第四章 2015年度浙江省证券业发展报告

2015年是资本市场在曲折波动中发展的一年。2015年6月15日至7月8日的17个交易日，上证综指下跌32%，股市出现异常波动。在证监会及省委省政府的领导下，在有关部门的通力配合下，浙江资本市场没有发生区域性、系统性风险，企业挂牌上市融资保持活跃，公司债发行规模迅速扩大，上市公司、证券期货经营机构、私募基金等各类市场主体稳步发展。

一、2015年度浙江省资本市场发展概况

（一）企业挂牌上市融资保持活跃

一是企业上市融资活跃。2015年，浙江共有33家公司在境内A股市场完成IPO，首发融资146.42亿元。其中，中小板4家，首发融资19.78亿元；创业板9家，首发融资28.15亿元。截至2015年底，浙江全省境内上市公司总数299家，位居全国第二。其中，中小板上市公司127家，占全国中小板上市公司总数的16.37%，位居全国第二；创业板上市公司50家，占全国创业板上市公司总数的10.16%，位居全国第四。二是新三板挂牌企业增长迅速。截至2015年底，浙江共有新三板挂牌企业411家，全年新增新三板挂牌企业342家，是上年同期的4.96倍；全年累计融资48亿元，增长迅速。三是上市后备资源充足。截至2015年底，浙江有境内拟上市企业198家，其中已报会企业110家、上市辅导期企业88家，已报会企业数量位居全国第三。四是浙江股权交易中心挂牌企业数量持续增长。截至2015年底，浙江股权交易中心共有挂牌企业3168家，较上年新增1577家；全年实现股权融资97.74亿元，股权质押融资43.9亿元。

（二）公司债发行规模迅速扩大

2015年初，新的《公司债券发行与交易管理办法》实施，扩大了发行主体范围，丰富了债券发行方式，简化了发行审核流程。浙江抓住这一有利时机，公司债市场取得了大发展。6月，舟山港公司债成功发行，成为新办法发布后全国首单非上市公司发行的小公募公司债券。2015年全年，浙江共发行公司债70只，占全国公司债发行总数的6.4%，位居全国第四；融资总额710.59亿元，占全国公司债融资总额的3.3%，位居全国第五。

（三）上市公司继续做大做强

2015年，不少上市公司把公司发展和资本市场有机结合，借助资本市场开展再融资和并购重组，提升了核心竞争力。全年浙江境内上市公司利用资本市场累计实现再融资1329.15亿元，其中，60家上市公司实施增发融资，累计融资1135.85亿元；1家上市公司实施优先股融资，累计融资48.50亿元；8家上市公司实施公司债融资，累计融资144.79亿元。171家上市公司实施并购重组355次，涉及金额1619亿元，并购重组金额超过了前五年的总和。在国内经济下行压力较大的情况下，浙江境内上市公司稳步做大做强，营业总收入首次突破万亿大关，全年共计实现营业总收入1.14万亿元，同比增长5.22%（剔除物产中大并表口径影响），高于全国平均水平4.1个百分点，相当于浙江GDP总量的26%；实现净利润797亿元，同比增长10.29%，高于全国平均水平近10个百分点；非金融上市公司平均净资产收益率8.98%，高于全国平均水平2.7个百分点。（见表4-1）

（四）证券期货经营机构平稳较快发展

2015年，中信浙江完成吸收合并；财通证券完成两次增资扩股；财通证券、浙商证券、南华期货IPO稳步推进；永安期货挂牌新三板。全年浙江5家证券公司累计实现营业收入102.23亿元、利润总额53.46亿元，同比分别增长53%和71%;12家期货公司累计实现营业收入31.8亿元、利润总额11.18亿元，同比分别增长26%和43%。经营机构方面，全年浙江证券经营机构累计实现代理交易额62.9万亿元、手续费收入278.45亿元、利润总额190.71亿元，同比分别增长203%、179%和252%；期货经营机构累计实现代理交易额131.24万亿元、手续费收入18.86亿元、利润总额11.61亿元，同比分别增长114%、19%和35%。截至2015年底，浙江共有证券公司5家，证券公司分公司44家，证券营业部683家，基金管理公司2家，证券投资咨询机构3家，期货公司12家，期货公司分公司5家，期货营业部175家，各类证券期货经营机构合计929家，较上年增加113家；证券投资者1181.42万户、同比增长56%，证券经营机构托管市值2.39万亿元、同比增长62%，证券经营机构客户结算资金余额1702.66亿元、同比增长84%；期货投资者36.17万户、同比增长14%，期货经营机构客户保证金余额403.75亿元、同比增长10%。（见表4-2）

