正视中国海外投资面临的困难

如何处理政府和市场的关系

社会主义市场经济包含两层含义：社会主义的本质特征是受党中央、国务院领导；而市场经济的本质特征是每个企业和金融机构都是独立法人，各负其责、产权清晰、预算硬约束，投资成功获取利润，投资失败自负其责。所以，如果社会主义市场经济能把以上两层含义处理好，很多问题都可以解决。

现在需要解决的问题是，一旦混淆了以上两层含义，必须加以澄清。举例来说，许多企业在海外收购资源或承包项目，都打着国家战略的旗号，中国缺少铁矿石就去开发铁矿石，原油不足就去海外找原油，其他诸如煤炭、铜矿及油砂等大型项目的情况类似，要明确的是所有这些项目的盈亏都要由企业负责，失败了不能算在国家身上。

在过去计划经济体制下，投资失败由国家埋单，现在不能再由国家负责。如果能同时强调社会主义的本质特征和市场经济特点，我们就能处理好政府和市场的关系。明晰产权、责任到位，权、责、利一致，谁投资谁负责，谁承担风险谁获得收益，这样才能够在每个微观投资上都找到负责人。

资金价格的确定和市场化运作

关于企业资金不足、负债率高的问题。企业总认为为国家战略寻找资源，国家就得支持资金。当然国家对企业海外收购提供的资金也不少，国家开发银行、中国进出口银行及中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、交通银行五大商业银行对海外投资项目提供的贷款，已经超过各种全球性多边开发机构和区域性多边开发机构，并且提供资金的成本是市场化的。另外当资金价格很低时，对资金的需求是非常大的，企业获得资金后，很难做到专款专用——打酱油和买醋的钱是分不开的。

此外，资金一定要受到资本金的约束。企业自身必须拥有资本金，即要做到将本求利，不能“空手套白狼”全靠国家。同时，企业要对未来现金流做好规划。

当然最关键的还是资金的价格。一方面如果对资金价格设置一定门槛，可以自动让不良项目出局；另一方面如果资金价格太高，将会加重企业的负担。然而关于资金的价格，历史可以让我们“一窥全豹”，将来经济学家们可以通过回顾历史，并结合模型测算分析现在的价格是否合理。现在的资金价格基本上是市场决定的，因而是合理的，如果再人为降低价格，会带来两个问题：资金需求过大以及不良项目上马。

在现有背景下，要最大限度实行市场化运作，建立正向激励和约束机制，防范道德风险，才能把国家利益落到实处。事实证明，市场化运作的成功率很高；而不按市场化方式运作，成功率就较低，我们要最大限度结合国家战略，并进行市场化运作，建立有效的激励机制，吸引一流的人才。

（本文作者易纲系中国金融四十人论坛学术顾问、中国人民银行副行长）