”这一公理，很明显，几何学没法证明它的正确性，但经验向我们表明，这一公理可以当作是先验自明、无须证明的。同样的道理，道氏理论向我们揭示了股市运行中存在着主要趋势，而且主要趋势的运行有其客观规律。基于这一假设，我们要做的就是去揭示主要趋势的本质、规律，而不是去探讨“主要趋势是否存在？”、“股市运行是否真的有客观规律？”这类无意义的问题。

可以说，“主要趋势”是道氏理论在大量经验、数据面前发现的一种事物，而不是创造出来的一种事物，两者有着本质的区别。这就好比我们可以说牛顿发现的万有引力定律，但绝不可以说牛顿创造出了万有引力定律。我们发现的东西，它是客观存在的事物，其存在性并不取决于我们是否已经发现了它。

通过对比前面的内容，可以看出这一假设的含义与技术分析的三大假设之一“价格依趋势运行”是一致的。事实上，技术分析在本质上是以顺应趋势、追随趋势为目的的，研究趋势的意义是要在一个趋势发生变化的早期及时准确地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。

假设二：市场平均指数走势包容消化一切信息。查尔斯·道在1895年创立了股票市场平均指数——道琼工业指数，创立这种平均指数的初衷即是为了反映股市的总体走向。经过长时间的实践证明，道琼斯指数的确可以有效地反映股市的总体运行情况，当道琼斯指数持续走低时，股市中的绝大部分个股都会随之走低；当道琼斯指数持续走高时，股市中的绝大部分个股也是同时上涨的，可以说，平均指数有效地反映了股市的总体变化情况。简单地说，“市场平均指数走势包容消化一切信息”就是指任何可能影响到股市走向的因素都会反映到指数的实际运行之中。

这一假设的含义与技术分析的三大假设之一“市场行为涵盖一切”是一致的。只不过，在道氏理论中，“市场行为”这一个相对抽象的概念变成了直观可视的“市场平均指数”。从这一假设出发，我们在分析股市时，就不应再打算面面俱到地列罗出影响股市的各个要素，因为这超出了我们的能力范围。我们可以把重点放在指数的运行上，因为那些具有影响力的要素都会通过指数得以反映，我们只要一个综合性结果即可，不必过于关注所有细节。

假设三：道氏理论是一种反映股市运行客观规律的理论，它不以投资者的主观臆断为基础。道氏理论认为股市运行是有其内在客观规律的，而道氏理论正是揭示这一客观规律的理论，这就要求投资者在使用道氏理论时应避免从主观臆断的角度去应用它。据统计，市场中有95％的投资者运用的是主观化操作方式买卖股票，所谓的主观化操作方式是指在分析价格走势时以自己的感觉、喜好为出发点，没有通过盘面所呈现出来的数据去客观地分析价格的走势情况，这种主观化的操作方式也是绝大多数投资者出现亏损的原因。因而，投资者要想成功地利用道氏理论去预测价格走势并为实盘买卖操作服务，就一定要摒弃主观的臆断。

1.4.3　趋势及其本质特征

股市中的趋势指的是价格（既指代大盘指数，也指代个股股价）的总体运行方向，共有三种趋势：上升趋势、下降趋势、横向震荡趋势（也称为水平趋势）。这三种趋势看似简单，但却是百年来人类智慧在证券市场中结出的丰硕果实，理解了这三种趋势，我们对股市的理解也会更深一层。下面，我们结合道氏理论来系统性地探究一下趋势运行的内在本质。

1.趋势不等于中期走势，更不等于短期波动

依据股市运动的级别，可以将价格走势划分为三种：基本趋势、折返走势、短期波动。基本趋势也称为主要趋势（Primary trend，也就是我们常说的趋势），是大规模的、中级以上的上下运动，它指代着股市的整体走向。基本趋势持续时间较长，多在一年以上，并且导致价格增值或贬值20％以上。依据基本趋势的发展方向，可以将其具体划为三种情形：上升趋势、下跌趋势、横向震荡趋势。

上升趋势是价格总体走向向上的运动过程。在上升趋势中，价格的运行轨迹往往呈现出“一个上涨峰高于一个上涨峰、一个回调谷高于一个回调谷”的特点。下跌趋势是价格总体走向向下的运动过程。在下跌趋势中，价格的运行轨迹往往呈现出“一个下跌谷低于一个下跌谷、一个反弹峰低于一个反弹峰”的特点。水平趋势则是波峰与波峰交错、波谷与波谷交错的运动过程。如图1-6所示，是这三种趋势的运动方式示意图。

