前言

我进入港股市场是一件非常偶然的事情。凡是经历过2007年A股牛市的人都知道，A股当时有一个奇特的品种——权证，准确地说是因为股权分置改革，由上市公司发行的权证，其中部分是认沽权证，也就是看跌股票的衍生产品，当股票下跌时，认沽权证上涨。A股权证继承了海外市场权证的优点，一是免印花税，二是T+0交易。

2007年5月30日半夜，中华人民共和国财政部发布加征股票印花税的消息，第二天A股暴跌，此时具有看跌功能的认沽权证大受市场欢迎，在权证市场最疯狂的时候，招商银行一只权证的交易金额相当于上交所全部股票的成交金额，权证疯狂程度可见一斑。而我正是在2007年3月开始参与A股的权证交易，经过一段时间的摸索，发现A股认沽权证的走势完全与正股的走势无关，只要用简单的量价分析即可获得暴利。

到了2007年10月左右，A股的认沽权证全部到了最后交易日，我带着胜利果实想继续参与权证交易，后来得知中国香港是全球最大的权证市场，于是迅速开户转钱开始参与港股的权证交易。刚好遇上港股牛市，加上当时内地拟开通港股直通车，恒生指数在2007年11月1日创出新高。在牛市当中，赚钱容易，尤其是自带杠杆的权证。

2007年，内地还没有像样的港股网站，更没有免费的港股实时行情，当时门户网站港股频道的内容可以用“单薄”和“不专业”来形容。于是我当时就专门建了一个港股网站：港股权证网，一是收集信息，二是找同好交流。

随后不久，美国次贷危机来了，港股直通车也未能成行，港股随后大跌，在风高浪急的行情中，作为港股韭菜的下场可想而知。2009年之后我关闭网站，开始抛弃投机思想学习价值投资，2014年加入低风险投资社区——集思录。在集思录的工作经历让我再度重新认识市场，低风险投资的精髓在于下有保底上不封顶，在不亏损或亏损有限的情况下进行交易。

经过十多年对香港市场的观察和摸索，我认为香港市场是非常值得内地投资者参与的，香港证券市场的优势和特色主要表现在以下几个方面。

第一，低估值。相比于A股，港股非常便宜，以2017年12月14日为例，当日恒生国企指数收报11531点，从年初至当日国企指数涨幅达21%，即使如此，国企指数市盈率仅8.5倍，市净率仅0.96倍。恒生AH溢价指数报130点，A股相比H股平均溢价30%。

第二，香港上市公司具有高分红的传统，派息比率及股息率较高，2015年主板整体市场的股息率约为3.7%，恒生指数的10年平均派息比率达35%。

第三，获取信息便捷。随着大量内地公司在港股上市，相比于国际投资者，内地居民更了解这些上市公司的业务和商业模式，具有相对信息优势，随着近年来港股通的开通，内地媒体对港股的报道加深，通过各大网站获取港股信息更为便捷。

第四，法律制度保障。中国香港有完善的英美法体系，其独立的司法体系保证了证券市场的稳定发展。

第五，香港市场流通量充足。虽然香港市场的日均交易量低于A股市场，但是因为其属于国际金融中心，有众多国际投资银行和投资机构驻扎，完全可以承接巨量交易金额。以 2018年腾讯大股东配售百亿美元股票为例，该配售在一日内即告完成，效率极高。

第六，港交所投资产品极为丰富，可以满足各类投资者的需求。港交所不但有股票可供交易，而且有众多金融衍生产品可供投资者交易，包括权证、牛熊证、股票期权、股票期货等。

第七，香港实行联系汇率制度，港元与美元挂钩，汇率波动在极小范围内，有利于投资者管理汇率波动。

第八，香港有完善的投资者保护体系。香港证监会负责监督持牌券商，并设立投资者保护基金。香港证监会下设投资者赔偿有限公司，专门负责赔偿基金运作。

当然，香港证券市场并非完美，也有很多令人诟病之处，如香港的银行和证券基础设施落后，涉嫌财务造假的“老千股”横行等。

葛成恩

2018年5月

特别提示

本书涉及部分专有名词，下面简单进行说明，其他专有名词在书中第一次出现时，一般均有说明。如有未说明或不明白之处，欢迎上网查询或发邮件向我们咨询。

· 港股：在中国香港上市的公司股票。

· 港交所/联交所：中国香港证券交易所/中国香港联合交易所。

· 香港证监会/证监会：中国香港证券及期货事务监察委员会，除特别提示外，本书一般指香港证监会。