本章小结

股利理论就是探讨股利支付与股票价值之间是否存在某种关系的理论。股利理论可以大致分为股利无关论和股利相关论两种。股利无关论认为，股利政策不会影响公司的股票价值，而股利相关论则认为，股利政策对公司股票价值有相当大的影响。由于税收、信息不对称、代理成本等的存在，股利无关论下的假设条件在现实生活中不可能成立，所以，股利政策将影响公司价值。对此进行解释的理论有：“一鸟在手”理论、税差理论、信号理论、代理理论等。

公司股利政策的制定是一件极其复杂的事情，它会受到诸多因素的影响。这些因素包括：法律、债务契约、行业、税收，以及变现能力、投资机会、筹资能力、盈利稳定性、股权控制要求等公司内部因素。

由于我国特殊的制度背景，我国上市公司的股利行为有别于发达市场经济国家的企业，而且具有明显的年份特征，如不分配股利的公司比例在1996年后急剧上升，分配现金股利的公司比例在1999年快速增长，而支付股票股利的公司比例迅速下降。基于我国制度背景的经验研究更多地支持代理理论，认为股利政策更多的是被大股东用做从上市公司“转移资源”的工具。

股票回购是指公司出资购回本公司发行在外的股票的行为。股票回购的方式有公开市场回购、要约回购和私下协议回购三种。对于股票回购动因的理论解释主要有税差理论、信号理论、代理成本理论和公司控制权市场理论。股票分割是指公司通过降低股票的面值而增加发行在外的普通股数量的行为。股票分割只会增加公司发行在外的普通股股数，但不会增加公司价值和股东财富。