折返走势（Secondary reactions），穿插在基本趋势的运行过程中，它与基本趋势的运动方向相反，是对基本趋势的调整与修正。折返走势持续的时间从几日到几周不等，其对原有基本趋势的修正幅度一般为一波上涨走势中的1/3或2/3。如上升趋势中的回调下跌走势、下跌趋势中的反弹上涨走势均属于折返走势。

短期波动走势反映了价格短时间内（如几个交易日）的波动情况，常常由一些偶然因素决定。对于基本趋势、折返走势、短期波动这三种不同的运动状态，我们可以借助于下面的图1-7来理解。

如图1-7所示，基本趋势的运行方向向上，从整体来看，这是一个上升趋势，它包括了从1到6的整个运行过程；折返走势体现为上升趋势中的回调走势，包括了从2至3、从4至5这两个运行过程；短期波动则指代着从A至B这样的小波动。

2.上升趋势及下跌趋势各包括三个阶段

为了更好地揭示上升趋势的形成、发展、持续、逆转，道氏理论将上升趋势划分为三个阶段：筑底阶段、持续上行阶段、探顶阶段。下跌趋势同样可以划分为三个阶段：筑顶阶段、持续下行阶段、探底阶段。通过这种三阶段的划分方法，有助于我们更细致地了解趋势的形成及演变过程，对于我们把握趋势、展开实战也有一定的指导作用。当我们身处股市时，不妨冷静地想想：现在的股市更有可能处于趋势运行的哪一阶段？这样，随后再展开实战操作就会更有针对性了。

3.成交量的变化可以用来检验趋势

趋势，它直观地体现为价格走势，但目前正处于上升或下降推进过程中的价格走势是否就是可靠的上升趋势或下降趋势呢？这种趋势还能持续多久呢？我们可以用成交量的变化来加以验证。一般来说，股市或个股的不断上行需要充足的买盘来推动，这样，在上升趋势中会看到明显放大的量能，这是买盘入场力度较强、买盘充足的信号，也是上升趋势稳健的标志；反之，在下降趋势中，买盘的无意入场、卖盘的持续抛售就足以使价格不断下降，这样，在下跌趋势中，成交量往往是呈整体性缩小状态的。综合来说，放量是升势的典型标志，缩量则是跌势的典型标志。但是，典型的量能形态只是我们分析趋势、把握趋势时的一种辅助性工具，价格走势才是第一重要的。当量能形态并不足以解释趋势时，我们仍要以趋势本身为主，但此时应提高警惕，以免趋势反转发生。

4.趋势具有强持续力，直至出现反转信号

趋势一旦形成，它就具有很强的持续力，这种持续力与大众投资者，以及机构投资者的跟风心理、宏观经济的走向、企业盈利能力的线性变化等因素有关。在没有明显外力的情况下，现有的趋势会在这种持续力的推动下继续推进、保持下去，从而使得股市或个股在一个较长的时间跨度内有着明确、单一的运行方向。

但是，这种趋势不可能永远运行下去，“物极必反”，随着原有趋势的持续力不断减弱，随之而来的就是反转。道氏理论指出，趋势在行将结束之时，会有明确的反转信号出现，这些信号使得我们有能力把握住趋势的反转时机。

“趋势具有强持续力，直至出现反转信号”，这既是对趋势运行方式的一种阐述，也是指导我们交易的实战准则。很多投资者在上升趋势中过早的“逃顶”，或者是在下跌趋势中过早的“抄底”，都是源于没有充分认识到现有趋势的强大持续力，在没看到明确反转信号时就入场，这只能是主观的臆断。事实证明，上升趋势的顶部区往往远高于我们此前预计的高度，而下跌趋势的底部区也大大超出了我们的想象。

1.4.4　移动均线呈现趋势

对于趋势规律的理解会让我们对技术分析有一个更深的认识，但是回到实战中，如何辨识趋势呢？方法有很多，但移动平均线无疑最直观、形象，且不失准确性。

移动平均线MA（Moving Average）采用了统计学中的移动平均原理，主要作用就是直观清晰地反映出市场平均持仓成本的变化情况，进而指示出趋势的运行情况。

移动平均线的计算方法很简单，下面我们以5日作为计算周期，来看看移动平均线5日均线MA5的计算方法：

MA5（n）=（Cn+Cn-1+Cn-2+Cn-3+Cn-4）÷5

其中，Cn表示第n日的收盘价，在此公式中近似地代表这一交易日的平均成交价，MA5（n）表示第n日的移动平均值

将每个交易日的MA5值连成曲线，便得到了我们经常见到的5日移动平均线，它可以反映以5日为时间周期所计算得来的市场平均持仓成本变化情况，依据同样的方法，我们还可以得到MA15、MA30、MA60等不同周期的均线。

