1.4　价值投资的成功因素总结

通过理论和实际案例的分析，可以对价值投资做出一个客观的理性的总结了，想要成为一个伟大的成功的价值投资者必备的成功因素总结有以下三种。

1.好生意

成功的价值投资者认为“好生意”多是具有高护城河的生意，护城河能够让企业避免过多的竞争。这个护城河可以是行业的特殊属性创造的（国家垄断、政治垄断、法律法规、保护秘方）；也可以是企业通过不断努力创造的技术或专利或商业模式；也可以是宏观经济环境变化带来的，每个国家，每个不同的时代，每个行业的护城河都是不同的（所以这个角度的宏观经济也很重要，“二战”时期和21世纪的行业护城河、投资的重点截然不同）。

2.好公司

价值投资理论中的“好公司”就是高内在价值的体现，简单来说就是能长期源源不断地带来现金流的企业，他们往往有一个高耸的护城河（好生意），一个优秀的管理层团队，只需很低的资本再投入就能带来高毛利。例如，See's Candy和可口可乐都是极好的公司。

3.好价格

价值投资理论中的好价格并不是通过精密的计算得到的，所谓安全边际也是在理解企业价值的基础上得到的大致的价格区间，而真正的大底大顶一定是通过掌握市场先生的脾气之后才能得出的，一句“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”足矣胜过万句。

最后，还想再说一点：巴菲特在谈拜师格雷厄姆时，他说在哥伦比亚大学学到的最重要的事情之一就是：正确的态度（巴菲特把这一点视作除了安全边际和内在价值之外最重要的价值投资要素）。

很多在平时生活和工作中在做出选择时相当慎重的人，在选股时却相当轻率，因为他们没有摆正投资的态度，业余投资者很难把投资当作一份认真且艰难的工作，他们或是抱着娱乐，或是赌博的心态，这一点在散户为主的中国股市更为甚，随便买一点，只要有概念，炒一把赚点就跑等是中国股市的主要特征。

巴菲特说他选股的态度和选择终身伴侣的态度完全相同。你选择人生伴侣的态度越慎重，你选择时就会越仔细、越认真地观察了解对方，这样犯下大错的可能性就越小，选到合适伴侣的可能性就越大。

正确的态度是一个人世界观、价值观的体现，做人和投资都是一样的，你需要用正确的态度去对待任何事，当然对于投资要求更为严苛，正确的态度还包括克服各种人性的弱点（关于这一点，第九章会详细介绍）。