（五）私募基金行业持续发展壮大

依托良好的发展环境，浙江私募基金行业持续发展壮大，嘉兴南湖基金小镇、杭州玉皇山南基金小镇、余杭梦想小镇等特色小镇的集聚效应初步显现。截至2015年底，浙江共有1747家私募基金管理人在中国基金业协会完成登记，发行产品2139只，管理资产规模2711.22亿元，管理资产规模位居全国第五。（见表4-3）

二、浙江省资本市场发展需关注的几个问题

（一）直接融资比重依旧偏低，市场潜力有待挖掘

浙江金融体系长期以来都是以银行、以间接融资为主导的，近年来随着资本市场的不断发展，这种格局虽然有所改变，但直接融资与间接融资相比，仍处于弱势地位。2015年浙江企业直接融资规模实现了大幅增长，但资本市场直接融资额与新增银行业贷款余额之比仅为42.1%，低于北京、上海、广东，说明浙江资本市场有待进一步挖掘潜力。

（二）中小企业配套服务不足，市场机制有待改进

浙江是中小企业大省，截至2015年底，浙江有近124万家企业，其中99%以上是中小企业。在这124万家企业中，仅有千分之三左右的企业享受过资本市场服务，众多的企业尤其是对浙江经济发展作出重要贡献的中小企业至今与资本市场无缘。虽然近年来浙江花大力气推动市场主体规范提升，持续推进“个转企、小升规、规改股、股上市”，使得浙江股份公司数量有了较快增长，但与广东、山东、江苏等经济发达省份相比，还存在一定差距。可以说，资本市场在扩大企业服务面、满足不同类型不同发展阶段企业的多元化资金需求、推动经济转型升级等方面还需要进一步强化。

（三）法人机构发展滞后，整体实力有待增强

浙江本地证券公司虽然在特色化、差异化发展上取得了一些成绩，但整体盈利能力与行业平均水平相比还有较大差距，在全行业的总体排名和影响力也有待提高。尤其是随着资本市场市场化、法治化改革的深入推进，对券商等资本市场中介的要求更高，它们的责任更重，券商之间的竞争将由通道竞争变成包括定价、风控、销售等在内的综合服务能力竞争，而浙江本土券商总体数量偏少、竞争力偏低、综合实力偏弱，势必将面临更多挑战。期货公司方面，虽然永安期货成为行业的领跑者，但从整体来看，梯队分化趋势明显，浙江板块的整体优势已经逐步减弱。如何利用好浙江资本市场的丰厚土壤助推本地法人机构发展，提升综合实力，是一个亟待解决的难题。

（四）互联网金融监管难问题凸显，监管转型有待深化

浙江是信息系统服务龙头企业、互联网企业、初创型企业的集聚地，同时也是互联网金融创新的活跃区。互联网金融作为一支新兴力量，在现有监管模式和监管制度框架下，存在业态不清晰、规则不明确甚至空白等问题，容易造成监管真空。与此同时，互联网金融交易的虚拟化、交易对象的全球化、交易时间缩短、交易频率加快等给监管带来了极大的挑战，传统非现场监管和现场检查手段方法已不能完全适应监管，需要摸索新的监管模式。