在实盘操作中，我们可以主要关注MA5、MA10、MA30、MA60，因为它们分别代表了短期、中期、中长期这几个比较具有代表性的时间段，这几根均线组成了一个较为完善的均线系统。除此之外，MA20也很重要，但它一般单独使用，被称为价格走势的中期生命线。下面我们以一轮完整趋势的运行过程，来看看如何利用移动平均线来把握趋势运行情况。

图1-8所示为阳煤化工（600691）2012年9月至2014年1月的走势图，图中由细到粗的几根均线分别为5日、10日、20日、30日、60日均线，在此股波澜壮阔的牛熊交替行情中，移动平均线系统通过不同的排列形态向我们呈现着趋势运行情况。

第1阶段，低位区出现了均线缠绕形态，这是趋势运行不明朗的标志，由于股价处于中长期低位区，这多被视作筑底。

第2阶段，均线开始转变为多头排列，这是多方占据主动且发起攻势的信号。所谓的多头排列，即周期相对较短的均线运行于周期相对较长的均线上方，整个均线系统向上发散，这是价格走势进入到上升趋势的主要标志之一。

第3阶段，大幅上涨之后，短周期向下回落，与周期相对较长的均线缠绕在一起，这是趋势运行再度不明朗的标志。由于此时的个股累计涨幅巨大，因而，均线排列的这种变化，预示着多方力量开始减弱、上升趋势可能见顶。

第4阶段，在经历了顶部的宽幅震荡之后，均线排列开始呈现出空头形态，这是下跌趋势出现的信号。所谓的空头排列，即周期相对较短的均线运行于周期相对较长的均线下方，整个均线系统向下发散。

1.4.5　格兰维尔均线交易法

对于移动平均线的买卖方法，技术分析大师格兰维尔进行了系统性的总结，这些买卖点特别适用于股市实战。如图1-9所示为格兰维尔均线买卖点示意图，其中包含了4个买点、4个卖点。图中的细实线可以看作是短期均线MA5，粗虚线则可以看作是中长期均线MA30或MA60。

买点1：在中长期的低位区，短期均线运行于中长期均线下方，随后，中长期均线开始走平、短期均线向上交叉并穿越中长期均线，这预示着升势的展开，此时是中长线买股布局的时机。

买点2：上升行情中，短期均线因快速回落而向下跌破了中长期均线，随后，若短期均线再度向上交叉并穿越中长期均线，多意味着新一波涨势的展开，此时是我们买股的时机。

买点3：上升行情中，短期均线回调至中长期均线附近，若此时中长期均线对短期均线构成了有力的支撑，可以进行买股操作。

买点4：高位区，个股出现了大幅下跌走势，这使得短期均线快速向下跌破中长期均线，若随后短期均线明显远离了中长期均线，多预示着一波反弹上涨走势即将出现，此时是我们的短线买股时机。

卖点5：上升行情中，若个股出现一波快速上涨，这使得短期均线向上明显远离中长期均线，此时我们可以适当地逢高减仓，因为中长期均线对短期均线具有吸引力。

卖点6：个股处于中长期的高位区，或者处于持续大涨后的高位区，此时短期均线运行于中长期均线上方，若随后出现中长期均线开始走平并有下移倾向，且短期均线向下交叉并穿越中长期均线的形态，多预示着跌势的展开，此时是我们的中长线卖股离场的时机。

卖点7：下跌途中，短期均线因快速的反弹走势而向上突破中长期均线，随后，若短期均线再度向下交叉并穿越中长期均线，多意味着新一轮跌势的展开，此时是我们卖股的时机。

卖点8：下跌途中，短期均线反弹至中长期均线附近，若此时中长期均线对短期均线构成了有力的阻挡，可以进行卖股操作。

要点提示

趋势运行是金融市场的客观规律，我们需要做的是辨识趋势，利用移动平均线固然能很好地看清趋势，但移动均线有一定的滞后性，为了更及时地把握趋势，我们还需要关注K线。