三、浙江省资本市场发展趋势展望

2016年是全面建成小康社会决胜阶段的开局之年。中央经济工作会议强调，要在适度扩大总需求的同时，着力推进供给侧结构性改革，提高供给体系质量和效率。作为市场化配置资源的平台，资本市场具有服务和支持供给侧改革的独特优势，将迎来难得的发展机遇。可以预见，2016年浙江市场改革有望进一步深化，服务体系有望进一步健全，服务实体经济能力有望进一步提升。与此同时，也应当看到，在总体经济下行压力下，投资者避险情绪上升，证券期货行业竞争将进一步加剧，市场不确定性因素增多，因此需要积极应对，处理好发展与监管、创新与规范的关系。

（一）市场改革稳步推进，市场功能进一步发挥

股权市场方面，随着交易所市场投融资功能的进一步强化，全国股转系统小额、快速、灵活、多元的投融资机制的建立健全，以及浙江股权交易中心等区域性市场的发展壮大，浙江上市挂牌企业队伍将继续壮大，股权融资规模稳步增长；债券市场方面，随着交易所债券市场的进一步规范发展，债券品种不断增加，在普通公司债券的基础上，绿色债券、可续期债券、高收益债券、项目收益债券有望陆续推出，可转换债券、可交换债券等股债结合品种深入发展，浙江公司债发行将进一步扩容；期货及衍生品市场方面，原油期货蓄势待发，白糖、豆粕农产品期货期权试点以及“期货+保险”、“粮食银行”、“基差报价”、“库存管理”等创新试点有望推出，股票期权试点逐步完善，商品指数期货、利率及外汇期货等期货品种、碳排放权期货交易稳步推进，浙江期货及衍生品市场服务实体经济的能力将进一步增强。

（二）业内业外竞争加剧，倒逼证券期货行业改革

资本市场形势正发生巨大变化，证券期货经营机构依靠牌照垄断获取高额通道收益的时代已经过去。从业内来看，资本市场正处于转型发展的关键时期，对内对外开放程度不断提高，固守旧有的经营理念和发展模式势必遭到淘汰。从业外来看，随着银行、保险、信托等金融机构综合经营的加速推进，以及建立在互联网、大数据、云计算等技术基础上的互联网金融的快速发展，证券期货行业在财务顾问、债券承销、财富管理和资产管理等业务上面临的来自其他金融同业的竞争正在加剧。可以预见，2016年浙江证券期货行业改革将进一步深化，证券期货公司两极分化将更加明显，有条件的证券期货公司将通过多渠道补充资本金、实现挂牌上市、实施管理层持股和员工持股计划等方式进一步增强核心竞争力。

（三）并购重组持续活跃，助推经济转型升级

当前浙江上市公司的海内外并购不论在数量还是金额上仍有很大潜力。随着并购重组市场化改革的进一步深化，资本市场并购重组机制的进一步完善，上市公司跨行业、跨地区、跨所有制并购重组的障碍有望逐步消除。可以预见，2016年，浙江并购重组市场将持续活跃，将有更多的本地上市公司抓住机遇，利用海内外并购重组获取先进技术及专利，快速占领市场份额，实现资源、资金、技术和劳动力等生产要素更优配置，进一步发挥上市公司带动浙江经济结构调整、转型升级的龙头作用。

（四）市场不确定性因素增多，维稳压力加大

证券期货行业业务范围和业务规模的扩张，信用交易、新业务新产品和金融衍生品的大量推出，必然导致证券期货经营机构面临的风险复杂程度和风险量级成倍增加；债券市场的大发展意味着更高的债务违约风险，随着债券刚性兑付的逐步打破，未来信用债违约或成常态；此外，当前市场上存在部分私募基金打着私募旗号实际从事非法集资活动的现象，浙江省内有杭州、宁波两大私募基金集聚区，私募基金发展较为迅速，难免良莠不齐，部分私募基金可能存在展业风险。必须高度重视相关风险，加大维稳投入，深化信息共享，探索建立多层次、全方位的风险跟踪、监测、预警和处置机制，形成应对资本市场突发事件的快速反应机制，严防系统性、区域性风险。

（本报告由中国证监会浙江监管局提供）